Rusiya iqtisadiyyatına zəif rubl niyə lazımdır? Güclü və ya zəif: kim hansı rubldan faydalanır? Balans mümkündürmü? Aşağı rubl məzənnəsi nədir?

Rublun möhkəmlənməsi Rusiya iqtisadiyyatını hələ də cəlbedici etmir

Foto: nikkolia/Depositphotos.com

Rusiyanın iri iş adamları və məmurları vaxtaşırı güclü rublun Rusiya iqtisadiyyatı üçün təhlükələrindən danışırlar. Bəs doğrudanmı rublun zəif olması iqtisadiyyatımız üçün daha yaxşıdır?

Oliqarx Oleq Deripaska bu yaxınlarda Davosda keçirilən Dünya İqtisadi Forumunda Rusiya rublu həddindən artıq dəyərləndiyi üçün iqtisadiyyatımız çətin ki, böyüyür. İstər keçən il 6,5% böyüyən Çin, istərsə də 3% artım göstərən Amerika olsun, Deripaska milli valyutası dəyərsizləşən ölkələri misal çəkdi. Rusiya prezidentinin iqtisadi məsələlər üzrə köməkçisi Andrey Belousov və maliyyə naziri Anton Siluanov müxtəlif vaxtlarda rublun çox güclü olmasının Rusiya iqtisadiyyatı üçün təhlükələrindən danışıblar. Bəs milli valyutanın nisbi möhkəmlənməsi iqtisadiyyatımızın artımına nə dərəcədə mane olur?

Oleq, səhv edirsən!

Dukascopy Bank SA-nın ticarət strategiyaları departamentinin rəhbəri Daniil Eqorov deyir: "Məncə, Oleq Deripaska vəziyyətin real vəziyyəti haqqında danışmaqdansa, öz maraqlarına xidmət edir".

Oleq Deripaska və rublun zəifləməsini müdafiə edən məmurların məntiqi belədir: gəlirləri xarici valyutada, xərcləri isə rublla olan ixracatçılar üçün güclü rubl sərfəli deyil. Eyni zamanda, defolt olaraq hesab olunur ki, Rusiya iqtisadiyyatı ixracyönümlüdür, ona görə də idxalçıların maraqlarına laqeyd yanaşmaq olar. Promsvyazbank-ın analitik departamentinin direktoru Nikolay Kashcheev deyir: "Ümumi ixrac Rusiya ÜDM-nin təxminən üçdə birini təşkil etdiyi üçün valyuta məzənnəsinin iqtisadi artım üçün müəyyən əhəmiyyəti var". Amma Rusiya məsələsində bir nüans var.

FBK Strateji Təhlil İnstitutunun direktoru İqor Nikolaev belə izah edir: “Bizim ixracımız əsasən xammaldır. - Bu o deməkdir ki, rəqabətqabiliyyətlilik əziyyət çəkmir, qiymətlər birjadadır. Amma ixrac əsasən istehsal sənayesindən olsaydı, o zaman güclü rubl birbaşa rəqabət qabiliyyətinə təsir edərdi, çünki xarici valyutada qiymət daha yüksək olardı”. Nikolay Kaşçeyev deyir ki, daha çox məzənnə idxala təsir edir. İdxalçılara isə sadəcə güclü rubl lazımdır.

Sberbank CIB-nin baş iqtisadçısı Anton Struçenevski deyir: "İqtisadi artım templəri ilə valyuta məzənnəsi arasındakı əlaqə o qədər də aydın deyil". - Sorğular və araşdırmalar göstərir ki, rublun mülayim möhkəmlənməsi bu şəraitdə xarici texnologiya və xammal idxal etmək, rəqabətqabiliyyətli məhsullar istehsal etmək və hətta ixrac etmək imkanı olan iqtisadiyyatın yüksək texnologiyalı sektorları üçün o qədər də pis deyil. Maraqlıdır ki, 2017-ci ildə rublun möhkəmlənməsinə baxmayaraq, emal sənayesində ixracın artım tempi sürətləndi”.

Valyuta məzənnəsi ilə iqtisadi artım arasındakı əlaqə iqtisadiyyatın idxaldan çox asılı olduğu hallarda da müzakirə edilir. Rusiyada olduğu kimi. Belə bir şəraitdə güclü valyuta idxal olunan malları daha münasib edir, nəticədə daxili tələbat yerli istehsaldan daha çox idxal hesabına ödənilir.

UniCredit Bank analitiki Anna Boqdyukeviç izah edir: "Lakin əks tezis tamamilə doğru deyil: zəif rubl idxalın əvəzlənməsinə zəmanət vermir və beləliklə, iqtisadi artımı mütləq sürətləndirmir". - Xüsusilə, 2014-2015-ci illərdə rublun zəifləməsi idxalda kəskin korreksiyaya səbəb olsa da, Rusiya iqtisadiyyatına ciddi təkan vermədi. Vəziyyətdən və yenidən bölüşdürülmüş tələbatı ödəmək üçün birbaşa ehtiyat imkanlarından istifadə edə bilən qida sənayesi istisna olmaqla, o vaxtdan bəri idxalı əvəz etmək üçün real imkanlar yaranmayıb. Beləliklə, zəif rubl panacea deyil və heç də Rusiyanın ABŞ və ya Çin iqtisadiyyatları ilə müqayisə edilə bilən artım tempinə zəmanət vermir”.

Valyutanın zəifləməsi devalvasiya adlandırılacaq qədər güclü olsa belə, bu, milli iqtisadiyyatı açıq şəkildə rəqabətədavamlı etməyəcək. "1998-ci ildə rublun çökməsi təxminən dörd il ərzində idxalı əvəz etmək üçün nəzərəçarpacaq effekt verdi, lakin nə 2008-ci ildə, nə də 2015-ci ildə buna bənzər bir şey olmadı" dedi Nikolay Kashcheev.

1998-ci ildə rublun çökməsi təxminən dörd il ərzində nəzərəçarpacaq dərəcədə idxal əvəzedici effekt yaratdı, lakin 2008 və ya 2015-ci illərdə buna bənzər heç nə baş vermədi.

Onu rahat buraxın

Bəs zəif rubl Rusiya üçün panacea deyilsə, güclü rubl belədirmi? Rusiya iqtisadiyyatının normal templə böyüməyə başlaması üçün hazırda hansı rubl lazımdır?

Ən qısa və ən düzgün cavab: stabil.

“Bizim iqtisadiyyatımız kifayət qədər şaxələndirilmişdir, bu o deməkdir ki, hər bir sektorun öz maraqları var”, - Anton Struçenevski deyir. - Hansı kursun adını çəksəniz, bununla kifayətlənməyənlər həmişə olacaq. Əksinə, Rusiyaya sabit rubl lazımdır”.

Bu mövqeyi Banki.ru-nun danışa bildiyi bütün ekspertlər bölüşür. "Rusiyada iqtisadi artımı valyuta məzənnəsini dəyişdirməklə deyil, biznes mühitini yaxşılaşdırmaqla və şirkətlərin istehsalın genişləndirilməsinə sərmayə yatırmağa meylini stimullaşdırmaqla stimullaşdırmaq lazımdır" dedi Anna Boqdyukeviç. "Ən yaxşı seçim, yeni layihələrin planlaşdırılmasına kömək edəcək proqnozlaşdırıla bilən, sabit valyuta kimi görünür." "Düzgün" rubl məzənnəsi ilə bağlı universal cavab yoxdur.

Gücümüz zəiflikdədir!

Həqiqətən də, rublun cari dəyərlərdən daha zəif olması ilə bağlı güclü arqumentlər var. "İxrac təkcə xammal deyilsə, rubl mütləq zəifləməlidir" dedi FBK-dan İqor Nikolaev. - Amma bu gün daha zəif olmalıdır, ona görə yox, ona görə ki, bu gün rubl daşıma ticarəti səbəbindən əsasən süni şəkildə güclənib. Valyuta məzənnələri də daxil olmaqla, süni heç nə olmamalıdır”.

“Müxtəlif biznes qruplarının müxtəlif maraqları var, lakin iqtisadiyyatın və büdcənin strukturunu nəzərə alsaq, güclü rubl istehsalın artımına və lokallaşdırılmasına mane olur, büdcənin doldurulmasını ləngidir və iş yerlərini öldürür. Çox yüksək ixrac qiymətləri ilə bu, kompensasiya edildi, amma indi deyil,” Expert RA reytinq agentliyinin baş iqtisadçısı Anton Tabax deyir.

Lakin, reallıqda, təkrar edirik, milli valyutanın zəiflədilməsi və hətta devalvasiyası nəticəsində yaranan üstünlüklərdən necə yararlanacağımızı bilmirik: 1998-ci ildə baş vermiş ən ağır devalvasiyanın nəticələrinə baxmaq kifayətdir.

Bəlkə bu dəfə hər şey fərqli olacaq? "İdxalın əvəzlənməsi imkanları, bütün başqa şeylər bərabər olsa da, məhdud görünür, çünki Rusiya hazırda daxili bazarda həm istehlak, həm də investisiya kimi istehlak edilən əhəmiyyətli məhsul çeşidini istehsal etmir" dedi Dmitri, "İdxalın əvəzlənməsi" nin investisiya strategiyası şöbəsinin rəhbəri. Citibank-da fərdi müştərilərlə iş üzrə direktorluq Qolubkov. “Bu halda rublun ucuzlaşması Rusiya istehlakçısı üçün idxal mallarını sadəcə olaraq bahalaşdıracaq”.

İxracda rublun zəifləməsi perspektivləri daha maraqlıdır - əslində bu, bəzi Asiya ölkələrinin, ilk növbədə Çinin özləri üçün seçdiyi yoldur. Ancaq burada hər şey o qədər də sadə deyil. "Bu sektorların mənfəətinin artımının kapital qoyuluşunun artmasına çevrilməsi vacibdir ki, bu da məhsulların real istehsalını və ixracını artıracaq", - Qolubkov qeyd edir. “Eyni zamanda, bəzi idxal məhsulların Rusiya analoqları ilə əvəzlənməsinin mümkünsüzlüyünü nəzərə alaraq, milli valyutanın ucuzlaşması ilə “həddindən artıq uzağa getməmək” vacibdir”.

Daha möhkəm, daha yüksək, daha güclü

Daha güclü rublun lehinə olan arqumentlər daha az deyil, daha doğrusu. “Rus istehlakçısı və məntiqi olaraq qeyri-ticarət sahələrinin, məsələn, xidmət sektorunun nümayəndələri rublun möhkəmlənməsi zamanı özlərini daha yaxşı hiss etməyə başlayırlar. Və xidmətlər Rusiya ÜDM-nin 60%-dən çoxunu təşkil edir”, - Nikolay Kaşçeyev qeyd edir.

Əhalinin güclü rubla ehtiyacı var, çünki bu halda inam var: böhran yoxdur, İqor Nikolaev deyir. "Bu inam son aylarda gördüyümüz istehlak aktivliyində canlanmaya səbəb olur" dedi iqtisadçı. "Başqa bir şey odur ki, hətta bu davamlı iqtisadi artım üçün kifayət deyil."

"Hazırda inflyasiya dəyişiklikləri və ümumi, deyək ki, əhalinin yoxsulluğunu nəzərə alsaq, ən əlverişli rəqəmlər bir barel üçün 60-65 dollar olan neftin qiyməti ilə bir dollar üçün 54-55 rubldur", - Daniil Eqorov hesab edir. "Bu rəqəmlər Rusiya istehsalçıları üçün rahatdır və bu məzənnənin sabitliyi ilk növbədə inflyasiyaya təsir edəcək - bu, pul siyasətinin yumşaldılmasında Mərkəzi Bankın əllərini azad edəcək".

Hazırda inflyasiya dəyişiklikləri və ümumi, deyək ki, əhalinin yoxsullaşması nəzərə alınmaqla, neftin bir barelinin qiyməti 60-65 dollar olduğu halda, ən rahat rəqəmlər bir dollar üçün 54-55 rubl təşkil edir.

Paradoksal vəziyyəti nəzərə alsaq - dəyərdən düşmüş rubl və həddindən artıq soyumuş iqtisadiyyat - rubl ucuzlaşmaq əvəzinə daha da bahalaşmalıdır, Eqorov deyir. “Əlbəttə, bu cür rəqəmlər ixracatçılar və məmurlar üçün o qədər də rahat deyil, çünki büdcə ÜDM-in 1,27%-i kəsirlə tərtib edilib və onun bu çərçivədə saxlanıla biləcəyi heç də fakt deyil”. ekspert qeyd edir. Zəif rubl böyük miqdarda avadanlıq almağa və investisiya proqramını həyata keçirməyə məcbur olan şirkətlər üçün çox zərərlidir, Loko-Bank İdarə Heyətinin sədr müavini Andrey Lyuşin xatırlayır.

Ancaq təkrar edirik, bunlar kursa başqa bucaqdan baxmaq cəhdləridir. Ümumiyyətlə, iqtisadiyyata bazarın müəyyən etdiyi sabit məzənnə lazımdır. "Rusiya iqtisadiyyatı hələ də məzənnəni ekzogen amil kimi qəbul edirdi, lakin sonuncunun yüksək xərclərinə baxmayaraq, onun nəzarətini tələb edirdi", - Nikolay Kaşeyev izah edir. "Bu, icarə iqtisadiyyatı üçün xarakterik olan "passiv istehlakçı" modelidir."

2018-ci ilin əvvəlindən qüvvəyə minən yeni büdcə qaydası bu vəziyyətdə nə dərəcədə məqsədəuyğundur?

Maliyyə Nazirliyinin valyuta alışı nəyə gətirib çıxaracaq?

Sberbank CIB-dən Anton Struçenevski deyir: "Fiskal qayda bizə məzənnənin neft qiymətlərindən asılılığını azaltmağa imkan verir və neftin qiymətinin qalxması halında rublun həddindən artıq möhkəmlənməsinin qarşısını alır". “Maliyyə Nazirliyi tərəfindən xarici valyuta alışı olmasa, neftin hazırkı qiymətləri ilə (Brent markalı neftin təxminən 70 dolları) rublun dollara nisbətdə məzənnəsi 52 civarında ola bilər. Beləliklə, fiskal qaydanın tətbiqinin effekti artıq mövcuddur. ”

Anna Boqdyukeviç də əmindir ki, büdcə qaydası rublu daha da möhkəmlənməkdən saxlayır. "Neftin bir barelinin rublun qiyməti demək olar ki, 4 minə yaxındır ki, bu da 2014-cü ilin sonundan bəri ən yüksək səviyyədir", - ekspert qeyd edir. "Və büdcə qaydası rublun möhkəmlənməsinə mane olan amillərdən biri ola bilər: 2018-ci ilin yanvarında Maliyyə Nazirliyi xarici valyuta alışlarının həcmini əhəmiyyətli dərəcədə artırdı - rubl ekvivalentində 15 milyarda qədər."

Digər ekspertlər büdcə qaydasının rublun məzənnəsinə o qədər də təsir etdiyini görmürlər. "Maliyyə Nazirliyinin satınalmaları ticarət profisiti yüksək olduqda (adətən ilin birinci və dördüncü rübləri) həlledici rol oynamır və ilin ortasında tarazlıq dəyərinə nisbətən rublun müəyyən qədər möhkəmlənməsinə təsir göstərə bilər" deyir. Nikolay Kashcheev. Ekspert əlavə edir ki, indiki qiymətlərlə belə alışlar həlledici amil deyil.

Və bu şəraitdə, indiki vəziyyətdə rublun məzənnəsi necə olmalıdır? Bir növ ədalətli kursdan danışmaq olarmı?

Bir rubl nə qədər olmalıdır?

"Alıcılıq qabiliyyəti pariteti nöqteyi-nəzərindən rublun məzənnəsi bir dollar üçün 50-52 rubl bölgəsində olmalıdır" dedi Daniil Egorov. "Lakin bu barədə yalnız qiymət faktorlarına əsaslanaraq danışmaq olduqca məsuliyyətsizlikdir; bir çox amillər valyutanın real alıcılıq qabiliyyətinə təsir göstərir."

UniCredit Bank-ın analitiki Anna Boqdyukeviçin fikrincə, bu il rubl qismən büdcə qaydası ilə əlaqədar olaraq xarici amillərdən, o cümlədən neftin dəyərindən daha müstəqil olacaq. “Çox güman ki, ilin sonuna qədər rubl 59,6-dan dollara qədər bir qədər yüksələcək”, o deyir. Anton Struçenevskinin fikrincə, 2018-ci ildə iqtisadiyyat üçün ciddi problemlər yaratmadan rublun dollara məzənnəsi 55-60 diapazonunda ola bilər.

Ümumiyyətlə, hazırkı məzənnə tarazlıq məzənnəsindən çox da uzaq deyil, Kaşçeyev deyir. Səbəb: Mərkəzi Bank uzun müddətdir ki, məzənnəni deyil, inflyasiyanı hədəfləyir. Düzdür, Mərkəzi Bankın məzənnəyə təsir mexanizmi var - bunlar məzənnələrdir. Anton Tabax cari məzənnələri “son dərəcə yüksək və inflyasiya vəziyyətinə uyğun olmayan” kimi qiymətləndirir və onları rublun hazırkı məzənnəsinin həddən artıq qiymətləndirilməsinin səbəbi kimi görür. "Kiçik bir qeyd: yüksək məzənnə, əlbəttə ki, rublun tarazlıq dəyərinin, məsələn, inflyasiyaya bərabər neytral nisbətdə olacağından bir qədər yüksək olmasına kömək edir" dedi Nikolay Kashcheev. "Ancaq yüksək faiz, mənim fikrimcə, iqtisadiyyatın çox yaxşı olmayan ümumi vəziyyəti və xarici risklər kontekstində ehtiyat tədbiridir."

İqtisadi məzənnə valyuta məzənnəsindən daha vacibdir

“Məzənənin özü, xüsusən də sərbəst float ilə, iqtisadi artıma təsir edən amillərdən yalnız biridir. Biz siyasətə bütövlükdə baxmaq lazımdır”, - Anton Tabax əmindir. "Əgər hər şey bu qədər sadə olsaydı - güclü rubla görə böyümürük - bu o qədər də pis olmazdı" deyə İqor Nikolaev təkrarlayır. - Hər şey daha mürəkkəbdir: bu qədər danışılan bütün bədnam struktur problemlərini həll etdikmi? Yox, onlar qərar vermədilər, deyə bilər ki, bəzilərinin qərarına belə yanaşmayıblar. Bəs niyə birdən-birə güclü rubl iqtisadi artımın olmamasının əsas səbəbi olsun?”

Keçən iyul Rusiya rublunun məzənnəsinin perspektivləri ilə bağlı müzakirələrdə çox isti keçdi. Yəqin ki, hamı bu mövzuya münasibət bildirib - məmurlar, ixracatçılar, idxalçılar, birja analitikləri və s.

Güclü rubl aşağı inflyasiya və nəticədə aşağı faiz dərəcələri deməkdir. Qlobal möhtəkirlər güclü rublu çox sevirlər, buna görə də güclü rubl Rusiya səhmlərinin qiymətlərinin artması deməkdir. Malların idxalçıları güclü rublu çox sevirlər. Güclü rubl Rusiya şirkətlərinə texnologiyanı heç bir problem olmadan idxal etməyə imkan verir. Təbii ki, sadə vətəndaşlar güclü rublu bəyənirlər, çünki bu, xaricə səyahətləri və yüksək keyfiyyətli idxal mallarını əlverişli edir. 2000-ci illərin ortalarında istehlak bumunu xatırlatmaq kifayətdir.

Zəif rubl Rusiya büdcəsi üçün sərfəlidir və bu büdcə hələ də əsasən əmtəə ixracı hesabına formalaşır. Aydındır ki, “Rosneft” və ya “Qazprom”dan vergi toplamaq, hələ də “boz rəngdə” fəaliyyət göstərən çoxlu sayda kiçik müəssisələrdən daha asandır - Rusiya iqtisadiyyatında kölgə sektorunun ölçüsü təxminən ÜDM-in dörddə biri. Təbii ki, rublun zəif olması ixracatçılar və idxalı əvəz edənlər üçün də sərfəlidir.

Lakin fakt budur ki, Rusiya üçün rublun məzənnəsi iqtisadi deyil, ilk növbədə siyasi məsələdir. Və siyasi nöqteyi-nəzərdən Rusiyanın güclü rubla ehtiyacı olduğu aydındır. Məsələ heç də onda deyil ki, güclü rubl aşağı inflyasiya və cəmiyyətdə sosial sabitlik deməkdir. Güclü rubl Rusiyanın qlobal oyunçu kimi geosiyasi statusunun əsasını təşkil edir. Avrasiya inteqrasiyası və Rusiyanın postsovet məkanında rolu. Böyük sovet keçmişi haqqında istədiyiniz qədər danışa bilərsiniz, onun nailiyyətlərini xatırlaya bilərsiniz, lakin keçmiş SSRİ vətəndaşları 25 ildir ki, burjua dünyasında yaşayırlar və böyük əksəriyyət ilk növbədə maliyyə nöqteyi-nəzərindən düşünür, aydın şəkildə müəyyənləşdirir. onların iqtisadi maraqları. Rusiya Federasiyası keçmiş sovet respublikalarının siyasi inteqrasiyası üçün o zaman cəlbedici olacaqdır ki, həyat səviyyəsi, yəni. Rusiya Federasiyasında valyuta gəlirləri postsovet məkanının qalan hissəsi ilə müqayisədə xeyli yüksək olacaqdır.

Keçmiş SSRİ-nin, Belarusiya, Rusiya Federasiyası və Qazaxıstanın özəyini ancaq tərifinə görə zəif olmamalı olan dövlətlərüstü Avrasiya valyutası birləşdirə bilər. Bununla belə, Belarus və Qazaxıstanın iqtisadiyyatları Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatından xeyli kiçikdir, bu isə o deməkdir ki, hipotetik Avrasiya altını Rusiya rubluna çox oxşar olacaq. Avrasiya Mərkəzi Bankı Moskvada deyil, Almatıda olsa belə.

İndiki çətin iqtisadi və siyasi vəziyyətdə güclü və sabit rubla necə nail olmaq olar?

Bəlkə də 90-cı illərdən köhnə, çoxdan unudulmuş valyuta dəhlizini xatırlamağa dəyər. Yeni hər şey yaxşı unudulmuş köhnədir. Əksər müəssisələr və vətəndaşlar üçün bu, qeyri-müəyyənlik risklərini əhəmiyyətli dərəcədə azaldacaq. Mərkəzi Bank, məsələn, 2017-ci il avqustun 1-dək rublun məzənnəsini 65 rubl/$ səviyyəsində müəyyən edə, onun dəyişməsini müəyyən edilmiş səviyyənin +/- 10%-i ilə məhdudlaşdıra bilər. CBR-nin maliyyə sabitliyini qorumaq qabiliyyəti çox ciddidir, Rusiyanın beynəlxalq ehtiyatları təxminən 400 milyard dollar təşkil edir.Bundan əlavə, təbii ki, ixracatçılar tərəfindən 50-75% həcmində valyuta gəlirlərinin məcburi satışına qayıtmağa dəyər.

Rusiya rublunun Belarus və Qazaxıstan təngəsinə nisbətdə məzənnəsini sabitləşdirmək də yaxşı fikir ola bilər. Lakin bu, təbii ki, milli hökumətlə danışıqların mövzusudur. Belarus və Qazaxıstan bankları.

Kimsə sizə xatırladacaq ki, 1998-ci ilin avqustunda valyuta dəhlizi siyasətinin sonu çox qaranlıq idi. Lakin o zaman Rusiyada qısamüddətli suveren borc və xarici kreditorlardan asılılıq kimi ciddi problem var idi. Əslində, o zaman Rusiyanın iqtisadi siyasəti ilə bağlı əsas qərarları BVF verirdi. Rusiyanın iqtisadi suverenliyi tamamilə yox idi.

İndi bu problem sadəcə olaraq mövcud deyil.

Valyuta məzənnəsinin aşağı düşməsinin nəticələri aydın deyil. İlk baxışdan rublun düşməsi pisdir - inflyasiya yüksəlir, vətəndaşlar yoxsullaşır, xaricdən gətirilən mallar əlçatmaz olur, xüsusən də onların analoqları ölkəmizdə istehsal olunmur. Amma vəziyyət o qədər də aydın deyil, bəziləri üçün devalvasiyanın üstünlükləri də var.

1. İxracatçılar

Rublun məzənnəsi nə qədər zəif olsa, xaricə nəsə satan şirkətlər üçün bir o qədər sərfəli olur. Burada o qədər də vacib deyil - xammal, taxıl və ya başqa bir şey. Məsələ burasındadır ki, ixrac gəliri xarici valyutada formalaşır, əlavə xərclər (məsələn, əmək haqqı) və vergilər ixracatçı şirkətlərə rublla ödənilir. Çox vaxt Rusiya şirkətləri öz məhsullarını xaricə rəqiblərindən daha ucuz satmağa və bazarları qazanmağa başlayırlar. Aşağı rubl məzənnəsi ilə onlar bunu ödəyə bilərlər və yenə də böyük bir qalib ola bilərlər.

Belə şirkətlər üçün başqa bir bonus onların səhmlərinin dəyərinin artmasıdır. Artan mənfəəti gözləyən investorlar ixracatçı şirkətlərə investisiya qoymağa başlayırlar.

2. Yerli istehsalçılar

Zəif rubl ixracatçılar üçün faydalı, idxalçılar üçün isə eyni dərəcədə əlverişsizdir. 2017-ci ilin əvvəlində rubl ucuzlaşdıqda, bir çox malların idxalı 30% və ya daha çox azaldı. Rusiyaya demək olar ki, bütün məhsul qruplarına geyim, çoxlu məişət məmulatları, ərzaq məhsulları, elektronika və digər malların idxalı azalıb. Bununla belə, bəzi yerli müəssisələr bunu xarici həmkarlarından bazar qazanmaq fürsəti kimi görürlər. Bunun bariz nümunəsi qida sənayesində idxalı əvəzləmədir. Xarici analoqların bahalaşmasından sonra məhsul istehsalçıları istehsalı artırırlar. Rusiya toxuculuq sənayesi də oxşar potensiala malikdir, lakin hamı bunu reallaşdıra bilmir. Düzdür, istehlakçılar həmişə bundan məmnun deyillər - onlar üçün seçim daralır.

Bununla belə, yerli istehsalçılar üçün devalvasiya iki ağızlı bir qılıncdır. Əgər şirkətlər xarici valyutada kredit götürürlərsə, avadanlıq icarəyə götürürlərsə, xaricdən xammal alırlarsa, o zaman müsbət effekti hiss etməyə bilərlər. Bundan əlavə, qiymətlərin qaçılmaz artması tələbi azalda bilər, ona görə də bütün yerli istehsalçılar bundan faydalana bilməyəcək.

3. Büdcə və hökumət

Rubl zəiflədikdə büdcəyə daha çox pul daxil olur. Təsiri ikiqatdır. Bir tərəfdən rublun məzənnəsinin zəif olması ilə biz karbohidrogenlərin ixracını artırırıq və onlardan alınan vergilərdən daha çox gəlir əldə edirik. Rusiya şirkətləri gəlirləri dollarla alır, vergiləri isə rublla ödəyir - belə çıxır ki, onlar dövlətə daha çox pul verə biləcəklər.

Digər tərəfdən, zəif rubl daxili qiymətlərin artmasına səbəb olur, buna görə büdcəyə aksiz vergiləri, əlavə dəyər vergisi (ƏDV), gəlir vergisi, mənfəət vergisi və bir çox digər vergilər kimi böyük vergi maddələri daxil olur. Beləliklə, devalvasiya büdcənin nominal gəlirlərini artırmaq və sosial öhdəlikləri yerinə yetirmək üçün sürətli bir yoldur. Maliyyə Nazirliyi də əmanətləri dollarla formalaşdırır, ona görə də rublun zəifləməsində birbaşa maraqlıdır. İdarədən bildirilib ki, bu vəsait gələcəkdə böyük istehsal layihələrinin həyata keçirilməsi üçün istifadə oluna bilər.

Ancaq burada da hər şey o qədər də hamar deyil. Axı büdcə xərcləri də artır və yüksək qiymətlərə görə istehlak tələbinin azalması iqtisadiyyatı xeyli ləngidə bilər. Beləliklə, qısamüddətli müsbət təsir gələcəkdə vətəndaşların ödəyəcəyi daha çox xoşagəlməz nəticələrə səbəb ola bilər.

4. Otellər və daxili turizm

Rublun məzənnəsi kəskin ucuzlaşdıqda, bir çox vətəndaşlar turpaketlərin qiymət etiketinə baxır və tətilini evdə keçirməyə qərar verir. Təəssüf ki, normal tariflərlə bizim kurortlar nadir hallarda Misir, İspaniya və ya Türkiyə ilə eyni qiymət-xidmət nisbəti ilə öyünə bilər. Buna görə də, onlar üçün rublun düşməsi rəqibləri aradan qaldırmaq və yeni müştəriləri cəlb etmək şansıdır. Rusiya ətrafında turlar təşkil edən turizm agentliklərində də vəziyyət oxşardır.

Ancaq burada mübahisəli bir məqam da var. Devalvasiya zamanı vətəndaşların real gəlirləri aşağı düşür, çoxları ümumiyyətlə məzuniyyətə çıxmaya bilər.

5. Valyuta əmanətçiləri və sahibləri

Xarici valyutada pul saxlayanların açıq üstünlüyü var. Onların əmanətləri rubla çevrildikdə, daha çox pul alacaqlar.

Pulunu rublla saxlayanlar üçün müəyyən üstünlük var. Rublun zəifləməsi inflyasiyanın artmasına səbəb olur. Bu da öz növbəsində Mərkəzi Bankı əsas faiz dərəcəsini artırmağa məcbur edir. Əsas faiz dərəcəsinin artması fonunda banklar da öz depozit faizlərini artırırlar. Bununla belə, pul saxlamaq riskləri də artır. Əgər dövlət devalvasiyaya nəzarət etmirsə və onu saxlaya bilmirsə, o zaman banka pul qoymaq daha təhlükəli olacaq.

Bəzi ölkələr iqtisadiyyatı stimullaşdırmaq üçün öz valyutalarının ucuzlaşmasından qəsdən istifadə edirlər - buna “nəzarət edilən devalvasiya” deyilir. Lakin mahiyyət etibarilə bu halda iqtisadi artımın əvəzini əhali həmişə ödəyir.

Natalya Milçakova, Alpari analitik departamentinin direktor müavini : Hesab edirəm ki, güclü rubl hazırda Rusiya üçün sərfəli deyil. İxrac mallarının istehsalçıları üçün (güclü valyuta həmişə yerli ixracatçılara zərbə olduğu üçün) sərfəli deyil, güclü xarici rəqibləri varsa, daxili bazarda satılan mal istehsalçıları üçün də sərfəli deyil. Güclü rubl yalnız əhali üçün faydalıdır, çünki real gəlirlər artır, lakin zəif rublla belə, istehlakçının seçimi varsa - idxal məhsulu və ya daha ucuz yerli məhsul almaq - onda bu seçim mənfi cəhətləri bir qədər hamarlaşdırır. real gəlirlərin azalmasının nəticələri. Rusiyanın əsas ixrac malları hələ də neft və qazdır. Lakin bu ilin əvvəlindən qeyri-neft və qaz gəlirlərinin büdcə gəlirlərində xüsusi çəkisi demək olar ki, 40%-ə qədər artıb, lakin bu, neft və qaz ixracından daxilolmaların azalması ilə baş verib, sonuncu isə aşağı səviyyədə olması ilə bağlı olub. Avropada enerji resurslarına tələbat - enerji bazarında əsas müştərimiz. Rublun ucuzlaşması, inkişaf etmiş Avropa ölkələrində tələbin tədricən bərpası ilə birlikdə indi bu tendensiyanın əksinə çevrilə bilər. Rusiya hökumətinin və pul-kredit orqanlarının rublun devalvasiyası ilə bağlı mərcləri vacibdir, çünki zəif milli valyuta faktiki olaraq xaricdə yerli malların rəqabət qabiliyyətini artırır. Həmçinin milli valyutanın dəyərdən düşməsi qeyri-resurs sektorlarında yerli istehsalın inkişafına və idxalı əvəz etməyə stimul verir, çünki xaricdən gətirilən mallar kəskin bahalaşır və yerli analoji məhsulun istehsalçısı rəqabətədavamlı olduğunu sübut etmək şansına malikdir. Belə ki, bu ilin aprel ayında Rusiya Federasiyasında qida sənayesində istehsal 2015-ci ilin aprel ayı ilə müqayisədə demək olar ki, 3 faiz, toxuculuq və tikiş sənayesində təxminən 2 faiz, ayaqqabı və dəri istehsalında 7 faiz artıb. , kimya sənayesində - 5%, maşınqayırmada (avtomobil sənayesi istisna olmaqla) - 4% -dən çox. Bununla belə, avtomobil sənayesi, metallurgiya, tikinti, ağac emalı sahələrində güclü tənəzzül var. Gördüyümüz kimi, Rusiyada idxalın əvəzlənməsi əsasən istehlak sektorunda və rəqabət potensialına malik olan sənaye sahələrində stimullaşdırılır. Bugünkü iqtisadi kurs ixracatçılara, əsasən enerji resurslarının ixracına yönəlib, lakin heç belə deyil, çünki, məsələn, metalların ixrac qiymətlərinin aşağı düşməsi səbəbindən metallurgiya sənayesi praktiki olaraq devalvasiyadan faydalana bilmədi. Qida sənayesində idxalı əvəzləmənin inkişafında Rusiya ərzaq embarqosu zəif rubla kömək edir, zəif rubl isə istehlak malları istehsal edən digər sənaye sahələrində yerli mal istehsalının inkişafını stimullaşdırır. İstehsalçımız devalvasiyadan daha çox faydalana bilərdi, əgər kreditlər daha əlçatan olsaydı və faizlər aşağı olsaydı, o zaman ölkə tənəzzüldən daha tez çıxa bilərdi. İqtisadi model modernləşməyə çox kömək etmir, lakin bu, zəif rubl məsələsi deyil, yerli istehsalçılar və xarici investorlar üçün çox aydın olmayan pul siyasətidir.

Prinsipcə, aşağı neft qiymətləri ilə belə rublun möhkəmlənməsi potensialı var. Məsələn, xarici sərmayənin axını ilə əlaqədar olaraq faiz dərəcələrinin aşağı düşməsi yerli investorların real sektora investisiya yatırmasına təkan verə bilər, həmçinin Mərkəzi Bankın valyuta intervensiyaları vasitəsilə. Siyasi amillərə anti-Rusiya iqtisadi sanksiyalarının ləğvi daxildir. Xarici sərmayələr Rusiya Federasiyasına hətta sanksiyalar şəraitində də gələ bilər, məsələn, iri dövlət neft şirkətləri kimi “xəyanətlərdə” dövlət payının bir hissəsinin özəlləşdiriləcəyi elan olunarsa. Rublun dollara və avroya nisbətdə ədalətliliyinə gəlincə, hesab edirəm ki, hazırkı məzənnə bir qədər aşağı qiymətləndirilir, lakin spekulyativ olaraq aşağı qiymətləndirilir, çünki rublun məzənnəsi həm də sanksiyalar kimi siyasi risklər oynayır. İxracatçıların rublun ucuzlaşmasına heç bir təsiri yoxdur, əgər belə olsaydı, Mərkəzi Bank valyutanı satacağı üçün dollar və avro rubla nisbətən daha kəskin sürətlə ucuzlaşardı, lakin bu müşahidə edilmir. Məncə, rublun dollara nisbətdə ədalətli məzənnəsi 60-62 rubl/dollar, avro üçün isə 69-71 rubl/avro olacaq.

Mən hesab edirəm ki, Qref iqtisadi sanksiyaların ləğvini nəzərdə tuturdu, çünki Rusiya ilə Ukrayna arasında bütün ziddiyyətlər tamamilə həll olunana qədər ən azı bir neçə il keçməlidir. Təbii ki, əgər bu gün sanksiyalar qismən də olsa ləğv edilsəydi, neftin hələ də çox ehtiyatla hər bir 50 dollar səviyyəsində dəyişməsinə baxmayaraq, bu, rublun spekulyativ olaraq ən azı 62-63 rubl/dollara yüksəlməsinə səbəb ola bilərdi. barel. Bununla belə, sanksiyaların ləğvi idxalı əvəzləmənin inkişafına kifayət qədər mənfi təsir göstərə bilər, ona görə də hökumət yerli istehsalçıları qorumaq üçün tədbirlər görməlidir. Rubl ilin əvvəlindən möhkəmlənməyə başlasa da, o, tam proqnozlaşdırıla bilməyib və yaxın gələcəkdə də belə olmayacaq. Rublun daha proqnozlaşdırıla bilməsi üçün ya Rusiya inkişaf etməkdə olan ölkələr kateqoriyasından inkişaf etmiş ölkələr kateqoriyasına keçməli, Dmitri Medvedevin prezidentliyi dövründə proqnozlaşdırdığı kimi Moskva hələ də qlobal maliyyə mərkəzinə çevrilməlidir, ya da rublun məzənnəsi Rusiya Bankı tərəfindən müəyyən edilir və əmtəə qiymətlərindəki dəyişikliklərdən asılı olaraq mərkəzləşdirilmiş şəkildə azaldılır və artırılır.

Aleksey Kalaçev, FINAM SC-nin ekspert analitiki: Güclü milli valyutanın idxalçılara, zəif valyutanın isə ixracatçılara sərfəli olması barədə bayağı həqiqəti təkzib etməyin mənası yoxdur. Aydındır ki, ixrac məhsullarının payı yüksək olan müəssisələr 2015-ci ildə özünü daha çox daxili bazara yönəlmiş müəssisələrə nisbətən daha yaxşı hiss edib, istehsalında idxal olunan komponentlərin böyük payına malik olan müəssisələr isə ən pis nəticələnib. Rublun devalvasiyası sayəsində neft-qaz sektoru və metallurgiya, hətta xammalın dünya qiymətlərinin köklü şəkildə aşağı düşməsinə baxmayaraq, ayaqda qaldı. Möhkəm ixrac komponentinə malik olan kənd təsərrüfatı sektoru və kimya sənayesi yaxşı inkişaf göstərmişdir. Lakin əsasən idxaldan asılı olan maşınqayırma sənayesi ikiqat zərbə aldı - həm istehsal xərclərinin artması, həm də effektiv tələbin azalması.

Təbii ki, sənaye ixracatçılarla yer dəyişdirmək istərdi, lakin məhsullar xarici bazarlarda rəqabətədavamlı olarsa və alıcılıq qabiliyyətinin aşağı səviyyəsi daxili tələbatı ödəmirsə, rublun məzənnəsinin artırılması buna nail olmayacaq.

Modernləşmə, kobud desək, iki şey tələb edir: investisiya və texnologiya. (Açıq desək, daha çox şeyə ehtiyac var - mədəniyyət, elm, təhsil, səhiyyə - insan kapitalının inkişafı ilə bağlı hər şey. Amma, yaxşı, bunu tənlikdən kənarda qoyaq.) Çoxlu bahalı pula sahib olmaq, bütün bunları gözlənildiyi kimi ala bilərsiniz. Yəqin ki, müsahibə verən menecerlər belə bir ideal ssenari görürlər - dövlət onlar üçün sərmayələr ayıracaq (özlərinin heç biri yoxdur) və nədənsə rubl baha olacaq və özləri üçün modernləşdirmə alacaqlar. Ancaq belə olmayacaq, bu Vera Pavlovnanın bir növ xəyalıdır.

Əksinə, rublun aşağı məzənnəsi, hətta iqtisadi böhran modernləşmə üçün əsas ola bilər: ucuz, onsuz da Çindən daha ucuz, lakin daha çox və ya daha az ixtisaslı işçi qüvvəsi, xammal və enerji resursları daxili qiymətlərlə ucuzdur. Rusiya ərazisinə müasir sənaye istehsalının (ixrac üçün istehsal olunanlar da daxil olmaqla) ötürülməsi üçün cəlbedici ola bilər - bura investisiya, texnologiya, məhsulun rəqabət qabiliyyəti və aşağı istehsal xərcləri daxildir.

Bunun üçün nə lazım olduğu çoxdan məlumdur və burada heç bir sirr yoxdur - açıq iqtisadiyyat, daxili həyatın liberallaşdırılması, əlverişli hüquqi mühit, sülhsevər xarici siyasət. Dünyaya qarşı çıxan qapalı qalada effektiv iqtisadiyyat yoxdur. Kim nə qədər istəsə də, baş vermir. Bunu isə nə yüksək, nə də aşağı heç bir məzənnə dəyişmək olmaz.

Təbii ki, ixracatçılar və büdcə fayda verir, lakin mən hesab etmirəm ki, uzun müddət süni aşağı məzənnə saxlamaq mümkün deyil. Bunun fonunda biz valyuta ehtiyatlarının artmasını müşahidə edərdik.

Neft ölkəyə valyuta gəlirləri gətirən əsas ixrac məhsulu olmaqdan çıxdıqda rubl neftdən ayrılacaq. Məsələn, ölkədən kapital axınından investisiya axınına vektorun dəyişməsi valyuta məzənnəsinin formalaşmasında birinciliyi ələ keçirə bilər. Ölkədə istehsal olunan məhsulların daxili istehlakının artması, ixracda qaz, neft və neft məhsullarına nisbətən daha yüksək əlavə dəyərli məhsulların payının artması, idxaldan asılılığın azalması, yəni. iqtisadiyyatın diversifikasiyası deyilən hər şey rublun məzənnəsini neftdən ayıra bilər.

Son aylarda iqtisadiyyatda sabitləşmə və hətta müəyyən qədər canlanma əlamətləri müşahidə olunur. Məsələn, minik avtomobillərinin satışında azalma sürəti nəzərəçarpacaq dərəcədə yavaşlayır və bu bazar sektoru böhran hadisələri qarşısında son dərəcə həssasdır. Həyat davam edir və nisbi sabitlik və proqnozlaşdırıla bilənlik yarandıqca, o cümlədən valyuta, biznes yeni mövcud şəraitə uyğunlaşmağa başlayır.

Hazırkı məzənnə iqtisadiyyat üçün optimaldırmı? Bunu demək çətindir, çünki neftçilər, metallurqlar və kimyaçılar üçün bu sərfəlidir, maşınqayıranlar üçün isə sərfəli deyil. Burada soruşa bilərik və əksinə, iqtisadiyyatın strukturu bu halda optimaldırmı? Aydındır ki, yox.

Valyuta məzənnəsi ona təsir edən amillərin, o cümlədən iqtisadiyyatın vəziyyəti, ixrac qiymətləri, daxili tələb və xarici siyasətin məcmusuna adekvatdır. Əgər indiki geosiyasi gərginliyi aradan qaldırmaq mümkün olsaydı, o zaman təkcə rublun məzənnəsi deyil, bütün dünya fərqli olardı. Təbii ki, istənilən sülh yolu ilə həll faydalı olardı. Münaqişə baha başa gələn bir işdir və heç vaxt özünü ödəmir. Gərginliyin aradan qaldırılması daha çox proqnozlaşdırıla bilənliyə, proqnozlaşdırıla bilənliyə - investisiyaların artmasına, investisiyaların - milli valyutanın möhkəmlənməsinə kömək edir.

Artem Deev, FC AForex-in analitik şöbəsinin rəhbəri: Rusiya valyuta bazarında yaranan situasiyanı milli istehsala fayda baxımından nəzərdən keçirmək çox çətindir. Nəzəriyyə ondan ibarətdir ki, zəif valyuta milli istehsalçıların rəqabət qabiliyyətini artırır. Bu doğrudur, lakin bu qayda yalnız rəqabətin inkişaf etdiyi bazarda işləyir, burada ixrac və idxal məhsulları oxşar keyfiyyətə malikdir, lakin qiymətlər fərqlidir. Təəssüf ki, əksər sənaye sahələrində Rusiya məhsulları apriori Qərb analoqları ilə hətta aşağı qiymətlərlə rəqabət apara bilmir. Yuxarıda göstərilənləri nəzərə alaraq, Rusiyada rublun məzənnəsi dövlətin milli istehsalçıların rəqabət qabiliyyətini artırmaq istəyi ilə deyil, enerji resurslarının daha bahalı ixracı hesabına büdcəyə böyük gəlirlərin təmin edilməsinin sadə ehtiyacı ilə müəyyən edilir. Bu fonda rublun möhkəmlənməsi potensialı neftin korreksiyaedici dinamikası bərpa olunduğu zaman demək olar ki, qaçılmaz olan devalvasiyadan fərqli olaraq son dərəcə əhəmiyyətsiz görünür. Hətta geosiyasi vəziyyətin yaxşılaşması neft və rubl arasında yüksək korrelyasiyanı zəiflədə bilməyəcək. Başqa sözlə, qara qızılın yüksək qiymətlərindən başqa, sadəcə olaraq, başqa sürücü yoxdur.

Kirill Yakovenko, Alor Broker analitiki: Məncə, zəif rubl neft-qaz biznesi istisna olmaqla, iqtisadiyyatın ixracyönümlü sahələrinin inkişafı üçün etibarlı dəstək deyil. İndi qeyri-resurs ixracının cilovsuz artımından danışmaq adətdir: bu gün onun payı müasir tarixdə ilk dəfə olaraq neft və qaz ixracını üstələyib və 54%-ə çatıb, ilin sonuna isə 60%-i keçəcək. . Fikrimcə, vəziyyət idealdan uzaqdır, çünki bu cür artımın səbəbləri ixracyönümlü sənayenin inkişafı deyil, iki ildən az müddətdə neftin qiymətinin yarıbayarı ucuzlaşmasıdır. qeyri-resurs ixracı həcmcə əhəmiyyətli dərəcədə artmış, valyuta ifadəsində müəssisələrin özlərinin gəlirləri faktiki olaraq dəyişməz qalmışdır. Yəni hələ ki, gəlirlərin şaxələndirilməsi baxımından iqtisadiyyatda hər hansı dəyişiklikdən danışmaq mümkün deyil.

Zəif bir rubl heç bir şəkildə istehsalın modernləşdirilməsinə və istehsalçılar üçün xərclərin azalmasına kömək etmir: idxal olunan avadanlıqların, komponentlərin və bir sıra sənayelər üçün, məsələn, əczaçılıq, xammal üçün iki dəfə artması vəziyyəti əhəmiyyətli dərəcədə pisləşdirdi. istehsalçılar üçün. Yenə də Rusiya istehsalçılarını xarici bazarlara cəlbediciliyi ilə deyil, daxili tələbatın kəskin azalması ilə sıxışdırırlar. Rublun məzənnəsi nə qədər aşağı olarsa və inflyasiya səviyyəsi nə qədər yüksək olarsa, ölkə daxilində istehlak malları və xidmətlər bazarı bir o qədər sürətlə dağılır və neft-qaz sənayesi istisna olmaqla, o, Rusiya müəssisələrinin mənfəətində aslan payını təşkil edirdi. Xarici bazarlarda daha böyük rəqabət var ki, bu da rəqabət qabiliyyətini təmin etmək və satış səviyyəsini saxlamaq üçün qiymətlərin aşağı salınması siyasətinə gətirib çıxarır.

Və təbii ki, zəif rubl biznes kreditləri üzrə yüksək dərəcələr və xarici valyuta kreditləri üzrə borc yükünün artması deməkdir.

Alexander Shustov, "Mani Fanny" MFO-nun baş direktoru: Təəssüf ki, rubl “kağız yağı” olduğu kimi, hələlik belə qalır: rublun məzənnəsinin neftin qiyməti ilə əlaqəsi çox yüksəkdir və məzənnəyə təsir edən digər uzunmüddətli amillər üçün hələ heç bir ilkin şərt yoxdur. görünür. Rubl yüksək dəyişkənlik nümayiş etdirməkdə davam edir, ona görə də bu cür araşdırmalar tənzimləyici olan Maliyyə Nazirliyinə təsir göstərmək məqsədilə hakimiyyəti rublun möhkəmlənməsi istiqamətində ardıcıl siyasət yürütməyə inandırmaq məqsədilə aparılır. Belə siyasətin bir böyük üstünlüyü olacaq: mal və xidmətlərə sabit daxili tələbat yaranacaq, vətəndaşların rifahı yüksəlməyə başlayacaq. Əhali gələcəyə inamlı olacaq və 3, 5, 10 il üçün uzunmüddətli planlar qura biləcək. Bu vaxt, böhranlar təxminən 6-10 il tezliyi ilə baş verir və məsələn, rusların əksəriyyəti üçün mənzil problemlərini effektiv şəkildə həll etməyə imkan vermir.

Bəli, rublun devalvasiyası ixracatçılara kömək kimi təqdim edildi, amma əslində həmin ixracatçılar idxal olunan avadanlıqları almalıdırlar, bu da onlar üçün bahalaşır və tez-tez sanksiyalar səbəbindən ümumiyyətlə mövcud olmağı dayandırır. Modernləşdirməyə təkcə rublun aşağı məzənnəsi və bəzi növ müasir avadanlıqların, məsələn, neft emalı sahəsində mövcud olmaması, həm də borc almanın yüksək qiyməti mane olur: rublu dəstəkləmək üçün əsas məzənnə yüksək olaraq qalır. .

Roman Kuznetsov, QBF analitiki: Rublun devalvasiyası yerli ixracatçıların vəziyyətinə müsbət təsir edib. Bununla belə, ixracın təxminən 85%-i mədənçilikdən əldə olunduğundan, rublun zəifləməsi istehsalda vəziyyəti bir qədər yaxşılaşdırıb, daxili bazara yönəlmiş şirkətlər üçün isə vəziyyət daha da pisləşib. İstehlakçı tələbinin azalması ilə yanaşı, şirkətlər xaricdən alınan qabaqcıl texnologiyaların qiymətlərində ən azı iki dəfə artımla üzləşiblər. Bu, əsas fəaliyyətlərə investisiyaların kəskin şəkildə azalmasına gətirib çıxardı və sənayeni kapital yığımı rejiminə keçirdi. Bu problemi iqtisadi inkişaf naziri Aleksey Ulyukayev də qeyd edir, 2016-cı ilin birinci rübündə ÜDM-in artım templərinin aşağı düşməsinin səbəblərini izah edir. İstehsalın modernləşdirilməsinə çəkilən yüksək məsrəflər həm indiki mərhələdə kapital xərclərinin azalması, həm də gələcəkdə texnoloji geriləmənin pisləşməsi səbəbindən ölkənin iqtisadi inkişafını əhəmiyyətli dərəcədə ləngidir.

2016-cı ilin yanvarından iyunun 1-dək olan dövr üçün rublun məzənnəsi dollara nisbətdə 8,7% möhkəmlənib, neftin maya dəyəri 2016-cı ilin yanvarında əldə edilən minimum dəyərlərdən 79,4% artıb. Bu ilin aprel ayının sonunda rubl dollara nisbətdə 9,5%, qara qızılın qiyməti isə 55% bahalaşıb. Gördüyümüz kimi, bu il rublun məzənnəsi dinamikasının neftin qiymətindən asılılıq dərəcəsi azalıb, lakin bunu əlverişli dəyişiklik adlandırmaq olmaz. Bu dinamikanın yaranmasının səbəbləri sırasında dövlət büdcəsi kəsirinin gəlirlərini artırmaqla onun azaldılması zərurəti daxildir. Neft amilini nəzərə almasaq, rublun məzənnəsi valyutanın alıcılıq qabiliyyəti paritetinə nisbətən nəzərə alınacaq. Başqa sözlə, Rusiya Federasiyasında istehsal xərcləri qlobal səviyyəyə doğru azalmağa başlayarsa, biz rublun məzənnəsinin möhkəmlənməsini müşahidə edə biləcəyik. Hazırda texnoloji geriləmə səbəbindən bu proses gecikə bilər.

Geosiyasi gərginlik və sanksiyalar faktoru hazırda iqtisadiyyata elə də ciddi ziyan vurmur, əksinə, gələcəkdə onun artım tempinin aşağı düşməsinə gətirib çıxarır. Son hadisələrə girişin məhdudlaşdırılması, rublun devalvasiyası fonunda onların yüksək qiyməti və borc vəsaitlərinin bahalaşması birlikdə iqtisadiyyatın bərpası perspektivlərinə və nəticədə milli valyutanın kotirovkalarına mənfi təsir göstərir. . Geosiyasi gərginliyin aradan qaldırılması dövlətin tərəfdaşlığa hazır olduğunu nümayiş etdirməklə və korporativ sektorda beynəlxalq əlaqələrin inkişafına imkan verməklə, eyni zamanda Rusiyanı uzunmüddətli xarici investisiyalar üçün daha cəlbedici edəcək ki, bu da rublun məzənnəsinin 10-15% möhkəmlənməsinə səbəb ola bilər. cari səviyyələr. Son iki ayda müşahidə olunan rublun məzənnəsinin sabitliyi biznes üçün əlverişli amildir, lakin bu, onun davranışına təsir etməyəcək, çünki milli valyutanın volatilliyinin azalması daxili valyutanın artmasına səbəb olmur. istehlak.

Dmitri Juravlev, Regional Problemlər İnstitutunun direktoru: Güclü valyuta alıcıya, zəif valyuta satıcıya işləyir. Maşın və avadanlıqların idxalına ümid ediriksə, o zaman bizə güclü rubl lazımdır. Lakin sanksiyalar şəraitində kütləvi şəkildə avadanlıq almaq cəhdi Qərb hökumətlərinin müqaviməti ilə üzləşəcək. Çox güman ki, heç bir alış-verişə sadəcə icazə verilməyəcək və rublun qiymətinin əhəmiyyəti olmayacaq.

Daxili bazarda rublun möhkəmlənməsi heç vaxt ciddi rol oynamayıb. Valyuta bahalaşanda malların qiyməti qalxdı, ucuzlaşanda bizdə heç vaxt ucuzlaşmadı.

Pul bir əmtəədir və onun qiyməti tələb və təklif arasındakı əlaqə ilə müəyyən edilir. Maşını işə salmasanız, rublun qiyməti ona olan tələbatla müəyyən ediləcək. Bu tələbi artırmaq üçün valyuta qiymətini azaltmaqla deyil, ixracı artırmaq lazımdır, çünki bu halda rublun faktiki qiyməti düşəcək. Ola bilsin, silah və ərzaq ixracının həcmini artıra bilərik. Ancaq bunu etmək asan olmayacaq və təkcə sanksiyalara görə deyil. Hərbi bazar tənzimlənir, kənd təsərrüfatı bazarı isə izdihamlıdır - hər ikisində öz payınızı artırmaq çox çətindir, demək olar ki, mümkün deyil. Amma milli valyutaya tələbi artırmağın başqa, daha effektiv üsulu var - xarici ticarətdə rublla ödənişlərə keçmək: onda bizim mallarımızı və ilk növbədə, xammalımızı alan hər kəs ilk növbədə rubl almalı olacaq. Məhz o zaman rubla tələbat və buna görə də rublun məzənnəsi artacaq.

Bu gün rubl dəyərsizləşib. Görünür, bu, qismən qəsdən edilib - xammalın ixracının rahatlığı üçün, qismən də Rusiya qiymətləri ilə yaradılıb, o zaman bizim mallarımız (rubllarda) digər ölkələrdən (xarici ölkələrdə) dəfələrlə baha idi və bahadır. Valyuta). Amma psixoloji amil də öz işini gördü. "Taxta" rublun dövrü rubla davamlı inamsızlığa səbəb oldu. İnsanlarımız hər fürsətdə xarici valyuta almağa çalışır, ona tələbi və rublun təklifini artırır, bununla da rublun məzənnəsini aşağı salır. Əgər biz rublun məzənnəsini artırmaq istəyiriksə, o zaman rublla qiymətlər Avropa qiymətlərindən üç-yeddi dəfə fərqlənməməlidir.

Sanksiyaların başa çatması ilə belə, ixracımızda artım gözləmək çətindir. Qərbin həqiqətən ehtiyac duyduğu hər şey indi aldığı şeydir. Amma idxalda artım gözləməliyik. Deməli, sanksiyalar götürüldükdən sonra rublun möhkəmlənməsinə ümid azalacaq. Psixoloji olanlardan əlavə: sanksiyalar altında olan ölkənin valyutasına inam daha da aşağıdır. Amma bu inamın çox da artacağı ehtimalı yoxdur. Bizim öz valyutamıza inamsızlığımızın çoxdankı səbəbləri var. Deməli, sanksiyaların ləğvi əslində rublun möhkəmlənməsinə kömək etməyəcək.

Qrefin bəyanatı belə bir şübhə doğurur ki, bəlkə də rublun möhkəmlənməsi ilə bağlı bütün bu əhvalat bizim rəhbərliyimizi Qərblə “barışmağa” və Qərbin şərtləri ilə, yəni təslim olmağa sövq etmək üçün düşünülüb.

Mərkəzi Bankın uçot dərəcəsini aşağı salması milli valyutanı zəiflədəcək

Ötən ilin sonu və bu ilin əvvəlində Rusiya valyutasının kəskin ucuzlaşması adi istehlakçıların şüurunda çaşqınlıq yaratmışdı. Əvvəlcə rubl 2,5 dəfə ucuzlaşdı, sonra isə fevralın 3-dən başlayaraq, demək olar ki, 30%-i bərpa etdi. Buna xarici müsbət amillər təsir edir: Donbassda atəşkəs, əlavə sanksiyaların olmaması, neftin qiymətinin artması. Amma Mərkəzi Bankın siyasətini də unutmaq olmaz. Elvira Nabiullina martın 13-də rublun 10% ucuzlaşdığını açıqlayanda gözlərini suya dikmiş kimi görünürdü. Ay yarımda “taxta” son ayların itkisini ödədi.

Aydındır ki, möhtəkirlərin bədnam oyunu öz təsirini göstərir - vaxt var idi ki, onlar rublu aşağı salmaq üçün oynayırdılar. İndi onun böyüməsi üçün mübarizə aparmaq sərfəlidir. Yalnız indi dövlətin əlində deyil. Maliyyə Nazirliyinin hesablamalarına görə, “taxta” valyutanın dollara nisbətdə hərfi mənada 1 rubl möhkəmlənməsi xəzinədən 80 milyard rubl çıxarır. Təsadüfi deyil ki, Mərkəzi Bank Rusiya valyutasını sabit səviyyədə sabitləşdirməyə çalışır. Rubl, ekspertlərin fikrincə, bir dollar üçün 50 rubldan və avro üçün 55 rubldan az olmamalıdır. Belə olan halda daxili xəzinə dolacaq və nəhayət, idxalı yerli istehsal əvəz edəcək.

Lakin Rusiya bazarında valyuta sıçrayışı hələ də dayanmayıb. Kiçik şeylər üçün oynamırlar, amma böyük mərc edirlər. Üstəlik, həm özəl iştirakçılar, həm də dövlət oyunçuları. Özəl treyderlər, əlbəttə ki, vecinə deyil: rublun məzənnəsinin həm artması, həm də azalması barədə fərziyyələr edə bilərsiniz. Dövlət ovlanmış at vəziyyətindədir. Əgər siz rublu çox sərt vursanız, qadağanedici inflyasiya əldə edəcəksiniz. Sonra pensiyalar və büdcə maaşları daha yüksək səviyyəyə indeksləşdirilməli olacaq. Əgər siz rubla dəstək versəniz, büdcəni boğarsınız, çünki Rusiya öz ehtiyatlarını xarici valyutada saxlamağa üstünlük verir.

Balans yaratmağa ehtiyac var. Mərkəzi Bank bunu etməyə çalışır. Keçən ilin payızında Rusiya Bankı "taxta" olanı sərbəst üzən dövriyyəyə göndərdi və planlaşdırılan valyuta müdaxilələrini dayandırdı. Nəticədə məzənnə 1 dollar üçün 52 rubldan 69 rubla düşüb.

Sonra geri çəkilmə gəldi. Apreldə Rusiya valyutası “yaşıl” üçün 50 rubla qayıtdı. Ekspertlər deyirlər ki, güclü rubl möhtəkirlər üçün daha sərfəli olub. Lakin milli valyutanın həddindən artıq güclü olması ÜDM-in rəqabət qabiliyyətini öldürür.

Rublun rəqabət qabiliyyəti hansı səviyyədədir? Bəzi ekspertlər əmindirlər ki, “taxta” qiymət yenidən bir dollar üçün 60-70 rubla düşməlidir. O zaman real idxal əvəzlənməsi davam edəcək. Ölkəmiz üçün xaricdə almaqdansa, öz mallarımızı tanıtmaq daha sərfəlidir. Digər analitiklər hesab edir ki, dollar əvvəlki səviyyəsinə - 30-35 rubla endirilməlidir. Onların fikrincə, o zaman Qərb sərmayəsi yenidən Rusiyaya axacaq.

Düzdür, Rusiya hökuməti orta yol tapmağa üstünlük verir. Yaşıl kart başına təxminən 50 rubl məzənnəsi hər ikisini təmin edə biləcək. Bu, bizə idxalı əvəzləmə proqramını hazırlamağa, kapital axınını azaltmağa və eyni zamanda xarici investisiya axınını stimullaşdırmağa imkan verəcək.

Yerli sənayenin yaşaması və buna görə də Rusiyada iş yerlərinin qorunması üçün məzənnəni bir dollar üçün 50 rubl və avro üçün 55 səviyyəsində saxlamaq faydalıdır. O zaman, MK-nın müsahibə verdiyi ekspertlərin əksəriyyətinin fikrincə, biz bir daşla iki quş vura biləcəyik: sənaye sektorlarının rəqabət qabiliyyətini artırmaq və Qərb kapitalının bizim bazarı tərk etməsinin qarşısını almaq.

Belə bir vəziyyətdə sadə vətəndaşlar da faydalanacaq. Yığılmış rublları dəyişdiriciyə aparmaq məcburiyyətində qalmayacaqlar: sabit məzənnə ilə, valyuta və rubl əmanətlərini döşək altında saxlamaq yenə də ən düzgün qərar olacaq.

Bununla belə, hansı ssenarilər təklif olunsa da, rubla ən mühüm dəstək həmişə olduğu kimi, neftin qiymətidir. Onun sitatları yüksəlir. Birincisi, Yəməndə müharibə davam edir. İkincisi, İran OPEK ölkələrindən neft hasilatını 5% azaltmağı xahiş edib. Və onlar bunu etməli olacaqlar, çünki Vaşinqton Tehranla razılığa gəlməyə hazırdır, əgər Yaxın Şərqin öz atom bombası olmasa.

Ekspertlər "MK"

Anna KOKOREVA, Alpari analitiki:

— Valyuta repo dərəcəsinin artırılması orta müddətli perspektivdə təsirli olan tədbirdir, ona görə də dərhal effekt gözləməyə dəyməz. Ümumiyyətlə, o, rublun möhkəmlənməsini dayandırmaq üçün nəzərdə tutulub. Mərkəzi Bankdan valyuta almaq banklar üçün bahalaşıb ki, bu da onların açıq bazara qayıdacağı deməkdir. Rublun zəifləməsinin may ayında bərpa olunacağını güman edirik. Rusiya iqtisadiyyatı yüksək məzənnədən təkcə neftin aşağı qiymətinə görə deyil, həm də idxalın əvəzlənməsini stimullaşdıran amil kimi faydalanır. Orta hesabla bir dollar üçün 60 rubl hökumətə uyğun olan səviyyədir.

Yana TRUBNIKOVA, Lionstone Investment Services-in maliyyə analitiki:

— Rublun möhkəmlənməsi Mərkəzi Banka çox yaxın gələcəkdə faiz dərəcələrini normallaşdırmağa və əsas dərəcəsi aşağı salmağa imkan verir. Bununla belə, rublun daha da möhkəmlənməsi üçün heç bir fundamental səbəb yoxdur. Çox güman ki, dollar tezliklə 50-52 rubl səviyyəsində möhkəmlənəcək. Hadisələrin bu cür inkişafı həm dövlətə, həm də əhaliyə yaraşardı. Çox güman ki, Mərkəzi Bank rublun mövqeyini bir qədər zəiflədərək məzənnəni aşağı salacaq. Mümkündür ki, Brent markalı neft tezliklə 60 dollar/barel səviyyəsinə qalxsın, neftin aşağı qiymətlərində rublun zəif olması daha sərfəlidir. Milli valyutanın möhkəmlənməsi inflyasiya ilə mübarizədə kömək edəcək, lakin qiymətlər 10-15% azalsa belə, bu, dərhal baş verməyəcək, çünki dolların məzənnəsi ilə 60 rubldan yuxarı alınan məhsulların bəziləri qalır.