Kesan leverage kewangan adalah nilai optimum. Leverage kewangan (leverage)

"Kejayaan pinjaman jangka panjang dalam mana-mana bidang perniagaan bergantung pada pemahaman yang jelas tentang perkara yang tidak boleh dipercayai dalam akaun," Robert Jackson, Hakim Mahkamah Agung AS.

Jadi, mari kita fikirkan apa yang bergantung kepada kejayaan pemberian pinjaman, dan apakah peranan pelaporan dalam perkara ini.

Pinjaman adalah pedang bermata dua.

Penggunaan mereka yang tidak cekap boleh menyebabkan peningkatan hutang, ketidakupayaan untuk membayarnya dan, akibatnya, muflis.

Dan sebaliknya, dengan bantuan dana yang dipinjam, anda juga boleh meningkatkan dana syarikat sendiri, tetapi tertakluk kepada pengurusan yang mahir, kawalan yang cekap dan tepat pada masanya ke atas penunjuk seperti leverage kesulitan kewangan.

Formula untuk pengiraannya dan peranan dalam menilai keberkesanan penggunaan dana yang dipinjam ada dalam artikel.

Leverage Kewangan: Formula Pengiraan

Leveraj kewangan perusahaan (analog: leveraj, leveraj kredit, leveraj kewangan, leveraj) - menunjukkan bagaimana penggunaan modal pinjaman sesebuah perusahaan mempengaruhi jumlah keuntungan bersih. Leverage kewangan adalah salah satu daripada konsep kunci analisis kewangan dan pelaburan perusahaan.

Dalam fizik, menggunakan tuil membolehkan anda mengangkat lebih berat dengan sedikit usaha. Prinsip tindakan yang serupa dalam ekonomi untuk leverage kewangan, yang membolehkan anda meningkatkan keuntungan dengan usaha yang kurang.

Tujuan menggunakan leverage kewangan adalah untuk meningkatkan keuntungan perusahaan dengan mengubah struktur modal: saham dana sendiri dan yang dipinjam. Perlu diingatkan bahawa peningkatan bahagian modal yang dipinjam (liabiliti jangka pendek dan jangka panjang) sesebuah perusahaan membawa kepada penurunan dalam kebebasan kewangannya.

Tetapi pada masa yang sama, dengan peningkatan risiko kewangan perusahaan, kemungkinan memperoleh keuntungan yang lebih besar juga meningkat.

pengertian ekonomi

Kesan leverage kewangan dijelaskan oleh fakta bahawa menarik dana tambahan memungkinkan untuk meningkatkan kecekapan pengeluaran dan aktiviti ekonomi perusahaan. Lagipun, modal yang ditarik boleh diarahkan kepada penciptaan aset baru yang akan meningkatkan kedua-dua aliran tunai dan keuntungan bersih perusahaan.

Aliran tunai tambahan membawa kepada peningkatan dalam nilai perusahaan untuk pelabur dan pemegang saham, yang merupakan salah satu objektif strategik untuk pemilik syarikat.

Kesan leverage kewangan perusahaan

Kesan leverage kewangan ialah hasil daripada pembezaan (dengan pembetulan cukai) dikali leveraj. Rajah di bawah menunjukkan gambar rajah pautan utama dalam pembentukan kesan leverage kewangan.

Jika anda melukis tiga penunjuk yang disertakan dalam formula, maka ia akan kelihatan seperti ini:

di mana DFL ialah kesan leverage kewangan;
T- kadar bunga cukai pendapatan;
ROA - pulangan ke atas aset perusahaan;
r – kadar faedah ke atas modal yang ditarik (dipinjam);
D - modal yang dipinjam oleh perusahaan;
E - modal ekuiti perusahaan.

Jadi, mari kita menganalisis dengan lebih terperinci setiap elemen kesan leverage kewangan.

pembetulan cukai

Pembetulan cukai menunjukkan bagaimana perubahan dalam kadar cukai pendapatan mempengaruhi kesan leverage kewangan. Semua orang membayar cukai pendapatan entiti undang-undang RF (LLC, OJSC, CJSC, dll.), dan kadarnya mungkin berbeza bergantung pada jenis aktiviti organisasi.

Jadi, sebagai contoh, bagi perusahaan kecil yang terlibat dalam sektor perumahan dan komunal, kadar cukai pendapatan akhir ialah 15.5%, manakala kadar cukai pendapatan tidak diselaraskan ialah 20%. Kadar cukai pendapatan minimum mengikut undang-undang tidak boleh lebih rendah daripada 13.5%.

Perbezaan leverage kewangan

Perbezaan leverage kewangan (Dif) ialah perbezaan antara pulangan ke atas aset dan kadar ke atas modal yang dipinjam. Agar kesan leverage kewangan menjadi positif, adalah perlu bahawa keuntungan ekuiti adalah lebih tinggi daripada faedah ke atas pinjaman dan pendahuluan.

Dengan leverage kewangan yang negatif, perusahaan mula mengalami kerugian, kerana ia tidak dapat memberikan kecekapan pengeluaran yang lebih tinggi daripada bayaran untuk modal yang dipinjam.

Nilai pembezaan:

Dif > 0 - Syarikat meningkatkan jumlah keuntungan yang diterima melalui penggunaan dana yang dipinjam
Dif = 0 - Keuntungan adalah sama dengan kadar faedah ke atas pinjaman, kesan leverage kewangan adalah sifar

Nisbah leverage kewangan

Pekali leverage kewangan (analog: bahu leverage kewangan) menunjukkan bahagian dalam jumlah struktur modal perusahaan yang diduduki oleh dana yang dipinjam (kredit, pinjaman, dan obligasi lain), dan menentukan kekuatan pengaruh yang dipinjam. modal ke atas kesan leverage kewangan.

Leverage optimum untuk kesan leverage kewangan

Berdasarkan data empirikal, leverage optimum (nisbah hutang kepada ekuiti) untuk perusahaan telah dikira, iaitu dalam julat dari 0.5 hingga 0.7. Ini menunjukkan bahawa bahagian dana yang dipinjam dalam struktur keseluruhan perusahaan adalah antara 50% hingga 70%.

Dengan peningkatan bahagian modal yang dipinjam, risiko kewangan meningkat: kemungkinan kehilangan kebebasan kewangan, kesolvenan dan risiko muflis. Jika jumlah modal yang dipinjam kurang daripada 50%, syarikat terlepas peluang untuk meningkatkan keuntungan. Saiz optimum kesan leverage kewangan dianggap sebagai nilai yang sama dengan 30-50% daripada pulangan ke atas aset (ROA).

Sumber: "finzz.ru"

Nisbah leverage kewangan

Untuk menilai kestabilan kewangan sesebuah perusahaan dalam jangka masa panjang, dalam praktiknya, penunjuk (pekali) leverage kewangan (CFL) digunakan. Nisbah leverage kewangan ialah nisbah dana yang dipinjam sesebuah perusahaan kepada dana sendiri (modal). Pekali ini hampir dengan pekali autonomi.

Konsep leverage kewangan digunakan dalam ekonomi untuk menunjukkan bahawa, menggunakan modal yang dipinjam, perusahaan membentuk leverage kewangan untuk meningkatkan keuntungan dan pulangan ke atas ekuiti. Nisbah leverage kewangan secara langsung mencerminkan tahap risiko kewangan perusahaan.

Formula untuk mengira nisbah leverage kewangan

Nisbah Leverage Kewangan = Liabiliti / Ekuiti

Mengikut liabiliti, pelbagai pengarang memahami sama ada jumlah liabiliti jangka pendek dan jangka panjang atau hanya liabiliti jangka panjang. Pelabur dan pemilik perniagaan lebih suka nisbah yang tinggi leverage kewangan, kerana ia memberikan kadar pulangan yang lebih tinggi.

Pemberi pinjaman, sebaliknya, melabur dalam perusahaan dengan nisbah leverage kewangan yang lebih rendah, kerana perusahaan ini bebas dari segi kewangan dan mempunyai risiko kebankrapan yang lebih rendah.

Nisbah leverage kewangan dikira dengan lebih tepat bukan oleh kunci kira-kira syarikat, tetapi oleh nilai pasaran aset.

Oleh kerana nilai perusahaan selalunya adalah nilai pasaran, nilai aset melebihi nilai buku, yang bermaksud tahap risiko perusahaan ini lebih rendah daripada semasa mengira nilai buku.

Nisbah Leverage Kewangan = (Liabiliti Jangka Panjang + Liabiliti Jangka Pendek) / Ekuiti

Nisbah Leverage Kewangan = Liabiliti / Ekuiti Jangka Panjang

Jika nisbah leverage kewangan (CFL) ditulis oleh faktor, maka menurut G.V. Formula Savitsky akan kelihatan seperti ini:

CFL = (Saham Hutang dalam Jumlah Aset) / (Saham Modal Tetap dalam Jumlah Aset) / (Saham Modal Kerja dalam Jumlah Aset) / (Saham Modal Kerja Ekuiti dalam Aset Semasa) * Kebolehgerakan Ekuiti)

Kesan leverage kewangan (leverage)

Nisbah leverage kewangan berkait rapat dengan kesan leverage kewangan, yang juga dirujuk sebagai kesan leverage kewangan. Kesan leverage kewangan menunjukkan kadar peningkatan pulangan ke atas ekuiti dengan peningkatan bahagian modal yang dipinjam.

Kesan Leverage = (1- Kadar Cukai Pendapatan) * (Nisbah Margin Kasar - Purata Faedah atas Pinjaman Syarikat) * (Amaun Modal Pinjaman) / (Amaun Ekuiti Syarikat)

(1-Kadar cukai pendapatan) ialah pembetulan cukai - menunjukkan hubungan antara kesan leverage kewangan dan pelbagai rejim cukai.

(Nisbah Margin Kasar - Purata Faedah atas Pinjaman Perniagaan) mewakili perbezaan antara keuntungan pengeluaran dan purata faedah atas pinjaman dan liabiliti lain.

(Amount of borrowed capital) / (Amount of own capital of an enterprise) ialah pekali leverage kewangan (leverage) yang mencirikan struktur modal perusahaan dan tahap risiko kewangan.

Nilai normatif nisbah leverage kewangan

Nilai normatif dalam amalan domestik ialah nilai nisbah leverage bersamaan dengan 1, iaitu, saham yang sama bagi kedua-dua liabiliti dan ekuiti.

Di negara maju, sebagai peraturan, nisbah leverage ialah 1.5, iaitu 60% daripada hutang dan 40% daripada ekuiti.

Jika pekali lebih besar daripada 1, maka syarikat membiayai asetnya dengan mengorbankan dana yang dipinjam daripada pemiutang; jika kurang daripada 1, maka syarikat membiayai asetnya daripada dananya sendiri.

Juga, nilai normatif nisbah leverage kewangan bergantung pada industri perusahaan, saiz perusahaan, intensiti modal pengeluaran, tempoh kewujudan, keuntungan pengeluaran, dll. Oleh itu, pekali harus dibandingkan dengan perusahaan yang serupa dalam industri.

Syarikat yang mempunyai aliran tunai yang boleh diramalkan untuk barangan, serta organisasi yang mempunyai bahagian aset yang sangat cair yang tinggi, boleh mempunyai nilai nisbah leverage kewangan yang tinggi.

Sumber: "beintrend.ru"

Kesulitan kewangan

Bahu tuas kewangan mencirikan kekuatan kesan leverage kewangan - ini adalah nisbah antara yang dipinjam (LL) dan dana sendiri(SS).

Pemilihan komponen ini membolehkan anda menguruskan secara sengaja perubahan dalam kesan leverage kewangan dalam pembentukan struktur modal.

Jadi, jika pembezaan mempunyai nilai positif, maka sebarang peningkatan dalam leverage kewangan, i.e. peningkatan bahagian dana yang dipinjam dalam struktur modal akan membawa kepada peningkatan kesannya.

Oleh itu, semakin tinggi nilai positif pembezaan leveraj kewangan, semakin tinggi, perkara lain yang sama, kesannya akan menjadi. Walau bagaimanapun, pertumbuhan kesan leverage kewangan mempunyai had tertentu, dan adalah perlu untuk menyedari percanggahan yang mendalam dan hubungan yang tidak dapat dipisahkan antara perbezaan dan leverage leverage kewangan.

Dalam proses meningkatkan bahagian modal yang dipinjam, tahap kestabilan kewangan perusahaan berkurangan, yang membawa kepada peningkatan risiko kebankrapannya. Ini memaksa pemberi pinjaman untuk meningkatkan tahap kadar pinjaman, dengan mengambil kira kemasukan premium yang semakin meningkat untuk risiko kewangan tambahan.

Ini meningkatkan purata kadar faedah yang dikira, yang (pada tahap pulangan ekonomi tertentu atas aset) membawa kepada pengurangan dalam perbezaan.

Dengan nilai leveraj kewangan yang tinggi, pembezaannya boleh dikurangkan kepada sifar, di mana penggunaan modal yang dipinjam tidak meningkatkan pulangan ke atas ekuiti.

Pada nilai negatif perbezaan, pulangan ke atas ekuiti akan berkurangan, kerana sebahagian daripada keuntungan yang dijana oleh modal ekuiti akan dibelanjakan untuk membayar balik modal yang dipinjam yang digunakan pada kadar faedah yang tinggi untuk pinjaman. Oleh itu, menarik tambahan modal yang dipinjam adalah dinasihatkan hanya jika tahap keuntungan ekonomi perusahaan melebihi kos dana yang dipinjam.

Pengiraan kesan leverage kewangan memungkinkan untuk menentukan had marginal bahagian penggunaan modal yang dipinjam untuk perusahaan tertentu, kira syarat kredit yang boleh diterima.

Sumber: "center-yf.ru"

Tahap kesan leverage kewangan (DFL).

Kesan leverage kewangan adalah penunjuk yang mencerminkan perubahan dalam pulangan ke atas ekuiti yang diperoleh melalui penggunaan dana yang dipinjam dan dikira menggunakan formula berikut:

di mana DFL ialah kesan leverage kewangan, dalam peratus;
t ialah kadar cukai pendapatan, dalam nilai relatif;
ROA — pulangan atas aset (keuntungan ekonomi pada EBIT) dalam %;
r — kadar faedah ke atas modal yang dipinjam, dalam %;
D - modal yang dipinjam;
E - ekuiti.

Kesan leverage kewangan ditunjukkan dalam perbezaan antara kos modal yang dipinjam dan diperuntukkan, yang membolehkan anda meningkatkan pulangan ke atas ekuiti dan mengurangkan risiko kewangan.

Kesan positif leverage kewangan adalah berdasarkan fakta bahawa kadar bank dalam persekitaran ekonomi biasa adalah lebih rendah daripada pulangan pelaburan. Kesan negatif (atau bahagian belakang leverage kewangan) muncul apabila pulangan ke atas aset jatuh di bawah kadar pinjaman, yang membawa kepada kerugian yang dipercepatkan.

Secara kebetulan, teori yang biasa dipegang adalah bahawa krisis subprima AS adalah manifestasi kesan negatif leverage kewangan.

Apabila program pinjaman gadai janji bukan standard dilancarkan, kadar faedah pinjaman adalah rendah, manakala harga hartanah meningkat. Lapisan penduduk berpendapatan rendah terlibat dalam spekulasi kewangan, kerana hampir satu-satunya cara untuk mereka membayar balik pinjaman adalah penjualan rumah yang telah meningkat harganya.

Apabila harga rumah merangkak turun, dan kadar pinjaman meningkat disebabkan peningkatan risiko (leveraj mula menjana kerugian, bukan keuntungan), piramid itu runtuh.

Pengiraan kesan leverage kewangan

Kesan leverage kewangan (DFL) adalah hasil dua komponen yang diselaraskan oleh faktor cukai (1 - t), yang menunjukkan sejauh mana kesan leverage kewangan ditunjukkan disebabkan oleh tahap cukai pendapatan yang berbeza.

Salah satu komponen utama formula ialah pembezaan leverage kewangan (Dif) atau perbezaan antara pulangan ke atas aset syarikat (keuntungan ekonomi), dikira pada EBIT, dan kadar faedah ke atas modal yang dipinjam:

Dif = ROA - r,

di mana r ialah kadar faedah ke atas modal yang dipinjam, dalam %;
ROA - pulangan atas aset (keuntungan ekonomi pada EBIT) dalam%.

Perbezaan leverage kewangan adalah syarat utama yang membentuk pertumbuhan pulangan ke atas ekuiti. Untuk ini, adalah perlu bahawa keuntungan ekonomi melebihi kadar faedah pembayaran untuk penggunaan sumber pembiayaan yang dipinjam, i.e. perbezaan leverage kewangan mestilah positif.

Jika perbezaan menjadi kurang daripada sifar, maka kesan leverage kewangan hanya akan bertindak merugikan organisasi.

Komponen kedua kesan leverage kewangan ialah pekali leverage kewangan (shoulder of financial leverage - FLS), yang mencirikan kekuatan kesan leverage kewangan dan ditakrifkan sebagai nisbah modal yang dipinjam (D) kepada ekuiti (E). ):

Oleh itu, kesan leverage kewangan terdiri daripada pengaruh dua komponen: pembezaan dan leverage.

Lengan pembezaan dan tuil berkait rapat. Selagi pulangan pelaburan dalam aset melebihi harga dana yang dipinjam, i.e. perbezaan adalah positif, pulangan ke atas ekuiti akan berkembang lebih cepat, lebih tinggi nisbah dana yang dipinjam dan sendiri.

Walau bagaimanapun, apabila bahagian dana yang dipinjam berkembang, harganya meningkat, keuntungan mula merosot, akibatnya, pulangan ke atas aset juga jatuh dan, oleh itu, terdapat ancaman untuk mendapatkan perbezaan negatif.

Menurut pakar ekonomi, berdasarkan kajian bahan empirikal syarikat asing yang berjaya, kesan optimum leverage kewangan adalah dalam lingkungan 30-50% daripada tahap pulangan ekonomi atas aset (ROA) dengan leverage kewangan 0.67-0.54. Dalam kes ini, peningkatan dalam pulangan ke atas ekuiti dipastikan tidak lebih rendah daripada peningkatan dalam keuntungan pelaburan dalam aset.

Kesan leverage kewangan menyumbang kepada pembentukan struktur rasional sumber dana perusahaan untuk membiayai pelaburan yang diperlukan dan mendapatkan tahap pulangan ke atas ekuiti yang diingini, di mana kestabilan kewangan perusahaan tidak dilanggar.

Menggunakan formula di atas, kami akan mengira kesan leverage kewangan.

Keputusan pengiraan yang dibentangkan dalam jadual menunjukkan bahawa dengan menarik modal yang dipinjam, organisasi dapat meningkatkan pulangan ke atas ekuiti sebanyak 9.6%.

Leverage kewangan mencirikan kemungkinan meningkatkan pulangan ke atas ekuiti dan risiko kehilangan kestabilan kewangan. Semakin tinggi bahagian modal yang dipinjam, semakin tinggi sensitiviti pendapatan bersih kepada perubahan dalam keuntungan kunci kira-kira. Oleh itu, dengan pinjaman tambahan, pulangan ke atas ekuiti mungkin meningkat, dengan syarat:

jika ROA > i, maka ROE > ROA dan ΔROE = (ROA - i) * D/E

Oleh itu, adalah dinasihatkan untuk menarik dana yang dipinjam sekiranya pulangan ke atas aset ROA yang dicapai melebihi kadar faedah untuk pinjaman i. Kemudian peningkatan bahagian dana yang dipinjam akan meningkatkan pulangan ke atas ekuiti.

Walau bagaimanapun, pada masa yang sama, adalah perlu untuk memantau perbezaan (ROA - i), kerana dengan peningkatan dalam leverage leverage kewangan (D / E), pemberi pinjaman cenderung untuk mengimbangi risiko mereka dengan meningkatkan kadar pinjaman. . Perbezaan mencerminkan risiko pemberi pinjaman: semakin besar, semakin rendah risikonya.

Perbezaan tidak seharusnya negatif, dan kesan leveraj kewangan secara optimum harus bersamaan dengan 30-50% daripada pulangan ke atas aset, kerana semakin kuat kesan leverage kewangan, semakin tinggi risiko kewangan gagal bayar pinjaman, kejatuhan dividen dan saham. harga.

Tahap risiko yang berkaitan mencirikan leverage operasi dan kewangan. Leverage operasi dan kewangan, bersama-sama dengan kesan positif peningkatan pulangan ke atas aset dan ekuiti hasil daripada pertumbuhan dalam jualan dan pinjaman, juga mencerminkan risiko keuntungan yang lebih rendah dan mengalami kerugian.

Sumber: "afdanalyse.ru"

Leverage kewangan (leverage kewangan)

Leverage kewangan (leverage kewangan) ialah nisbah modal yang dipinjam syarikat kepada dananya sendiri, ia mencirikan tahap risiko dan kestabilan syarikat. Lebih kecil leverage kewangan, kedudukan lebih stabil. Sebaliknya, modal yang dipinjam membolehkan anda meningkatkan pulangan ke atas ekuiti, i.e. memperoleh pulangan tambahan atas ekuiti.

Penunjuk yang mencerminkan tahap keuntungan tambahan apabila menggunakan modal yang dipinjam dipanggil kesan leverage kewangan. Ia dikira menggunakan formula berikut:

EGF \u003d (1 - Sn) × (KR - Sk) × ZK / SK,

di mana EFR ialah kesan leverage kewangan, %.
Cn - kadar cukai pendapatan, dalam sebutan perpuluhan.
KR - nisbah pulangan atas aset (nisbah keuntungan kasar kepada nilai purata aset),%.
Sk - saiz purata kadar faedah untuk pinjaman, %. Untuk pengiraan yang lebih tepat, anda boleh mengambil kadar purata wajaran untuk pinjaman.
ZK - jumlah purata menggunakan modal yang dipinjam.
SC - jumlah purata modal ekuiti.

Formula untuk mengira kesan leverage kewangan mengandungi tiga faktor:

(1-Sn) - tidak bergantung kepada perusahaan.
(KR-SK) - perbezaan antara pulangan ke atas aset dan kadar faedah untuk pinjaman. Ia dipanggil pembezaan (D).
(LC/SK) - leverage kewangan (FR).

Mari kita tulis formula untuk kesan leverage kewangan secara ringkas:

EGF \u003d (1 - Cn) × D × FR.

2 kesimpulan boleh dibuat:

Keberkesanan penggunaan modal yang dipinjam bergantung kepada nisbah antara pulangan ke atas aset dan kadar faedah untuk pinjaman. Jika kadar pinjaman lebih tinggi daripada pulangan ke atas aset, penggunaan modal yang dipinjam adalah tidak menguntungkan.
Ceteris paribus, leverage kewangan yang lebih besar menghasilkan kesan yang lebih besar.

Sumber: "finances-analysis.ru"

Kaedah untuk mengira leverage kewangan

Cara pertama

Intipati leverage kewangan ditunjukkan dalam kesan hutang ke atas keuntungan perusahaan. Mengumpulkan perbelanjaan dalam penyata pendapatan ke dalam perbelanjaan pengeluaran dan kewangan membolehkan kami mengenal pasti dua kumpulan utama faktor yang mempengaruhi keuntungan:

volum, struktur dan kecekapan mengurus kos yang berkaitan dengan pembiayaan aset semasa dan bukan semasa;
jumlah, struktur dan kos sumber pembiayaan dana perusahaan.

Berdasarkan penunjuk keuntungan, penunjuk keuntungan perusahaan dikira. Oleh itu, jumlah, struktur dan kos sumber pembiayaan mempengaruhi keuntungan perusahaan. Perusahaan menggunakan pelbagai sumber pembiayaan, termasuk melalui penempatan saham atau tarikan pinjaman dan pinjaman.

Menarik modal ekuiti tidak dihadkan oleh mana-mana tempoh masa, jadi syarikat saham bersama menganggap dana yang ditarik oleh pemegang saham sebagai modal sendiri. Mengumpul dana melalui pinjaman dan pinjaman adalah terhad kepada tempoh tertentu. Walau bagaimanapun, penggunaannya membantu mengekalkan kawalan ke atas pengurusan syarikat saham bersama, yang boleh hilang akibat kemunculan pemegang saham baharu.

Perusahaan boleh beroperasi dengan membiayai perbelanjaannya hanya daripada modalnya sendiri, tetapi tiada perusahaan boleh beroperasi semata-mata atas dana yang dipinjam. Sebagai peraturan, perusahaan menggunakan kedua-dua sumber, nisbah antara yang membentuk struktur liabiliti.

Struktur liabiliti dipanggil struktur kewangan, struktur liabiliti jangka panjang dipanggil struktur modal. Oleh itu, struktur modal adalah sebahagian daripada struktur kewangan. Liabiliti jangka panjang yang membentuk struktur modal dan termasuk ekuiti dan modal pinjaman jangka panjang dipanggil modal tetap.

Struktur modal = struktur kewangan - hutang jangka pendek = liabiliti jangka panjang (modal tetap).

Apabila membentuk struktur kewangan (struktur liabiliti secara umum), adalah penting untuk menentukan:

nisbah antara pinjaman jangka panjang dan jangka pendek;
bahagian setiap sumber jangka panjang (modal sendiri dan pinjaman) akibat daripada liabiliti.

Penggunaan dana yang dipinjam sebagai sumber pembiayaan aset mewujudkan kesan leverage kewangan.

Kesan leverage kewangan: penggunaan dana pinjaman jangka panjang, walaupun pembayarannya, membawa kepada peningkatan dalam pulangan ke atas ekuiti.

Keberuntungan perusahaan dinilai menggunakan nisbah keuntungan, termasuk nisbah keuntungan untuk jualan, pulangan atas aset (keuntungan/aset) dan pulangan atas ekuiti (keuntungan/ekuiti). Hubungan antara pulangan ke atas ekuiti dan pulangan ke atas aset menunjukkan kepentingan hutang syarikat.

Nisbah pulangan ke atas ekuiti (dalam kes menggunakan dana yang dipinjam) = keuntungan - faedah atas pembayaran balik hutang modal yang dipinjam / modal ekuiti.

Kos hutang boleh dinyatakan dalam istilah relatif dan mutlak, i.e. secara langsung dalam faedah terakru atas pinjaman atau pinjaman, dan dari segi kewangan - jumlah pembayaran faedah, yang dikira dengan mendarabkan baki jumlah hutang dengan kadar faedah yang dikurangkan kepada tempoh penggunaan.

Pulangan atas aset = untung / aset.

Mari kita ubah formula ini untuk mendapatkan nilai keuntungan:

Untung = pulangan atas aset aset.

Aset boleh dinyatakan dari segi nilai sumber pembiayaannya, i.e. melalui liabiliti jangka panjang (jumlah modal sendiri dan pinjaman):

Aset = ekuiti + modal hutang.

Gantikan ungkapan aset yang terhasil ke dalam formula keuntungan:

Untung = pulangan atas aset (ekuiti + hutang).

Dan akhirnya, kami menggantikan ungkapan keuntungan yang terhasil ke dalam formula yang telah ditukar sebelum ini untuk pulangan ke atas ekuiti:

Pulangan atas ekuiti = nisbah pulangan atas aset (ekuiti + modal pinjaman) - faedah atas bayaran balik hutang modal pinjaman / modal ekuiti.

Pulangan atas ekuiti = pulangan atas ekuiti aset + pulangan atas aset yang dipinjam modal - faedah atas bayaran balik hutang modal yang dipinjam / modal ekuiti.

Pulangan atas ekuiti \u003d pulangan atas ekuiti aset + hutang (ROA - faedah atas hutang) / ekuiti.

Oleh itu, nilai pulangan ke atas ekuiti meningkat dengan pertumbuhan hutang selagi nilai pulangan ke atas aset lebih tinggi daripada kadar faedah dana pinjaman jangka panjang. Fenomena ini dipanggil kesan leverage kewangan.

Bagi perusahaan yang membiayai aktivitinya hanya daripada dananya sendiri, pulangan ke atas ekuiti adalah lebih kurang 2/3 daripada pulangan ke atas aset; perusahaan yang menggunakan dana yang dipinjam mempunyai 2/3 daripada pulangan ke atas aset ditambah dengan kesan leverage kewangan.

Pada masa yang sama, pulangan ke atas ekuiti meningkat atau menurun bergantung kepada perubahan dalam struktur modal (nisbah dana pinjaman sendiri dan jangka panjang) dan kadar faedah, iaitu kos untuk menarik dana pinjaman jangka panjang. Di sinilah leverage kewangan dimainkan.

Kuantifikasi daya leverage kewangan dijalankan menggunakan formula berikut:

Kekuatan leverage kewangan = 2/3 (pulangan aset - kadar faedah atas pinjaman dan pinjaman) (hutang jangka panjang / ekuiti).

Ia berikutan daripada formula di atas bahawa kesan leverage kewangan berlaku apabila terdapat percanggahan antara pulangan ke atas aset dan kadar faedah, iaitu harga (kos) dana pinjaman jangka panjang. Dalam kes ini, kadar faedah tahunan dikurangkan kepada tempoh penggunaan pinjaman dan dipanggil kadar faedah purata.

Kadar faedah purata = jumlah faedah ke atas semua kredit dan pinjaman jangka panjang untuk tempoh yang dianalisis / jumlah amaun kredit dan pinjaman yang ditarik dalam tempoh yang dianalisis 100%.

Formula untuk kesan leverage kewangan termasuk dua petunjuk utama:

perbezaan antara pulangan ke atas aset dan purata, kadar faedah, dipanggil pembezaan;
nisbah hutang jangka panjang kepada ekuiti, dipanggil leverage.

Berdasarkan ini, formula untuk kesan leverage kewangan boleh ditulis seperti berikut:

Daya leverage kewangan = 2/3 daripada perbezaan leverage.

Selepas cukai dibayar, 2/3 daripada perbezaan kekal. Formula untuk kesan leverage kewangan, dengan mengambil kira cukai yang dibayar, boleh diwakili seperti berikut:

Kekuatan kesan leveraj kewangan = (1 - kadar cukai keuntungan) 2/3 daripada leverage x pembezaan.

Adalah mungkin untuk meningkatkan keuntungan dana sendiri melalui pinjaman baru hanya dengan mengawal keadaan pembezaan, yang nilainya boleh:

positif jika pulangan ke atas aset lebih tinggi daripada kadar faedah purata (kesan leverage kewangan adalah positif);
sama dengan sifar jika pulangan ke atas aset adalah sama dengan kadar faedah purata (kesan leverage kewangan adalah sifar);
negatif jika pulangan ke atas aset adalah di bawah kadar faedah purata (kesan leverage kewangan adalah negatif).

Oleh itu, nilai pulangan ke atas ekuiti akan meningkat apabila dana yang dipinjam meningkat sehingga kadar faedah purata menjadi sama dengan nilai pulangan ke atas aset.

Pada masa kesamaan kadar faedah purata dan pulangan ke atas aset, kesan tuas akan "terbalik", dan dengan peningkatan selanjutnya dalam dana yang dipinjam, bukannya meningkatkan keuntungan dan meningkatkan keuntungan, akan ada kerugian nyata dan ketidakberuntungan perusahaan.

Seperti mana-mana penunjuk lain, tahap kesan leverage kewangan harus mempunyai nilai yang optimum.

Ia dipercayai bahawa tahap optimum adalah sama dengan 1/3 - 2/3 daripada nilai pulangan aset.

Cara kedua

Dengan analogi dengan leverage pengeluaran (operasi), daya impak leverage kewangan boleh ditakrifkan sebagai nisbah kadar perubahan dalam keuntungan bersih dan kasar:

Kekuatan impak leverage kewangan ialah kadar perubahan untung bersih / kadar perubahan untung kasar.

Dalam kes ini, kekuatan kesan leverage kewangan membayangkan tahap kepekaan keuntungan bersih kepada perubahan dalam keuntungan kasar.

cara ketiga

Leverage kewangan juga boleh ditakrifkan sebagai peratusan perubahan dalam pendapatan bersih bagi setiap saham biasa tertunggak disebabkan oleh perubahan dalam hasil bersih operasi pelaburan (pendapatan sebelum faedah dan cukai):

Kekuatan leverage kewangan = peratusan perubahan dalam keuntungan bersih setiap saham biasa dalam edaran / peratusan perubahan dalam hasil bersih eksploitasi pelaburan.

Pertimbangkan penunjuk yang termasuk dalam formula leverage kewangan.

Konsep pendapatan sesaham biasa dalam edaran:

Nisbah pendapatan bersih sesaham tertunggak = pendapatan bersih - amaun dividen atas saham keutamaan / bilangan saham biasa tertunggak.

Bilangan saham biasa dalam edaran = jumlah bilangan saham biasa tertunggak - saham biasa perbendaharaan dalam portfolio syarikat.

Nisbah pendapatan sesaham adalah salah satu petunjuk terpenting yang mempengaruhi nilai pasaran saham syarikat. Walau bagaimanapun, perlu diingat bahawa:

keuntungan adalah objek manipulasi dan, bergantung pada kaedah yang digunakan perakaunan boleh ditaksir secara buatan (kaedah FIFO) atau dipandang rendah (kaedah LIFO);
sumber langsung pembayaran dividen bukanlah keuntungan, tetapi tunai;
Dengan membeli sahamnya sendiri, syarikat mengurangkan jumlah mereka dalam edaran, dan oleh itu meningkatkan jumlah keuntungan sesaham.

Konsep hasil bersih operasi pelaburan. Pengurusan kewangan Barat menggunakan empat petunjuk utama yang mencirikan prestasi kewangan sesebuah perusahaan:

nilai tambah;
hasil kasar eksploitasi pelaburan;
hasil bersih eksploitasi pelaburan;
pulangan ke atas aset.

Nilai tambah

Nilai tambah (NA) ialah perbezaan antara kos produk perkilangan dan kos bahan mentah, bahan dan perkhidmatan yang digunakan:

Nilai ditambah \u003d kos produk perkilangan - kos bahan mentah, bahan dan perkhidmatan yang digunakan.

Dengan cara tersendiri intipati ekonomi nilai tambah mewakili sebahagian daripada nilai produk sosial, yang baru dicipta dalam proses pengeluaran. Satu lagi bahagian nilai produk sosial ialah kos bahan mentah, bahan, elektrik, buruh dan lain-lain yang digunakan.

Hasil kasar daripada eksploitasi pelaburan

Hasil Kasar Eksploitasi Pelaburan (BREI) ialah perbezaan antara nilai ditambah dan kos buruh (langsung dan tidak langsung). Cukai perbelanjaan berlebihan juga boleh ditolak daripada hasil kasar upah:

Hasil kasar eksploitasi pelaburan = nilai ditambah - perbelanjaan (langsung dan tidak langsung) untuk upah - cukai atas lebihan gaji.

Hasil kasar eksploitasi pelaburan (BREI) adalah penunjuk perantaraan prestasi kewangan sesebuah perusahaan, iaitu penunjuk kecukupan dana untuk menampung kos yang diambil kira dalam pengiraannya.

Hasil bersih daripada eksploitasi pelaburan

Hasil operasi bersih pelaburan (NREI) ialah perbezaan antara hasil operasi kasar pelaburan dan kos memulihkan aset tetap. Dalam intipati ekonominya, hasil kasar daripada eksploitasi pelaburan tidak lebih daripada keuntungan sebelum faedah dan cukai.

Dalam amalan, keuntungan kunci kira-kira sering diambil sebagai hasil bersih operasi pelaburan, yang salah, kerana keuntungan kunci kira-kira (keuntungan dipindahkan ke kunci kira-kira) adalah keuntungan selepas membayar bukan sahaja faedah dan cukai, tetapi juga dividen. :

Hasil bersih operasi pelaburan = hasil kasar operasi pelaburan - kos memulihkan aset tetap (susut nilai).

Pulangan atas aset

Keuntungan ialah nisbah hasil kepada dana yang dibelanjakan. Pulangan atas aset (RA) difahami sebagai nisbah keuntungan sebelum faedah dan cukai kepada aset - dana yang dibelanjakan untuk pengeluaran produk:

Pulangan atas Aset = (pulangan bersih pelaburan / aset) 100%

Mengubah formula untuk pulangan atas aset akan membolehkan anda mendapatkan formula untuk keuntungan jualan dan pusing ganti aset. Untuk melakukan ini, kami menggunakan peraturan matematik mudah: mendarabkan pengangka dan penyebut pecahan dengan nombor yang sama tidak akan mengubah nilai pecahan. Darabkan pengangka dan penyebut pecahan (pulangan aset) dengan volum jualan dan bahagikan angka yang terhasil kepada dua pecahan:

Pulangan atas aset = (hasil bersih operasi pelaburan volum jualan / jumlah jualan aset) 100% = (hasil bersih operasi pelaburan / volum jualan) (volum jualan / aset) 100%.

Formula yang terhasil untuk pulangan ke atas aset secara keseluruhan dipanggil formula Dupont. Penunjuk yang termasuk dalam formula ini mempunyai nama dan maknanya. Nisbah hasil bersih operasi pelaburan kepada jumlah jualan dipanggil margin komersial. Pada dasarnya, pekali ini tidak lain adalah pekali keuntungan pelaksanaan.

Penunjuk "jumlah jualan / aset" dipanggil nisbah transformasi, pada dasarnya, nisbah ini tidak lebih daripada nisbah pusing ganti aset. Oleh itu, peraturan pulangan aset dikurangkan kepada peraturan margin komersial (keuntungan jualan) dan nisbah transformasi (perolehan aset).

Tetapi kembali kepada leverage kewangan. Marilah kita menggantikan formula untuk untung bersih setiap saham biasa dalam edaran dan hasil bersih operasi pelaburan ke dalam formula untuk kekuatan leverage kewangan:

Kekuatan kesan leverage kewangan - peratusan perubahan dalam pendapatan bersih setiap saham biasa dalam edaran / peratusan perubahan dalam hasil bersih operasi pelaburan = (keuntungan bersih - jumlah dividen ke atas saham pilihan / bilangan saham biasa dalam edaran) / (hasil bersih operasi pelaburan / aset) 100%.

Formula ini memungkinkan untuk menganggarkan dengan berapa peratus keuntungan bersih bagi setiap satu saham biasa dalam edaran akan berubah jika keputusan bersih operasi pelaburan berubah sebanyak satu peratus.

Berdasarkan data jadual 11 kira kesan leverage kewangan.

Kesan leverage kewangan (E fr) ialah penunjuk yang menentukan berapa banyak peratusan meningkatkan pulangan ke atas ekuiti (R sk) dengan menarik dana yang dipinjam (LC) ke dalam pusing ganti perusahaan. Kesan leverage kewangan berlaku apabila pulangan ekonomi ke atas modal lebih tinggi daripada faedah ke atas pinjaman.

E fr \u003d [R ik (1 - K n) - C pk]

E fk - kesan leverage kewangan

R ik - pulangan ke atas modal yang dilaburkan sebelum cukai (SP: SIK)

K n - pekali percukaian (Staxes:SP)

C pc - kadar faedah ke atas pinjaman yang diperuntukkan oleh perjanjian

ZK - modal yang dipinjam

SK - ekuiti

Oleh itu, kesan leverage kewangan merangkumi dua komponen:

Perbezaan antara pulangan ke atas modal yang dilaburkan selepas cukai dan kadar pinjaman:

R ik (1 - K n) - S pk

Kesulitan kewangan:

Efr positif berlaku jika R ik (1 - K n) - C pc > 0

Jika R IK (1 - K N) - C pc< 0, то создается отрицательный Э ФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Kesan leverage kewangan bergantung kepada tiga faktor:

a) perbezaan antara jumlah pulangan ke atas modal yang dilaburkan selepas cukai dan kadar faedah kontrak:

R IK (1-K N) - C pk \u003d +, - ...%

b) pengurangan dalam kadar faedah yang diselaraskan untuk faedah cukai (penjimatan cukai):

C pc \u003d C pc (1 - K N) \u003d + ...%

c) leverage kewangan:

ZK: SK = ... %

Berdasarkan hasil analisis faktor, buat satu kesimpulan tentang tahap pengaruh setiap faktor; sama ada menguntungkan bagi perusahaan dalam keadaan semasa untuk menggunakan dana yang dipinjam dalam perolehan perusahaan, sama ada akibat daripada ini pulangan ke atas ekuiti meningkat. Perlu diingat bahawa dengan menarik dana yang dipinjam, perusahaan boleh mencapai matlamatnya dengan lebih cepat dan pada skala yang lebih besar, ia mengambil risiko yang wajar dari segi ekonomi.

Analisis kecairan dan penilaian kesolvenan.

Kecairan entiti ekonomi ialah keupayaannya untuk membayar balik hutangnya dengan cepat. Anda boleh menentukan kecairan entiti ekonomi dengan cepat menggunakan nisbah kecairan mutlak.

Kesolvenan perusahaan - keupayaan untuk mencairkan sumber tepat pada masanya untuk membayar balik kewajipan pembayaran mereka. Analisis kesolvenan adalah perlu untuk kedua-dua perusahaan (penilaian dan ramalan aktiviti kewangan) dan untuk pelabur luar (bank), yang, sebelum mengeluarkan pinjaman, mesti mengesahkan kelayakan kredit peminjam. Ini juga terpakai kepada perusahaan yang ingin menjalin hubungan ekonomi antara satu sama lain.

Penilaian kesolvenan dijalankan berdasarkan ciri-ciri kecairan aset semasa, yang ditentukan oleh masa yang diperlukan untuk menukarnya kepada tunai. Semakin sedikit masa yang diambil untuk mengumpul aset tertentu, semakin tinggi kecairannya.

Kecairan kunci kira-kira ialah keupayaan perusahaan untuk menukar aset menjadi tunai dan membayar obligasi pembayarannya (tahap di mana obligasi hutang perusahaan dilindungi oleh asetnya, tempoh penukarannya kepada tunai sepadan dengan kematangan obligasi pembayaran. ). Kecairan kunci kira-kira bergantung pada sejauh mana nilai cara pembayaran yang ada sepadan dengan nilai obligasi hutang jangka pendek. Kesolvenan perusahaan bergantung pada tahap kecairan kunci kira-kira, sementara ia mungkin pelarut pada tarikh pelaporan, tetapi mempunyai peluang yang tidak menguntungkan pada masa hadapan.

Analisis kecairan kunci kira-kira terdiri daripada membandingkan aset aset (dihimpunkan mengikut tahap kecairan yang berkurangan) dengan liabiliti jangka pendek liabiliti (dihimpunkan mengikut tahap kematangan yang semakin meningkat). Menjalankan kumpulan yang sesuai dalam jadual 12.

Bergantung pada tahap kecairan, aset sesebuah entiti ekonomi dibahagikan kepada kumpulan berikut:

A 1 - aset paling cair

(tunai dan pelaburan kewangan jangka pendek);

A 2 - aset laris terjual

(akaun belum terima, VAT, aset semasa lain);

A 3 - aset bergerak perlahan

(saham, tidak termasuk perbelanjaan masa depan; pelaburan kewangan jangka panjang);

A 4 - aset yang sukar dijual

(aset tidak ketara, aset tetap, pembinaan dalam proses, aset bukan semasa lain, perbelanjaan tertunda).

Liabiliti baki dikumpulkan mengikut tahap kesegeraan pembayarannya:

P 1 - liabiliti paling mendesak

(akaun belum bayar);

P 2 - liabiliti jangka pendek

(tanpa akaun belum bayar, iaitu dana yang dipinjam, pembayaran dividen, pendapatan tertunda, rizab untuk perbelanjaan masa depan, liabiliti jangka pendek lain);

P 3 - liabiliti jangka panjang

(pinjaman jangka panjang dan liabiliti jangka panjang lain);

P 4 - liabiliti kekal

(modal dan rizab)

Baki dianggap cair mutlak jika syarat berikut dipenuhi:

A 1 ³P 1 A 3³P 3

A 2 ³P 2 A 4 £ P 4

Kecairan entiti ekonomi boleh ditentukan dengan cepat menggunakan nisbah kecairan mutlak, iaitu nisbah dana sedia untuk pembayaran dan penyelesaian kepada liabiliti jangka pendek. Pekali ini mencirikan keupayaan entiti ekonomi untuk menggerakkan dana untuk menampung hutang jangka pendek. Semakin tinggi nisbah ini, semakin dipercayai peminjam.

Penilaian struktur kunci kira-kira

dan diagnostik risiko kebankrapan perusahaan

Sebagai kriteria untuk mendiagnosis risiko kebankrapan, penunjuk menilai struktur kunci kira-kira digunakan. Bagi tujuan mengiktiraf organisasi pertanian sebagai muflis, struktur kunci kira-kira untuk tempoh pelaporan terakhir dianalisis ( jadual 13):

Nisbah kecairan semasa (K TL);

Pekali keselamatan dengan modal kerja sendiri (K OSS);

Pekali pemulihan (kehilangan) kesolvenan (K V (U) P).

Struktur kunci kira-kira diiktiraf sebagai tidak memuaskan, dan organisasi tidak solven, jika salah satu daripada syarat berikut wujud:

Kepada TL pada akhir tempoh pelaporan mempunyai nilai kurang daripada 2.

Kepada OSOS pada akhir tempoh pelaporan adalah kurang daripada 0.1.

Mengikut kunci kira-kira organisasi, nisbah kecairan semasa (K TL) ditentukan sebagai nisbah nilai sebenar yang tersedia untuk perusahaan (organisasi) modal kerja dalam bentuk inventori, produk siap, tunai, belum terima dan aset semasa lain (bahagian II aset kunci kira-kira) (TA) kepada liabiliti paling mendesak perusahaan dalam bentuk pinjaman bank jangka pendek, pinjaman jangka pendek dan hutang (TP):

K 1 \u003d Aset Semasa (tanpa perbelanjaan tertunda): Liabiliti Semasa (tanpa pendapatan tertunda dan rizab untuk perbelanjaan dan pembayaran masa hadapan), di mana

TA - jumlah untuk bahagian II "Aset semasa";

TP - jumlah untuk bahagian V "Liabiliti semasa"

Pekali peruntukan dengan modal kerja sendiri (K OSS) ditentukan oleh:

K 2 \u003d Ketersediaan sumber sendiri (III P - I A): Jumlah modal kerja (II A), di mana

III Hlm. 490 - jumlah untuk seksyen III "Modal dan rizab";

I A ms 190 - jumlah untuk bahagian I "Aset bukan semasa";

II A ms 290 - jumlah untuk bahagian II "Aset semasa";

Sekiranya nisbah kecairan semasa dan nisbah modal kerja sendiri (sekurang-kurangnya satu) berada di bawah nilai standard, maka struktur kunci kira-kira dinilai sebagai tidak memuaskan dan kemudian nisbah pemulihan kesolvenan dikira untuk tempoh yang sama dengan 6 bulan. .

Sekiranya kedua-dua nisbah memenuhi atau melebihi tahap standard: nisbah kecairan semasa ≥ 2 dan nisbah modal kerja ≥ 0.1, maka struktur kunci kira-kira dinilai sebagai memuaskan dan kemudian nisbah kerugian kesolvenan dikira untuk tempoh yang sama dengan 3 bulan.

Pekali pemulihan (kerugian) kesolvenan (K V (U) P) ditentukan dengan mengambil kira nisbah kecairan semasa yang dikira mengikut data pada awal dan akhir tahun:

KZ \u003d [K tl. akhir tahun + (U: T) (K tl. akhir tahun - K tl awal tahun)] : K standard. , di mana

Hingga tl.hujung tahun - nilai sebenar nisbah kecairan semasa, dikira mengikut kunci kira-kira pada akhir tahun;

Hingga awal tahun - nilai nisbah kecairan semasa, dikira mengikut kunci kira-kira pada awal tahun;

Kepada standard. – nilai normatif bersamaan dengan 2;

T - tempoh pelaporan bersamaan dengan 12 bulan;

Pada – tempoh pemulihan kesolvenan bersamaan dengan 6 bulan. (kehilangan kesolvenan - 3 bulan).

Pekali kehilangan kesolvenan, yang mengambil nilai kurang daripada 1, menunjukkan bahawa organisasi akan kehilangan kesolvenan dalam masa terdekat. Jika nisbah kerugian kesolvenan lebih besar daripada 1, maka tiada ancaman muflis dalam 3 bulan akan datang.

Kesimpulan mengenai pengiktirafan struktur kunci kira-kira sebagai tidak memuaskan, dan perusahaan sebagai tidak solven, dibuat dengan struktur kunci kira-kira negatif dan ketiadaan peluang sebenar untuk memulihkan kesolvenannya.

Dalam proses analisis seterusnya, cara untuk memperbaiki struktur kunci kira-kira perusahaan dan kesolvenannya harus dikaji.

Pertama sekali, anda harus mengkaji dinamik mata wang kunci kira-kira. Penurunan mutlak dalam kunci kira-kira menunjukkan pengurangan dalam perolehan ekonomi perusahaan, yang merupakan salah satu sebab ketidakmampuan membayar.

Mewujudkan fakta pengehadan aktiviti ekonomi memerlukan analisis menyeluruh tentang puncanya. Sebab sedemikian mungkin pengurangan permintaan berkesan untuk produk dan perkhidmatan perusahaan ini, akses terhad kepada pasaran bahan mentah, kemasukan beransur-ansur anak syarikat dalam perolehan ekonomi aktif dengan mengorbankan syarikat induk, dsb.

Bergantung pada keadaan yang menyebabkan pengurangan dalam pusing ganti ekonomi perusahaan, pelbagai cara boleh disyorkan untuk membawanya keluar daripada keadaan insolvensi.

Dengan peningkatan dalam kunci kira-kira untuk tempoh pelaporan, seseorang harus mengambil kira kesan penilaian semula dana, kenaikan kos inventori, produk siap. Tanpa ini, sukar untuk membuat kesimpulan sama ada peningkatan dalam kunci kira-kira adalah akibat daripada pengembangan aktiviti ekonomi perusahaan atau akibat daripada proses inflasi.

Sekiranya perusahaan mengembangkan aktivitinya, maka sebab ketidakmampuannya harus dicari dalam penggunaan keuntungan yang tidak rasional, pengalihan dana ke dalam akaun belum terima, pembekuan dana dalam rizab pengeluaran yang berlebihan, kesilapan dalam menentukan dasar harga, dsb.

Kajian struktur liabiliti kunci kira-kira membolehkan anda menubuhkan salah satu sebab yang mungkin untuk ketidakmampuan membayar perusahaan - bahagian dana yang dipinjam terlalu tinggi dalam sumber pembiayaan aktiviti ekonomi. Trend peningkatan bahagian dana yang dipinjam, di satu pihak, menunjukkan peningkatan dalam kestabilan kewangan perusahaan dan peningkatan dalam tahap risiko kewangannya, dan sebaliknya, pengagihan semula pendapatan yang aktif dalam konteks inflasi yang memihak kepada perusahaan peminjam.

Aset perusahaan dan strukturnya dikaji dari segi penyertaan mereka dalam pengeluaran dan dari segi kecairan mereka. Perubahan dalam struktur aset yang memihak kepada peningkatan modal kerja menunjukkan:

mengenai pembentukan struktur aset yang lebih mudah alih, menyumbang kepada pecutan pusing ganti dana syarikat;

mengenai pengalihan sebahagian daripada aset semasa untuk dipinjamkan kepada pembeli, anak syarikat dan penghutang lain, yang menunjukkan imobilisasi sebenar modal kerja daripada proses pengeluaran;

mengenai pengurangan asas pengeluaran;

mengenai pelarasan tertangguh nilai aset tetap dalam menghadapi inflasi.

Sekiranya terdapat pelaburan kewangan jangka panjang dan pendek, adalah perlu untuk menilai keberkesanan dan kecairan sekuriti dalam portfolio syarikat.

Pertumbuhan mutlak dan relatif aset semasa mungkin menunjukkan bukan sahaja pengembangan pengeluaran atau kesan faktor inflasi, tetapi juga kelembapan dalam pusing ganti modal, yang menyebabkan keperluan untuk meningkatkan jisimnya. Oleh itu, adalah perlu untuk mengkaji penunjuk pusing ganti modal kerja secara umum dan pada peringkat individu kitaran.

Apabila mengkaji struktur inventori dan kos, adalah perlu untuk mengenal pasti arah aliran dalam perubahan dalam inventori, kerja dalam proses, produk akhir dan barangan.

Peningkatan bahagian inventori mungkin disebabkan oleh:

meningkatkan kapasiti pengeluaran perusahaan;

keinginan untuk melindungi dana daripada susut nilai dalam keadaan inflasi;

strategi ekonomi yang dipilih secara tidak rasional, akibatnya sebahagian besar modal kerja dibekukan dalam saham, yang kecairannya mungkin rendah.

Apabila mengkaji struktur aset semasa, banyak perhatian diberikan kepada keadaan penyelesaian dengan penghutang. Kadar pertumbuhan belum terima yang tinggi menunjukkan syarikat ini giat menggunakan strategi pinjaman komoditi untuk pengguna produknya. Dengan memberi pinjaman kepada mereka, syarikat itu sebenarnya berkongsi dengan mereka sebahagian daripada pendapatannya. Pada masa yang sama, jika pembayaran untuk produk ditangguhkan, syarikat terpaksa mengambil pinjaman untuk menyokong aktivitinya, meningkatkan kewajipan kewangannya sendiri kepada pemiutang. Oleh itu, tugas utama analisis retrospektif akaun belum terima adalah untuk menilai kecairannya, i.e. pembayaran balik hutang kepada perusahaan, yang mana perlu untuk menguraikannya dengan maklumat tentang setiap penghutang, jumlah hutang, preskripsi pembentukan dan tempoh pembayaran balik yang dijangkakan. Ia juga perlu untuk menganggarkan kadar pusing ganti modal dalam penghutang dan tunai, membandingkannya dengan kadar inflasi.

Elemen penting dalam analisis keadaan kewangan perusahaan yang tidak mampu bayar ialah kajian prestasi kewangan dan penggunaan keuntungan. Sekiranya perusahaan itu tidak menguntungkan, maka ini menunjukkan ketiadaan sumber pengisian semula dana sendiri dan "memakan" modal. Nisbah jumlah modal sendiri kepada jumlah kerugian perusahaan menunjukkan kelajuan "makan".

Sekiranya syarikat itu mendapat keuntungan dan pada masa yang sama muflis, adalah perlu untuk menganalisis penggunaan keuntungan. Ia juga perlu untuk mengkaji kemungkinan perusahaan untuk meningkatkan jumlah keuntungan dengan meningkatkan jumlah pengeluaran dan jualan produk, mengurangkan kosnya, meningkatkan kualiti dan daya saing. Bantuan besar dalam mengenal pasti rizab ini dan boleh memberikan analisis prestasi perusahaan - pesaing.

Salah satu sebab ketidaksolvenan objek ekonomi ialah tahap cukai yang tinggi, oleh itu, dalam analisis, adalah dinasihatkan untuk mengira beban cukai perusahaan.

Pengurangan dalam jumlah modal ekuiti juga boleh berlaku disebabkan oleh kesan negatif leverage kewangan, apabila keuntungan yang diterima daripada penggunaan dana yang dipinjam adalah kurang daripada jumlah kos kewangan pembayaran hutang.

Berdasarkan keputusan analisis, langkah khusus perlu diambil untuk menambah baik struktur kunci kira-kira dan keadaan kewangan entiti perniagaan yang tidak mampu bayar.

Apabila membandingkan 2 perusahaan dengan tahap keuntungan ekonomi yang sama (Keuntungan daripada jualan / semua Aset), perbezaan dalam m / d antara mereka mungkin salah satu daripada mereka tidak mempunyai pinjaman, manakala yang lain secara aktif menarik dana yang dipinjam (NP / SK ). Itu. perbezaannya terletak pada tahap pulangan ke atas ekuiti yang berbeza, yang diperoleh melalui struktur sumber kewangan yang berbeza. Perbezaan m/d dua tahap keuntungan ialah tahap kesan leverage kewangan. EGF terdapat peningkatan kepada keuntungan bersih dana sendiri, yang diperoleh hasil daripada penggunaan pinjaman, walaupun pembayarannya.

EFR \u003d (1-T) * (ER - St%) * ZK / SK, dengan T ialah kadar cukai pendapatan (dalam saham), ER-ek. keuntungan (%), St% - kadar faedah purata ke atas pinjaman,

ER = Untung Jualan/Semua Aset. ER mencirikan daya tarikan pelaburan perusahaan. Har-et cekap menggunakan semua modal, walaupun pada hakikatnya anda masih perlu membayar% untuk pinjaman.

Komponen pertama EGF dipanggil pembezaan dan mencirikan perbezaan antara pulangan ekonomi ke atas aset dan purata kadar faedah yang dikira ke atas dana yang dipinjam (ER - SIRT).

Komponen kedua - leverage leverage kewangan (nisbah aktiviti kewangan) - mencerminkan nisbah antara dana yang dipinjam dan sendiri (LC / SK). Lebih besar ia, lebih besar risiko kewangan.

Kesan leverage kewangan membolehkan:

Wajarkan risiko kewangan dan menilai risiko kewangan.

Peraturan yang timbul daripada formula EGF:

Jika peminjaman baru membawa peningkatan dalam tahap EGF, maka ia memberi manfaat kepada organisasi. Adalah disyorkan untuk memantau dengan teliti keadaan pembezaan: apabila meningkatkan leverage leverage kewangan, bank cenderung untuk mengimbangi peningkatan risikonya sendiri dengan meningkatkan harga pinjaman

Lebih besar perbezaan (d), lebih rendah risiko (masing-masing, lebih kecil d, lebih besar risiko). Dalam kes ini, risiko pemiutang dinyatakan dengan nilai pembezaan. Jika d>0, anda boleh meminjam jika d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.

EGF ialah konsep penting yang, dalam keadaan tertentu, membolehkan anda menilai kesan hutang ke atas keuntungan organisasi. Leverage kewangan adalah tipikal untuk situasi di mana struktur sumber pembentukan modal mengandungi obligasi dengan kadar faedah tetap. Dalam kes ini, kesan yang serupa dengan penggunaan leverage operasi dicipta, iaitu keuntungan selepas faedah naik / turun pada kadar yang lebih cepat daripada perubahan dalam output.

kelebihan Finland. tuas: modal yang dipinjam oleh organisasi pada kadar faedah tetap boleh digunakan dalam perjalanan perniagaan dengan cara yang akan membawa keuntungan yang lebih tinggi daripada faedah yang dibayar. Perbezaan itu terkumpul sebagai keuntungan organisasi.

Kesan leverage operasi mempengaruhi keputusan sebelum membiayai kos dan cukai. EGF berlaku apabila organisasi berhutang atau mempunyai sumber pembiayaan yang memerlukan pembayaran jumlah tetap. Ia menjejaskan pendapatan bersih dan dengan itu pulangan ke atas ekuiti. EGF meningkatkan kesan pusing ganti tahunan ke atas pulangan ke atas ekuiti.

Jumlah kesan leverage = Kesan leverage operasi * Kesan leverage kewangan.

Dengan nilai kedua-dua tuil yang tinggi, sebarang peningkatan kecil dalam pusing ganti tahunan sesebuah organisasi akan memberi kesan ketara kepada nilai pulangan ke atas ekuitinya.

Kesan leverage operasi ialah wujudnya hubungan antara perubahan dalam hasil jualan dan perubahan dalam keuntungan. Kekuatan leverage operasi dikira sebagai hasil bagi hasil jualan selepas memulihkan kos berubah kepada pendapatan. Leverage operasi menjana risiko keusahawanan.

Analisis ekonomi Litvinyuk Anna Sergeevna

30. Leverage (leverage kewangan). Kesan leverage kewangan

Leveraj kewangan (“leverage kewangan”) ialah mekanisme kewangan untuk menguruskan pulangan ke atas ekuiti dengan mengoptimumkan nisbah dana sendiri yang digunakan dan dana yang dipinjam. Oleh itu, leverage kewangan membolehkan anda mempengaruhi keuntungan melalui pengoptimuman struktur modal.

Kesan leverage kewangan adalah penunjuk yang mencerminkan peningkatan dalam pulangan ke atas ekuiti yang diperoleh melalui penggunaan pinjaman, walaupun pembayaran yang kedua. Ia dikira menggunakan formula berikut:

EFL \u003d (1? NP)? (R A?% Av.) ZK / SK,

di mana EFL ialah kesan leverage kewangan, yang terdiri daripada peningkatan dalam nisbah pulangan ke atas ekuiti,%; PN - kadar cukai pendapatan, dinyatakan sebagai pecahan perpuluhan; R A - margin keuntungan kasar aset (nisbah keuntungan kasar kepada nilai purata aset),%; % rujuk.- jumlah purata faedah atas pinjaman yang dibayar oleh perusahaan untuk penggunaan modal yang dipinjam,%; 3K - jumlah purata modal yang dipinjam yang digunakan oleh perusahaan; SC - jumlah purata modal ekuiti perusahaan.

Formula di atas untuk mengira kesan leverage kewangan membolehkan kita membezakan tiga komponen utama di dalamnya:

1. Pembetulan cukai leverage kewangan (1-TP), yang menunjukkan sejauh mana kesan leverage kewangan dimanifestasikan disebabkan oleh tahap pencukaian keuntungan yang berbeza.

2. Perbezaan leverage kewangan (РА?%av.) yang menggambarkan perbezaan antara pulangan kasar aset dan kadar faedah purata untuk pinjaman.

3. Leverage leverage kewangan SC/SC, yang mencirikan jumlah modal pinjaman yang digunakan oleh perusahaan, seunit ekuiti.

Pembetulan cukai leverage kewangan secara praktikal tidak bergantung pada aktiviti perusahaan, kerana kadar cukai pendapatan ditetapkan oleh undang-undang. Dalam proses mengurus leverage kewangan, pembetulan cukai perbezaan boleh digunakan dalam kes berikut:

Pembezaan kadar cukai keuntungan atau ketersediaan insentif cukai untuk pelbagai jenis aktiviti perusahaan;

Menjalankan aktiviti anak syarikat perusahaan di zon luar pesisir atau negara dengan iklim cukai yang berbeza. Perbezaan leverage kewangan adalah yang utama

keadaan yang menjana kesan positif leverage kewangan, jika tahap keuntungan kasar yang dijana oleh aset perusahaan melebihi kadar faedah purata untuk pinjaman yang digunakan. Semakin tinggi nilai positif pembezaan leverage kewangan, semakin tinggi, perkara lain yang sama, kesannya akan menjadi.

Leveraj kewangan adalah leveraj yang menyebabkan kesan positif atau negatif yang diperolehi melalui pembezaan. Dengan nilai positif pembezaan, sebarang peningkatan dalam nisbah leverage kewangan akan menyebabkan peningkatan yang lebih besar dalam nisbah pulangan ke atas ekuiti, dan dengan nilai negatif pembezaan, peningkatan dalam nisbah leverage kewangan akan membawa kepada lebih besar. kadar penurunan dalam nisbah pulangan ke atas ekuiti. Oleh itu, dengan perbezaan tidak berubah, leverage leverage kewangan adalah penjana utama kedua-dua peningkatan dalam jumlah dan tahap pulangan ke atas ekuiti, dan risiko kewangan kehilangan keuntungan ini. Begitu juga, dengan leverage leverage kewangan tidak berubah, dinamik positif atau negatif pembezaannya menjana kedua-dua peningkatan dalam jumlah dan tahap pulangan ke atas ekuiti, dan risiko kewangan kerugiannya.

Pengetahuan tentang mekanisme kesan modal kewangan ke atas tahap keuntungan ekuiti dan tahap risiko kewangan membolehkan anda menguruskan kedua-dua nilai dan struktur modal perusahaan secara sengaja.

Nilai kuantitatif pengaruh faktor terhadap perubahan penunjuk yang terhasil didapati dengan menggunakan salah satu kaedah khas analisis ekonomi.

Daripada buku Kewangan dan Kredit pengarang Shevchuk Denis Alexandrovich

31. Peranan pinjaman kepada entiti undang-undang dan individu. Dana yang dipinjam sebagai leverage kewangan Mana-mana entiti undang-undang atau individu boleh bertindak sebagai pemberi pinjaman di bawah perjanjian pinjaman biasa. Leverage kewangan; GearingFinancial leverage - impak terkumpul pada tahap

Daripada buku Microeconomics pengarang Vechkanova Galina Rostislavovna

Soalan 10 Reaksi pengguna terhadap perubahan harga. Kesan penggantian dan kesan pendapatan. PERUBAHAN dalam harga satu barang, dengan pendapatan tetap dan harga tetap untuk barangan lain, menyebabkan garis belanjawan beralih ke titik yang lebih jauh atau lebih dekat dengan permulaan

Daripada buku Cashing In on the Crisis of Capitalism ... atau Where to Invest Money Right pengarang Khotimsky Dmitry

Daripada buku Down with Productivity! 9 langkah untuk mengurangkan kerja dan melakukan lebih banyak kerja pengarang Robbins Stever

Leverage Bayangkan anda seorang pelumba Formula 1. Pada garis lurus, anda perlu mendapatkan kelajuan maksimum, dan brek sebelum membelok. Anda tidak boleh pergi terlalu cepat - jangan masuk ke dalam selekoh. Anda tidak boleh terlalu perlahan - semua orang akan memintas anda. Sekarang bayangkan bahawa anda tidak

Daripada buku Melabur dalam hartanah pengarang Kiyosaki Robert Toru

Langkah 9 Gunakan Kesan Tuas Langkah kesembilan dan terakhir menghubungkan semua yang telah kita pelajari setakat ini dan meningkatkan keberkesanan setiap langkah sebelumnya. Ya, ia adalah kesan leverage. Leverage ialah Ibu Besar kepada prinsip "kurangkan kerja, buat lebih". Big Mama tidak

Dari buku Millionaire in a Minute. Laluan langsung ke kekayaan pengarang Hansen Mark Victor

Automatik untuk memanfaatkan Suatu ketika dahulu, kebanyakan manusia menghabiskan banyak masa untuk memetik kapas, memutar benang, mencipta fabrik dan menjahit supaya kelihatan hebat dan menarik perhatian objek idaman mereka. Automasi telah mengubah segala-galanya.

Daripada buku Analisis Ekonomi Komprehensif Perusahaan. Kursus pendek pengarang Pasukan pengarang

Leveraj Kewangan Leverage dicapai apabila anda melabur sesedikit mungkin wang anda sambil memperoleh harta sebanyak mungkin. Dengan kata lain, lebih sedikit modal ekuiti dilaburkan, lebih tinggi pulangan ke atas ekuiti. Menganalisis hartanah

Dari buku How to make millions on ideas pengarang Kennedy Dan

Kesan Leverage "Untuk menyelesaikan sesuatu," Samantha menyambung, "kita perlu mencari idea sejuta dolar dan kemudian memanfaatkannya. Tuas membolehkan anda bukan sahaja mengangkat objek berat dengan usaha yang minimum. Ia juga memberikan kelajuan. - Dan apa yang membantu kita

Daripada buku Unfair Advantage. Kuasa Pendidikan Kewangan pengarang Kiyosaki Robert Toru

Kesan tuas = kelajuan Kesan tuas sama dengan kelajuan. Jika anda ingin menjadi kaya, anda tidak boleh melakukan tanpa leverage, dan kuasa yang ketara. "Mekanisme tuas" pengayaan terdiri daripada tiga bahagian. Bahagian pertama ialah matlamat (impian) anda yang ingin anda realisasikan.

Daripada buku Pengurusan Jualan pengarang Petrov Konstantin Nikolaevich

Pasukan Impian dan Kejayaan Kesan Tuas bukanlah satu projek; ia mesti umum. Dan anda tidak perlu bersaing untuk berjaya. Terdapat cukup untuk semua orang di sekeliling. Anda harus bekerja dengan pasukan yang ahlinya berkongsi impian atau matlamat yang sama. Pasukan adalah sebahagian daripada leverage anda. Ia membolehkan anda berjaya

Dari buku pengarang

Rangkaian dan Kesan Leverage Memandangkan sentiasa ada dua orang yang menyambung, nilai sambungan meningkat dua kali lebih cepat daripada pelaburan setiap individu. KEVIN KELLY. PERATURAN BARU UNTUK EKONOMI BARU Rangkaian sambungan anda meningkatkan leverage anda. Lebih luas sambungan anda, lebih banyak

Dari buku pengarang

Kesan Web dan Leverage yang Tidak Berkesudahan Anda boleh yakin bahawa jika anda menumpukan masa dan perhatian anda untuk berkhidmat kepada orang lain, Alam Semesta akan menyokong anda, dan sentiasa tepat pada masanya. R. BUCKMINSTER FULLER Jutawan Tercerahkan Menyedari Terdapat Kerohanian dalam Kekayaan

Dari buku pengarang

10.6. Saling kaitan penunjuk keuntungan ekonomi dan kewangan. kesan leverage kewangan Terdahulu, kami menentukan bahawa keuntungan ekonomi ialah keuntungan aset organisasi; pulangan kewangan ialah pulangan ke atas ekuiti

Dari buku pengarang

Rahsia Leverage Kewangan yang Luar Biasa: Penerbitan Bertauliah Saya mula-mula mencuba "mencetak wang saya sendiri" pada tahun 1978. Tidak lama selepas saya mula bercakap sebagai pensyarah profesional dan menyertai persatuan itu, saya mendapati bahawa telah

Dari buku pengarang

Hukum Pampasan Ketiga. Pendidikan kewangan tulen berkembang dengan undang-undang faedah kompaun dan mempunyai pengaruh yang sangat besar. Lebih banyak anda meningkatkan pendidikan anda dalam kuadran B dan I, lebih banyak pendapatan anda. Pengetahuan dan pendapatan anda bertambah dengan

Dari buku pengarang

Leverage Kewangan Tuas pengaruh ketiga ke atas ROE ialah kewangan. Syarikat menambah baik nisbah ini dengan meningkatkan nisbah hutang kepada ekuiti untuk membiayai perniagaan. Tidak seperti pulangan atas jualan dan nisbah pusing ganti aset,

Pekali leverage kewangan (leverage kewangan) memberikan gambaran tentang nisbah sebenar dana sendiri dan pinjaman dalam perusahaan. Berdasarkan data mengenai nisbah leverage kewangan, seseorang boleh menilai kestabilan entiti ekonomi, tahap keuntungannya.

Apakah maksud leverage kewangan

Nisbah leverage kewangan sering dipanggil leverage kewangan, yang mampu mempengaruhi tahap keuntungan organisasi dengan mengubah nisbah dana sendiri dan dana yang dipinjam. Ia digunakan dalam proses menganalisis subjek hubungan ekonomi untuk menentukan tahap kestabilan kewangannya dalam jangka panjang.

Nilai nisbah leverage kewangan membantu penganalisis syarikat untuk mengenal pasti potensi tambahan untuk pertumbuhan keuntungan, menilai tahap kemungkinan risiko dan menentukan pergantungan tahap keuntungan pada faktor luaran dan dalaman. Dengan bantuan leverage kewangan, adalah mungkin untuk mempengaruhi keuntungan bersih organisasi dengan menguruskan liabiliti kewangan, dan terdapat juga idea yang jelas tentang kesesuaian penggunaan dana kredit.

Jenis leverage kewangan

Mengikut kecekapan penggunaan, terdapat beberapa jenis leverage kewangan:

Positif. Ia terbentuk apabila faedah daripada mengumpul dana yang dipinjam melebihi yuran (faedah) untuk menggunakan pinjaman.
Negatif. Ia adalah tipikal untuk situasi di mana aset yang diperoleh dengan mendapatkan pinjaman tidak membayar, dan keuntungan sama ada tidak hadir atau di bawah peratusan yang disenaraikan.
Berkecuali. Leverage kewangan, di mana pendapatan daripada pelaburan adalah bersamaan dengan kos untuk mendapatkan dana yang dipinjam.

Formula Leverage Kewangan

Nisbah leverage kewangan ialah nisbah hutang kepada ekuiti. Formula pengiraan adalah seperti berikut:

FL = ZK / SK,

di mana: FL ialah nisbah leverage kewangan;

ZK - modal yang dipinjam (jangka panjang dan jangka pendek);

SC ialah modal ekuiti.

Formula ini juga mencerminkan risiko kewangan perusahaan. Nilai optimum pekali berkisar antara 0.5-0.8. Dengan penunjuk sedemikian, adalah mungkin untuk memaksimumkan keuntungan dengan risiko yang minimum.

Bagi sesetengah organisasi (perdagangan, perbankan), nilai yang lebih tinggi boleh diterima, dengan syarat mereka mempunyai aliran tunai yang terjamin.

Selalunya, apabila menentukan tahap nilai pekali, mereka tidak menggunakan kos ekuiti buku (perakaunan), tetapi nilai pasaran. Penunjuk yang diperolehi dalam kes ini akan paling tepat menggambarkan keadaan semasa.

Versi yang lebih terperinci bagi formula nisbah leverage kewangan adalah seperti berikut:

FL \u003d (GK / SA) / (IK / SA) / (OA / IK) / (OK / OA) × (OK / SK),

di mana: ZK dipinjam modal;

SA ialah jumlah aset;

IC dilaburkan modal;

ОА ialah aset semasa;

OK ialah modal kerja;

SC ialah modal ekuiti.

Nisbah penunjuk yang dibentangkan dalam kurungan mempunyai ciri-ciri berikut:

(ZK / SA) ialah pekali pergantungan kewangan. Semakin rendah nisbah modal yang dipinjam kepada jumlah aset, semakin stabil kewangan syarikat.
(IC / SA) ialah pekali yang menentukan kebebasan kewangan yang bersifat jangka panjang. Semakin tinggi skor, semakin stabil organisasi.
(OA / IC) ialah pekali kebolehgerakan IC. Sebaiknya, nilainya yang lebih rendah, yang menentukan kestabilan kewangan.
(OK / ОА) ialah pekali peruntukan dengan modal kerja. Kadar yang tinggi mencirikan kebolehpercayaan syarikat yang lebih tinggi.
(OK / SC) ialah pekali kebolehgerakan SC. Kestabilan kewangan meningkat dengan pekali berkurangan.

Contoh 1

Syarikat pada awal tahun mempunyai petunjuk berikut:

ZK - 101 juta rubel;
SA - 265 juta rubel;
OK - 199 juta rubel;
OA - 215 juta rubel;
SK - 115 juta rubel;
IC - 118 juta rubel.

Kira nisbah leverage kewangan:

FL = (101 / 265) / (118 / 265) / (215 / 118) / (199 / 215) × (199 / 115) = 0.878.

Atau FL \u003d ZK / SK \u003d 101 / 115 \u003d 0.878.

Keadaan yang mencirikan keuntungan IC (modal ekuiti) sangat dipengaruhi oleh jumlah dana yang dipinjam. Nilai keuntungan modal ekuiti (ekuiti) ditentukan oleh formula:

RSK = CHP / SK,

NP ialah untung bersih;

Untuk analisis terperinci tentang nisbah leverage kewangan dan sebab perubahannya, kesemua 5 penunjuk yang termasuk dalam formula yang dipertimbangkan untuk pengiraannya harus dipertimbangkan. Akibatnya, sumber akan jelas kerana penunjuk leverage kewangan telah meningkat atau menurun.

Kesan leverage kewangan

Perbandingan penunjuk nisbah leverage kewangan dan keuntungan hasil daripada penggunaan SC (modal sendiri) dipanggil kesan leverage kewangan. Akibatnya, anda boleh mendapatkan idea tentang bagaimana keuntungan syarikat insurans bergantung pada tahap dana yang dipinjam. Perbezaan antara kos pulangan ke atas aset dan tahap penerimaan dana dari luar (iaitu, dipinjam) ditentukan.

IA ialah pendapatan kasar atau keuntungan sebelum cukai dan faedah;
PSP - keuntungan sebelum cukai, dikurangkan dengan jumlah faedah ke atas pinjaman.

Penunjuk PD dikira seperti berikut:

VD \u003d C × O - I × O - PR,

di mana: C ialah harga purata produk perkilangan;

O ialah isipadu keluaran;

Dan - kos berdasarkan 1 unit barang;

PR ialah kos tetap pengeluaran.

Kesan leverage kewangan (EFL) dianggap sebagai nisbah penunjuk keuntungan sebelum dan selepas pembayaran faedah, iaitu:

EFL \u003d VD / PSP.

Secara lebih terperinci, EFL dikira berdasarkan nilai berikut:

EFL \u003d (RA - CZK) × (1 - SNP / 100) × ZK / SK,

di mana: RA - pulangan ke atas aset (diukur sebagai peratusan tidak termasuk cukai dan faedah ke atas pinjaman yang perlu dibayar);

CPC ialah kos dana yang dipinjam, dinyatakan sebagai peratusan;

SNP ialah kadar cukai pendapatan semasa;

ZK adalah modal yang dipinjam;

SC ialah modal ekuiti.

Pulangan atas aset (RA) sebagai peratusan, seterusnya, adalah sama dengan:

RA = IA / (SC + SC) × 100%.

Contoh 2

Kira kesan leverage kewangan menggunakan data berikut:

IA \u003d 202 juta rubel;
SC = 122 juta rubel;
ZK = 94 juta rubel;
CZK = 14%;
SNP = 20%.

Menggunakan formula EFL \u003d EFL \u003d (RA - CZK)× (1 - SNP / 100)× ZK / SK, kami mendapat keputusan berikut:

EFL = (202 / (122 + 94)× 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.

Contoh 3

Jika, dalam keadaan yang sama, terdapat peningkatan dalam dana yang dipinjam sebanyak 20% (sehingga 112.8 juta rubel), maka penunjuk EFL akan sama dengan:

EFL = (202 / (122 + 112.8)× 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.

Oleh itu, dengan meningkatkan tahap dana yang dipinjam, adalah mungkin untuk mencapai EFL yang lebih tinggi, iaitu, untuk meningkatkan pulangan ke atas ekuiti dengan menarik dana yang dipinjam. Pada masa yang sama, setiap syarikat menjalankan penilaian sendiri tentang risiko kewangan yang berkaitan dengan kesukaran membayar balik obligasi kredit.

Faktor-faktor yang mencirikan pulangan ke atas ekuiti juga dipengaruhi oleh faktor-faktor menarik dana yang dipinjam. Formula untuk menentukan pulangan ke atas ekuiti ialah:

RSK = CHP / SK,

di mana: RSK - pulangan atas ekuiti;

NP ialah untung bersih;

SC ialah jumlah modal sendiri.

Contoh 4

Keuntungan kunci kira-kira organisasi berjumlah 18 juta rubel. Kadar cukai pendapatan semasa ialah 20%, saiz modal ekuiti ialah 22 juta rubel, kad kredit (tertarik) ialah 15 juta rubel, jumlah faedah atas pinjaman ialah 14% (2.1 juta rubel). Apakah keuntungan IC dengan dan tanpa dana yang dipinjam?

Penyelesaian 1 . Keuntungan bersih (NP) adalah sama dengan jumlah keuntungan kunci kira-kira tolak kos dana yang dipinjam (faedah bersamaan dengan 2.1 juta rubel) dan cukai pendapatan daripada jumlah yang tinggal: (18 - 2.1)× 20% = 3.18 juta rubel.

PE \u003d 18 - 2.1 - 3.18 \u003d 12.72 juta rubel.

Keuntungan IC dalam kes ini akan mempunyai nilai berikut: 12.72 / 22× 100% = 57,8%.

Penyelesaian 2 Penunjuk yang sama tanpa menarik dana dari luar akan bersamaan dengan 14.4 / 22 = 65.5%, di mana:

NP = 18 - (18× 0.2) = 14.4 juta rubel.

Keputusan

Menganalisis data penunjuk nisbah leverage kewangan dan kesan leverage kewangan, adalah mungkin untuk mengurus perusahaan dengan lebih cekap, berdasarkan menarik jumlah dana yang dipinjam yang mencukupi, tanpa melampaui risiko kewangan bersyarat. Formula dan contoh yang diberikan dalam artikel kami akan membantu anda mengira penunjuk.