ფინანსური ბერკეტების ეფექტი საბანკო სექტორში. რას აჩვენებს ფინანსური ბერკეტის ეფექტი?

ფინანსური ბერკეტის ეფექტიეს არის მაჩვენებელი, რომელიც ასახავს მომგებიანობის ცვლილებას საკუთარი სახსრები, მიღებულია ნასესხები სახსრების გამოყენებით და გამოითვლება შემდეგი ფორმულის გამოყენებით:

სად,
DFL - ფინანსური ბერკეტის ეფექტი, პროცენტებში;
t - მოგების გადასახადის განაკვეთი, in შედარებითი ზომა;
ROA - უკუგება აქტივებზე (ეკონომიკური მომგებიანობა EBIT-ზე დაფუძნებული)% -ში;

დ - ნასესხები კაპიტალი;
E - კაპიტალი.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი გამოიხატება ნასესხები და გამოყოფილი კაპიტალის ღირებულებას შორის სხვაობაში, რაც იძლევა მომგებიანობის გაზრდის საშუალებას. კაპიტალიდა შეამცირეთ ფინანსური რისკები.

დადებითი ეფექტიფინანსური ბერკეტი ეფუძნება იმ ფაქტს, რომ საბანკო განაკვეთი ნორმალურ ეკონომიკურ გარემოში უფრო დაბალია, ვიდრე ინვესტიციის ანაზღაურება. უარყოფითი ეფექტი (ან უკანა მხარეფინანსური ბერკეტი) ხდება მაშინ, როდესაც აქტივებზე ანაზღაურება ეცემა სესხის განაკვეთს, რაც იწვევს ზარალის დაჩქარებულ ფორმირებას.

სხვათა შორის, საყოველთაოდ მიღებული თეორიაა, რომ აშშ-ს იპოთეკური კრიზისი ფინანსური ბერკეტის უარყოფითი ეფექტის გამოვლინება იყო. როდესაც სუბპრაიმ იპოთეკური სესხის პროგრამა დაიწყო, სესხის განაკვეთები დაბალი იყო, მაგრამ უძრავი ქონების ფასები იზრდებოდა. მოსახლეობის დაბალშემოსავლიანი სეგმენტები ჩართულნი იყვნენ ფინანსურ სპეკულაციაში, რადგან მათთვის სესხის დაფარვის პრაქტიკულად ერთადერთი გზა გაძვირებული საცხოვრებლის გაყიდვა იყო. როდესაც საცხოვრებლის ფასებმა კლება დაიწყო და სესხის განაკვეთები გაიზარდა მზარდი რისკების გამო (ბერკეტმა დაიწყო ზარალის გამომუშავება და არა მოგება), პირამიდა დაინგრა.

კომპონენტები ბერკეტის ეფექტიწარმოდგენილია ქვემოთ მოცემულ ფიგურაში:

როგორც ნახატიდან ჩანს, ფინანსური ბერკეტის ეფექტი (DFL) არის ორი კომპონენტის ნამრავლი, კორექტირებული საგადასახადო კოეფიციენტით (1 - t), რაც გვიჩვენებს, თუ რამდენად ვლინდება ფინანსური ბერკეტის ეფექტი სხვადასხვასთან დაკავშირებით. საშემოსავლო გადასახადის დონეები.

ფორმულის ერთ-ერთი მთავარი კომპონენტია ეგრეთ წოდებული ფინანსური ბერკეტის დიფერენციალი (Dif) ან სხვაობა კომპანიის აქტივებზე ანაზღაურებას (ეკონომიკური მომგებიანობა), რომელიც გამოითვლება EBIT-ით და ნასესხები კაპიტალზე საპროცენტო განაკვეთს:

Dif = ROA - r
სად,
r - საპროცენტო განაკვეთი ნასესხები კაპიტალზე, პროცენტებში;
ROA - უკუგება აქტივებზე (ეკონომიკური მომგებიანობა EBIT-ზე დაფუძნებული) პროცენტებში.

ფინანსური ბერკეტის დიფერენციალი არის მთავარი პირობა, რომელიც აყალიბებს კაპიტალის ანაზღაურების ზრდას. ამისათვის აუცილებელია, რომ ეკონომიკური რენტაბელობა აღემატებოდეს გადახდების საპროცენტო განაკვეთს ნასესხები დაფინანსების წყაროების გამოყენებისთვის, ე.ი. ფინანსური ბერკეტის დიფერენციალი დადებითი უნდა იყოს. თუ დიფერენციალი გახდება ნულზე ნაკლები, მაშინ ფინანსური ბერკეტის ეფექტი მხოლოდ ორგანიზაციის საზიანოდ იმოქმედებს.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტის მეორე კომპონენტია ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი (ფინანსური ბერკეტი - FLS), რომელიც ახასიათებს ფინანსური ბერკეტის გავლენის სიძლიერეს და განისაზღვრება, როგორც სავალო კაპიტალის (D) თანაფარდობა სააქციო კაპიტალთან (E):

ამრიგად, ფინანსური ბერკეტის ეფექტი შედგება ორი კომპონენტის გავლენისგან: დიფერენციალურიდა ბერკეტი.

დიფერენციალი და ბერკეტის მკლავი ერთმანეთთან მჭიდროდ არის დაკავშირებული. სანამ აქტივებში ინვესტიციების ანაზღაურება აღემატება ნასესხები სახსრების ფასს, ე.ი. დიფერენციალი დადებითია, უკუგება კაპიტალზე უფრო სწრაფად გაიზრდება, რაც უფრო მაღალია ვალის კაპიტალის თანაფარდობა. თუმცა, ნასესხები სახსრების წილი იზრდება, მათი ფასი იზრდება, მოგება იწყებს კლებას, რის შედეგადაც მცირდება აქტივების ანაზღაურებაც და, შესაბამისად, არსებობს უარყოფითი დიფერენციაციის საფრთხე.

ეკონომისტების აზრით, წარმატებული უცხოური კომპანიების ემპირიული მასალის შესწავლის საფუძველზე, ფინანსური ბერკეტის ოპტიმალური ეფექტი არის აქტივებზე ეკონომიკური შემოსავლის დონის (ROA) 30-50%-ის ფარგლებში, ფინანსური ბერკეტით 0,67-0,54. ამ შემთხვევაში, უზრუნველყოფილია კაპიტალის ანაზღაურების ზრდა, რომელიც არ იქნება დაბალი ვიდრე აქტივებში ინვესტიციების ანაზღაურება.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი ხელს უწყობს საწარმოს დაფინანსების წყაროების რაციონალური სტრუქტურის ფორმირებას, რათა მოხდეს საჭირო ინვესტიციების დაფინანსება და კაპიტალის ანაზღაურების სასურველი დონე, რომლის დროსაც საწარმოს ფინანსური სტაბილურობა არ ირღვევა.

ზემოაღნიშნული ფორმულის გამოყენებით ჩვენ გამოვთვლით ფინანსური ბერკეტის ეფექტს.

ინდიკატორები	ერთეული შეცვლა	მაგნიტუდა
კაპიტალი	ათასი მანეთი.	45 879,5
ნასესხები კაპიტალი	ათასი მანეთი.	35 087,9
მთლიანი კაპიტალი	ათასი მანეთი.	80 967,4
საოპერაციო მოგება	ათასი მანეთი.	23 478,1
საპროცენტო განაკვეთი ნასესხებ კაპიტალზე	%	12,5
საპროცენტო ოდენობა ნასესხებ კაპიტალზე	ათასი მანეთი.	4 386,0
საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთი	%	24,0
დასაბეგრი შემოსავალი	ათასი მანეთი.	19 092,1
საშემოსავლო გადასახადის ოდენობა	ათასი მანეთი.	4 582,1
Წმინდა მოგება	ათასი მანეთი.	14 510,0
კაპიტალის დაბრუნება	%	31,6%
ფინანსური ბერკეტის ეფექტი (DFL)	%	9,6%

ცხრილში წარმოდგენილი გაანგარიშების შედეგები აჩვენებს, რომ ნასესხები კაპიტალის მოზიდვით ორგანიზაციამ შეძლო კაპიტალის უკუგების გაზრდა 9.6%-ით.

Ფინანსური ბერკეტებიახასიათებს კაპიტალის შემოსავლის გაზრდის შესაძლებლობას და ფინანსური სტაბილურობის დაკარგვის რისკს. რაც უფრო მაღალია სავალო კაპიტალის წილი, მით უფრო მაღალია წმინდა მოგების მგრძნობელობა საანგარიშო მოგების ცვლილებების მიმართ. ამრიგად, დამატებითი სესხების შემთხვევაში, კაპიტალის ანაზღაურება შეიძლება გაიზარდოს იმ პირობით, რომ:

თუ ROA > i, მაშინ ROE > ROA და ΔROE = (ROA - i) * D/E

ამიტომ, მიზანშეწონილია ნასესხები სახსრების მოზიდვა, თუ აქტივებზე მიღწეული შემოსავალი, ROA, აღემატება სესხის საპროცენტო განაკვეთს, ე.ი. შემდეგ ნასესხები სახსრების წილის გაზრდა გაზრდის კაპიტალზე ანაზღაურებას. თუმცა, აუცილებელია დიფერენციალური (ROA - i) მონიტორინგი, ვინაიდან ბერკეტის (D/E) გაზრდით, კრედიტორები მიდრეკილნი არიან თავიანთი რისკის კომპენსირებას სესხის განაკვეთის გაზრდით. დიფერენციალი ასახავს გამსესხებლის რისკს: რაც უფრო მაღალია ის, მით ნაკლებია რისკი. დიფერენციალი არ უნდა იყოს უარყოფითი და ფინანსური ბერკეტის ეფექტი ოპტიმალურად უნდა იყოს აქტივების შემოსავლის 30-50%-ის ტოლი, ვინაიდან რაც უფრო ძლიერია ფინანსური ბერკეტის ეფექტი, მით უფრო მაღალია სესხის დეფოლტის ფინანსური რისკი, დივიდენდების და მარაგების დაცემა. ფასები.

ასოცირებული რისკის დონე ახასიათებს საოპერაციო და ფინანსურ ბერკეტს. საოპერაციო და ფინანსური ბერკეტი, გაყიდვების მოცულობის გაზრდისა და ნასესხები სახსრების მოზიდვის შედეგად აქტივებსა და კაპიტალზე ანაზღაურების გაზრდის დადებით ეფექტთან ერთად, ასევე ასახავს მომგებიანობისა და ზარალის შემცირების რისკს.

დავუშვათ, რომ არსებობს ორი საწარმო, რომლებსაც აქვთ ეკონომიკური მომგებიანობის მსგავსი დონე და აქტივების იგივე ღირებულება. თუმცა პირველი საწარმო დაფინანსების წყაროდ იყენებს მხოლოდ საკუთარ სახსრებს, მეორე კი საკუთარ და ნასესხებ სახსრებს.

იქმნება სიტუაცია, როდესაც, მიუხედავად იგივე ეკონომიკური მომგებიანობისა, დაფინანსების სტრუქტურაში არსებული განსხვავებების გამო, სხვადასხვა მნიშვნელობაუკუგება კაპიტალზე (ROC). ამ განსხვავებას ორი ორგანიზაციის შესრულების ამ ინდიკატორებში ეწოდება "ფინანსური ბერკეტის ეფექტი".

როგორ მოქმედებს დაფინანსების წყაროები მომგებიანობაზე

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი (FLE) არის კაპიტალის შემოსავლის ზრდა, რომელიც ხდება სესხების გამოყენების შედეგად, მიუხედავად მათი გადახდისა. ეს იწვევს ორ დასკვნას:

1) საწარმო, რომელიც იყენებს მხოლოდ საკუთარ სახსრებს თავის საქმიანობაში, საკრედიტო ინსტიტუტების მომსახურებების გარეშე, ინარჩუნებს მათ მომგებიანობას RCC = (1-T)*ER-ის ფარგლებში, სადაც T არის საპროცენტო განაკვეთის მნიშვნელობა. საშემოსავლო გადასახადი.

2) საწარმო, რომელიც იყენებს კრედიტით მიღებულ სახსრებს თავისი საქმიანობის განსახორციელებლად, ცვლის RSS-ს - ზრდის ან ამცირებს მას საპროცენტო განაკვეთისა და ნასესხები და სააქციო ფონდების წილების თანაფარდობიდან გამომდინარე. IN მსგავსი სიტუაციებიდა ჩნდება ფენომენი, რომელსაც ეწოდება ფინანსური ბერკეტის ეფექტი.

RSS=(1-T)*ER+EGF

EFR-ის ღირებულების დასადგენად, აუცილებელია ვიპოვოთ ინდიკატორის მნიშვნელობა, რომელსაც ეწოდება საშუალო საპროცენტო განაკვეთი (ASRP). ეს მაჩვენებელი გვხვდება, როგორც საკრედიტო სახსრების არსებული ფინანსური ხარჯების თანაფარდობა საწარმოს მიერ ნასესხები სახსრების მთლიან რაოდენობასთან.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტის კომპონენტები

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი ყალიბდება ორი კომპონენტით:

1. დიფერენციალი: (1-T)*(ER-SRSP).

2. ფინანსური ბერკეტის ბერკეტი, რომელიც არის ნასესხები სახსრების თანაფარდობა კაპიტალთან.

EGF-ის გამოთვლის ფორმულა განისაზღვრება ამ ორი კომპონენტის პროდუქტით.

ძირითადი წესები

1. ფინანსური ბერკეტის ეფექტი გვიჩვენებს, იქნება თუ არა სესხი საწარმოსთვის მომგებიანი. EGF ინდიკატორის დადებითი მნიშვნელობა ნიშნავს, რომ ნასესხები თანხების მოზიდვა ორგანიზაციისთვის მომგებიანი და მიზანშეწონილი იქნება.

2. დამატებითი სესხის მოზიდვა ზრდის ფინანსური ბერკეტის ინდიკატორის ღირებულებას, შესაბამისად, იზრდება ნასესხები სახსრების დაუბრუნებლობის რისკიც. ეს ანაზღაურდება სესხებზე საპროცენტო განაკვეთების გაზრდით. შესაბამისად, იზრდება საშუალო საპროცენტო განაკვეთიც.

3. ფინანსური ბერკეტის ეფექტი ასევე განსაზღვრავს, აქვს თუ არა საწარმოს შესაძლებლობა მოიზიდოს დამატებითი საკრედიტო სახსრები საგანგებო სიტუაციებში. ამისათვის თქვენ უნდა აკონტროლოთ მისი ერთ-ერთი კომპონენტის ღირებულება - დიფერენციალი. დიფერენციალი დადებითი უნდა იყოს და ამ ინდიკატორში უსაფრთხოების გარკვეული ზღვარი უნდა იყოს დაცული.

ნებისმიერი კომპანია ცდილობს გაზარდოს ბაზრის წილი. ფორმირებისა და განვითარების პროცესში კომპანია ქმნის და ზრდის საკუთარ კაპიტალს. ამავდროულად, ძალიან ხშირად, ზრდის აჩქარების დასაწყებად ან ახალი მიმართულებების დასაწყებად, საჭიროა გარე კაპიტალის მოზიდვა. ამისთვის თანამედროვე ეკონომიკაკარგად განვითარებული საბანკო სექტორისა და გაცვლითი სტრუქტურების პირობებში, სავალო კაპიტალზე წვდომა არ არის რთული.

კაპიტალის ბალანსის თეორია

ნასესხები სახსრების მოზიდვისას მნიშვნელოვანია ბალანსის დაცვა აღებულ გადახდის ვალდებულებებსა და დასახულ მიზნებს შორის. მისი დარღვევით, შეგიძლიათ მიიღოთ განვითარების ტემპის მნიშვნელოვანი შემცირება და ყველა ინდიკატორის გაუარესება.

მოდილიანი-მილერის თეორიის მიხედვით, სავალო კაპიტალის გარკვეული პროცენტის არსებობა მთლიანი კაპიტალის სტრუქტურაში, რომელიც კომპანიას გააჩნია, სასარგებლოა კომპანიის მიმდინარე და მომავალი განვითარებისთვის. ნასესხები თანხები მომსახურების ხელმისაწვდომ ფასად საშუალებას გაძლევთ გამოიყენოთ ისინი პერსპექტიული მიმართულებები, ამ შემთხვევაში იმუშავებს ფულის მულტიპლიკატორის ეფექტი, როდესაც ერთი ინვესტირებული ერთეული გაზრდის დამატებით ერთეულს.

მაგრამ თუ ნასესხები სახსრების მაღალი წილი არსებობს, კომპანიამ შესაძლოა ვერ შეასრულოს როგორც შიდა, ისე გარე ვალდებულებები სესხის მომსახურების მოცულობის გაზრდის გამო.

ამრიგად, მესამე მხარის კაპიტალის მოზიდვის კომპანიის მთავარი ამოცანაა ოპტიმალური ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტის გამოთვლა და ბალანსის შექმნა კაპიტალის მთლიან სტრუქტურაში. Ეს ძალიან მნიშვნელოვანია.

ფინანსური ბერკეტი (ბერკეტი), განმარტება

ბერკეტი წარმოადგენს კომპანიაში არსებულ ორ კაპიტალს შორის არსებულ თანაფარდობას: საკუთარ და მოზიდულს. უკეთესი გაგებისთვის, განმარტება შეიძლება სხვაგვარად ჩამოყალიბდეს. ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი არის რისკის მაჩვენებელი, რომელსაც კომპანია იღებს დაფინანსების წყაროების გარკვეული სტრუქტურის შექმნით, ანუ იყენებს როგორც საკუთარ, ისე ნასესხები სახსრებს.

გაგებისთვის: სიტყვა "ბერკეტი" არის ინგლისური სიტყვა, რომელიც თარგმანში ნიშნავს "ბერკეტს", ამიტომ ფინანსური ბერკეტის ბერკეტს ხშირად უწოდებენ " ფინანსური ბერკეტები" მნიშვნელოვანია ამის გაგება და არ იფიქროთ, რომ ეს სიტყვები განსხვავებულია.

მხრის კომპონენტები

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი ითვალისწინებს რამდენიმე კომპონენტს, რომელიც გავლენას მოახდენს მის ინდიკატორსა და ეფექტებზე. მათ შორისაა:

გადასახადები, კერძოდ საგადასახადო ტვირთი, რომელსაც კომპანია ეკისრება თავისი საქმიანობის განხორციელებისას. საგადასახადო განაკვეთებს სახელმწიფო ადგენს, ამიტომ კომპანიას ამ საკითხზე გადასახადის გამოქვითვის დონის დარეგულირება მხოლოდ შერჩეული საგადასახადო რეჟიმების შეცვლით შეუძლია.
ფინანსური ბერკეტის მაჩვენებელი. ეს არის ვალის კაპიტალის თანაფარდობა. მხოლოდ ამ ინდიკატორს შეუძლია პირველადი წარმოდგენა მოგვცეს მოზიდული კაპიტალის ფასზე.
ფინანსური ბერკეტის დიფერენციალი. ასევე შესაბამისობის ინდიკატორი, რომელიც ეფუძნება აქტივების რენტაბელურობასა და აღებულ სესხებზე გადახდილ პროცენტებს განსხვავებას.

ფინანსური ბერკეტის ფორმულა

თქვენ შეგიძლიათ გამოთვალოთ ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი, რომლის ფორმულა საკმაოდ მარტივია, შემდეგნაირად.

ბერკეტი = სავალო კაპიტალის ოდენობა / Amount of equity capital

ერთი შეხედვით ყველაფერი ნათელი და მარტივია. ფორმულა აჩვენებს, რომ ბერკეტის კოეფიციენტი არის ყველა ნასესხები სახსრების თანაფარდობა სააქციო კაპიტალთან.

ბერკეტი, ეფექტები

ბერკეტი (ფინანსური) ასოცირდება ნასესხებ სახსრებთან, რომლებიც მიმართულია კომპანიის განვითარებასა და მომგებიანობისკენ. კაპიტალის სტრუქტურის დადგენის და თანაფარდობის მიღების შემდეგ, ანუ ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტის გამოთვლით, რომლის ფორმულა წარმოდგენილია ბალანსზე, შეგიძლიათ შეაფასოთ კაპიტალის ეფექტურობა (ანუ მისი მომგებიანობა).

ბერკეტის ეფექტი იძლევა იმის გაგებას, თუ რამდენად შეიცვლება სააქციო კაპიტალის ეფექტურობა იმის გამო, რომ გარე კაპიტალი მოზიდულია კომპანიის ბრუნვაში. ეფექტის გამოსათვლელად არსებობს დამატებითი ფორმულა, რომელიც ითვალისწინებს ზემოთ გამოთვლილ მაჩვენებელს.

არსებობს ფინანსური ბერკეტების დადებითი და უარყოფითი შედეგები.

პირველი არის, როდესაც სხვაობა მთლიან კაპიტალზე უკუგებას შორის ყველა გადასახადის გადახდის შემდეგ აღემატება გაცემული სესხის საპროცენტო განაკვეთს. თუ ეფექტი ნულზე მეტია, ანუ დადებითი, მაშინ ბერკეტის გაზრდა მომგებიანია და შეგიძლიათ დამატებითი ნასესხები კაპიტალის მოზიდვა.

თუ ეფექტს აქვს უარყოფითი ნიშანი, მაშინ უნდა იქნას მიღებული ზომები დანაკარგების თავიდან ასაცილებლად.

ბერკეტის ეფექტის ამერიკული და ევროპული ინტერპრეტაციები

ბერკეტის ეფექტის ორი ინტერპრეტაცია ეფუძნება, რომლებზეც აქცენტები უფრო მეტად არის გათვალისწინებული გაანგარიშებისას. ეს არის უფრო სიღრმისეული მიმოხილვა იმისა, თუ როგორ აჩვენებს ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი კომპანიის ფინანსურ შედეგებზე გავლენის სიდიდეს.

ამერიკული მოდელი ან კონცეფცია ითვალისწინებს ფინანსურ ბერკეტს წმინდა მოგებისა და მოგების მეშვეობით, რაც მიიღება მას შემდეგ, რაც კომპანიამ გადაიხადა ყველა გადასახადი. ეს მოდელი ითვალისწინებს საგადასახადო კომპონენტს.

ევროპული კონცეფცია ეფუძნება ნასესხები კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობას. იგი იკვლევს სააქციო კაპიტალის გამოყენების ეფექტებს და ადარებს მათ სასესხო კაპიტალის გამოყენების ეფექტს. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, კონცეფცია ემყარება თითოეული ტიპის კაპიტალის მომგებიანობის შეფასებას.

დასკვნა

ნებისმიერი კომპანია ცდილობს, მინიმუმ, მიაღწიოს წყვეტის წერტილს და, მაქსიმუმ, მიიღოს მაღალი დონის შესრულებამომგებიანობა. ყოველთვის არ არის საკმარისი კაპიტალი ყველა დასახული მიზნის მისაღწევად. ბევრი კომპანია განვითარებისთვის მიმართავს სესხის სახსრებს. მნიშვნელოვანია შეინარჩუნოთ ბალანსი საკუთარ კაპიტალსა და მოზიდულ კაპიტალს შორის. ეს არის იმის დასადგენად, თუ რამდენად კარგად არის შენარჩუნებული ეს ბალანსი მიმდინარე დროს, როდესაც გამოიყენება ფინანსური ბერკეტის მაჩვენებელი. ეს გვეხმარება იმის დადგენაში, თუ რამდენად იძლევა ამჟამინდელი კაპიტალის სტრუქტურა დამატებით დავალიანებას.

„გრძელვადიანი დაკრედიტების წარმატება ბიზნესის ნებისმიერ სფეროში დამოკიდებულია იმაზე, თუ რა არ შეიძლება იყოს სანდო განცხადებებში“, რობერტ ჯექსონი, შეერთებული შტატების უზენაესი სასამართლოს ასოცირებული მოსამართლე.

მაშ, გავარკვიოთ, რაზეა დამოკიდებული დაკრედიტების წარმატება და რა როლი აქვს ამ საკითხში ანგარიშგებას.

საკრედიტო სახსრები ორმაგი მახვილია.

მათმა არაეფექტურმა გამოყენებამ შეიძლება გამოიწვიოს დავალიანების ზრდა, მისი დაფარვის შეუძლებლობა და შედეგად გაკოტრება.

პირიქით, ნასესხები სახსრების დახმარებით შეგიძლიათ გაზარდოთ კომპანიის საკუთარი სახსრები, მაგრამ ექვემდებარება გამოცდილი მენეჯმენტს, კომპეტენტურ და დროულ კონტროლს ისეთ ინდიკატორზე, როგორიცაა ფინანსური ბერკეტი.

მისი გაანგარიშების ფორმულა და მისი როლი ნასესხები სახსრების გამოყენების ეფექტურობის შეფასებაში მოცემულია სტატიაში.

ბერკეტი: გაანგარიშების ფორმულა

საწარმოს ფინანსური ბერკეტი (ანალოგი: ბერკეტი, ბერკეტი, ფინანსური ბერკეტი, ბერკეტი) - გვიჩვენებს, თუ როგორ მოქმედებს საწარმოს ნასესხები კაპიტალის გამოყენება წმინდა მოგების ოდენობაზე. ფინანსური ბერკეტი ერთ-ერთია ძირითადი ცნებებისაწარმოს ფინანსური და საინვესტიციო ანალიზი.

ფიზიკაში ბერკეტის გამოყენება საშუალებას გაძლევთ აწიოთ მეტი წონა ნაკლები ძალისხმევით. მსგავსი ოპერაციული პრინციპი არსებობს ეკონომიკაში ფინანსური ბერკეტისთვის, რაც საშუალებას გაძლევთ გაზარდოთ თქვენი მოგების მარჟა ნაკლები ძალისხმევით.

ფინანსური ბერკეტების გამოყენების მიზანია საწარმოს მოგების გაზრდა კაპიტალის სტრუქტურის შეცვლით: კაპიტალის წილები და ნასესხები სახსრები. აღსანიშნავია, რომ საწარმოს ნასესხები კაპიტალის წილის (მოკლევადიანი და გრძელვადიანი ვალდებულებები) ზრდა იწვევს მისი ფინანსური დამოუკიდებლობის შემცირებას.

მაგრამ ამავდროულად, საწარმოს ფინანსური რისკის მატებასთან ერთად, იზრდება მეტი მოგების მიღების შესაძლებლობაც.

ეკონომიკური აზრი

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი აიხსნება იმით, რომ დამატებითი სახსრების მოზიდვა შესაძლებელს ხდის საწარმოს საწარმოო და ეკონომიკური საქმიანობის ეფექტურობის გაზრდას. ყოველივე ამის შემდეგ, მოზიდული კაპიტალი შეიძლება გამოყენებულ იქნას ახალი აქტივების შესაქმნელად, რაც გაზრდის როგორც ფულადი სახსრების მოძრაობას, ასევე საწარმოს წმინდა მოგებას.

დამატებითი ფულადი ნაკადები იწვევს საწარმოს ღირებულების ზრდას ინვესტორებისთვის და აქციონერებისთვის, რაც კომპანიის მფლობელებისთვის ერთ-ერთი სტრატეგიული მიზანია.

საწარმოს ფინანსური ბერკეტის ეფექტი

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი არის დიფერენციალური (გადასახადის კორექტირებით) და ბერკეტის პროდუქტი. ქვემოთ მოყვანილი სურათი გვიჩვენებს ფინანსური ბერკეტის ეფექტის ფორმირების ძირითადი ბმულების დიაგრამას.

თუ ფორმულაში შემავალ სამ ინდიკატორს აღვწერთ, ეს ასე გამოიყურება:

სადაც DFL არის ფინანსური ბერკეტის ეფექტი;
T – საშემოსავლო გადასახადის საპროცენტო განაკვეთი;
ROA – საწარმოს აქტივებზე დაბრუნება;
r – საპროცენტო განაკვეთი მოზიდულ (ნასესხებ) კაპიტალზე;
დ – საწარმოს ნასესხები კაპიტალი;
E არის საწარმოს საკუთარი კაპიტალი.

ასე რომ, მოდით განვიხილოთ ფინანსური ბერკეტის ეფექტის თითოეული ელემენტი უფრო დეტალურად.

საგადასახადო კორექტორი

საგადასახადო მარეგულირებელი გვიჩვენებს, თუ როგორ მოქმედებს საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთის ცვლილება ფინანსური ბერკეტის ეფექტზე. ყველა იხდის საშემოსავლო გადასახადს იურიდიული პირები RF (შპს, OJSC, CJSC და ა.შ.) და მისი მაჩვენებელი შეიძლება განსხვავდებოდეს ორგანიზაციის საქმიანობის ტიპის მიხედვით.

ასე, მაგალითად, საბინაო და კომუნალური მომსახურების სექტორში დასაქმებული მცირე საწარმოებისთვის, საშემოსავლო გადასახადის საბოლოო განაკვეთი იქნება 15,5%, ხოლო საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთი კორექტირების გარეშე არის 20%. საშემოსავლო გადასახადის მინიმალური განაკვეთი კანონით არ შეიძლება იყოს 13,5%-ზე დაბალი.

ფინანსური ბერკეტის დიფერენციალი

ბერკეტის დიფერენციალი (Dif) არის სხვაობა აქტივებზე ანაზღაურებასა და ნასესხებ კაპიტალზე საპროცენტო განაკვეთს შორის. იმისთვის, რომ ფინანსური ბერკეტის ეფექტი დადებითი იყოს, კაპიტალის ანაზღაურება უფრო მაღალი უნდა იყოს, ვიდრე სესხებისა და ავანსების პროცენტი.

ნეგატიური ფინანსური ბერკეტებით, კომპანია იწყებს ზარალის განცდას, რადგან ის ვერ უზრუნველყოფს წარმოების ეფექტურობას, ვიდრე ნასესხები კაპიტალის გადახდა.

დიფერენციალური მნიშვნელობა:

Dif > 0 - საწარმო ზრდის ნასესხები სახსრების გამოყენებით მიღებული მოგების ოდენობას
Dif = 0 - მომგებიანობა უდრის სესხზე საპროცენტო განაკვეთს, ფინანსური ბერკეტის ეფექტი ნულის ტოლია.

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი (ანალოგური: ფინანსური ბერკეტი) გვიჩვენებს, თუ რა წილი უკავია საწარმოს მთლიან კაპიტალის სტრუქტურაში ნასესხებ სახსრებს (სესხები, ავანსები და სხვა ვალდებულებები) და განსაზღვრავს ნასესხები კაპიტალის გავლენის სიძლიერეს ფინანსურ ეფექტზე. ბერკეტი.

ბერკეტის ოპტიმალური ზომა ფინანსური ბერკეტის ეფექტისთვის

ემპირიულ მონაცემებზე დაყრდნობით გამოითვალა საწარმოსთვის ოპტიმალური ბერკეტის ზომა (ვალების და სააქციო კაპიტალის თანაფარდობა), რომელიც მერყეობს 0,5-დან 0,7-მდე. ეს იმაზე მეტყველებს, რომ საწარმოს მთლიან სტრუქტურაში ნასესხები სახსრების წილი 50%-დან 70%-მდე მერყეობს.

როდესაც ნასესხები კაპიტალის წილი იზრდება, იზრდება ფინანსური რისკები: ფინანსური დამოუკიდებლობის დაკარგვის შესაძლებლობა, გადახდისუნარიანობა და გაკოტრების რისკი. თუ ნასესხები კაპიტალის ოდენობა 50%-ზე ნაკლებია, კომპანია ხელიდან უშვებს მოგების გაზრდის შესაძლებლობას. ოპტიმალური ზომაფინანსური ბერკეტის ეფექტი მიჩნეულია აქტივებზე უკუგების (ROA) 30-50%-ის ტოლი.

წყარო: "finzz.ru"

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი

საწარმოს ფინანსური სტაბილურობის გრძელვადიან პერსპექტივაში შესაფასებლად პრაქტიკაში გამოიყენება ფინანსური ბერკეტის (CFL) მაჩვენებელი (კოეფიციენტი). ფინანსური ბერკეტების კოეფიციენტი არის საწარმოს ნასესხები სახსრების თანაფარდობა საკუთარ სახსრებთან (კაპიტალთან). ეს კოეფიციენტი ახლოსაა ავტონომიის კოეფიციენტთან.

ფინანსური ბერკეტის კონცეფცია გამოიყენება ეკონომიკაში იმის საჩვენებლად, რომ ნასესხები კაპიტალის გამოყენებით საწარმო ქმნის ფინანსურ ბერკეტს ოპერაციების მომგებიანობისა და კაპიტალის ანაზღაურების გასაზრდელად. ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი პირდაპირ ასახავს საწარმოს ფინანსური რისკის დონეს.

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტის გამოთვლის ფორმულა

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი = ვალდებულებები / კაპიტალი

სხვადასხვა ავტორებს ესმით ვალდებულებები, როგორც მოკლევადიანი და გრძელვადიანი ვალდებულებების ჯამი ან მხოლოდ გრძელვადიანი ვალდებულებები. ინვესტორები და ბიზნესის მფლობელები უფრო მეტს ანიჭებენ უპირატესობას მაღალი კოეფიციენტიფინანსური ბერკეტი, რადგან ის უზრუნველყოფს ანაზღაურების მაღალ მაჩვენებელს.

პირიქით, კრედიტორები ინვესტირებას ახდენენ საწარმოებში, რომლებსაც აქვთ დაბალი ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი, ვინაიდან ეს საწარმო ფინანსურად დამოუკიდებელია და აქვს გაკოტრების დაბალი რისკი.

უფრო ზუსტია ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტის გამოთვლა არა საწარმოს ბალანსებით, არამედ აქტივების საბაზრო ღირებულებით.

ვინაიდან საწარმოს ღირებულება ხშირად საბაზრო ღირებულებაა, აქტივების ღირებულება აღემატება საბალანსო ღირებულებას, რაც ნიშნავს, რომ ამ საწარმოს რისკის დონე უფრო დაბალია, ვიდრე საბალანსო ღირებულებით გაანგარიშებისას.

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი = (გრძელვადიანი ვალდებულებები + მოკლევადიანი ვალდებულებები) / კაპიტალი

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი = გრძელვადიანი ვალდებულებები / კაპიტალი

თუ ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი (FLR) აღწერილია ფაქტორებით, მაშინ გ.ვ. სავიცკაიას ფორმულას ექნება შემდეგი ფორმა:

CFL = (ნასესხები კაპიტალის წილი მთლიან აქტივებში) / (ფიქსირებული კაპიტალის წილი მთლიან აქტივებში) / (წილი საბრუნავი კაპიტალიმთლიან აქტივებში) / (საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის წილი მიმდინარე აქტივებში) * საწესდებო კაპიტალის მანევრირება)

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი (ბერკეტი)

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი მჭიდროდ არის დაკავშირებული ფინანსური ბერკეტის ეფექტთან, რომელსაც ასევე უწოდებენ ფინანსური ბერკეტის ეფექტებს. ფინანსური ბერკეტის ეფექტი აჩვენებს კაპიტალზე ანაზღაურების ზრდის ტემპს ნასესხები კაპიტალის წილის ზრდით.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი = (1-საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთი) * (მთლიანი მომგებიანობის კოეფიციენტი - საშუალო საპროცენტო განაკვეთი საწარმოს სესხზე) * (ნასესხები კაპიტალის ოდენობა) / (საწარმოს სააქციო კაპიტალის ოდენობა)

(1-საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთი) არის საგადასახადო მარეგულირებელი - გვიჩვენებს ურთიერთობას ფინანსური ბერკეტის ეფექტსა და სხვადასხვა საგადასახადო რეჟიმს შორის.

(მთლიანი მომგებიანობის კოეფიციენტი - საშუალო საპროცენტო განაკვეთი საწარმოს სესხზე) წარმოადგენს განსხვავებას წარმოების მომგებიანობასა და სესხებზე და სხვა ვალდებულებებზე საშუალო საპროცენტო განაკვეთს შორის.

(ნასესხები კაპიტალის ოდენობა) / (Amount of equity capital of enterprise) არის ფინანსური ბერკეტის (ლევერიჟის) კოეფიციენტი, რომელიც ახასიათებს საწარმოს კაპიტალის სტრუქტურას და ფინანსური რისკის დონეს.

ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტის სტანდარტული მნიშვნელობები

საშინაო პრაქტიკაში სტანდარტულ ღირებულებად ითვლება ბერკეტის კოეფიციენტი 1, ანუ თანაბარი წილები როგორც ვალდებულებების, ასევე სააქციო კაპიტალის.

განვითარებულ ქვეყნებში, როგორც წესი, ბერკეტების კოეფიციენტი არის 1,5, ანუ ნასესხები კაპიტალის 60% და კაპიტალის 40%.

თუ კოეფიციენტი 1-ზე მეტია, მაშინ კომპანია აფინანსებს თავის აქტივებს კრედიტორებისგან ნასესხები სახსრებით, თუ ის 1-ზე ნაკლებია, მაშინ კომპანია აფინანსებს თავის აქტივებს საკუთარი სახსრებიდან.

ასევე, ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტის სტანდარტული მნიშვნელობები დამოკიდებულია საწარმოს ინდუსტრიაზე, საწარმოს ზომაზე, წარმოების კაპიტალის ინტენსივობაზე, არსებობის პერიოდზე, წარმოების მომგებიანობაზე და ა.შ. ამიტომ, თანაფარდობა უნდა შევადაროთ ინდუსტრიის მსგავს საწარმოებს.

საწარმოებს, რომლებსაც აქვთ პროგნოზირებული ფულადი ნაკადები საქონლისთვის, ისევე როგორც ორგანიზაციები, რომლებსაც აქვთ მაღალი ლიკვიდური აქტივების მაღალი წილი, შეიძლება ჰქონდეთ ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტის მაღალი მნიშვნელობები.

წყარო: "beintrend.ru"

ბერკეტი

ფინანსური ბერკეტის ბერკეტი - ახასიათებს ფინანსური ბერკეტის გავლენის სიძლიერეს - ეს არის თანაფარდობა ნასესხებ სახსრებსა (EB) და სააქციო ფონდებს (ES) შორის.

ამ კომპონენტების იზოლირება საშუალებას გაძლევთ მიზანმიმართულად მართოთ ცვლილებები ფინანსური ბერკეტის ეფექტში კაპიტალის სტრუქტურის ფორმირებისას.

ასე რომ, თუ დიფერენციალს აქვს დადებითი მნიშვნელობა, მაშინ ბერკეტის ნებისმიერი ზრდა, ე.ი. კაპიტალის სტრუქტურაში ნასესხები სახსრების წილის ზრდა გამოიწვევს მისი ეფექტის ზრდას.

შესაბამისად, რაც უფრო მაღალია ფინანსური ბერკეტის დიფერენციალური დადებითი მნიშვნელობა, მით უფრო მაღალია სხვა თანაბარი მნიშვნელობები, იქნება მისი ეფექტი. თუმცა, ფინანსური ბერკეტის ეფექტის ზრდას გარკვეული საზღვრები აქვს და აუცილებელია გავაცნობიეროთ ღრმა წინააღმდეგობა და განუყოფელი კავშირი ფინანსური ბერკეტის დიფერენციალსა და ბერკეტს შორის.

ნასესხები კაპიტალის წილის გაზრდის პროცესში მცირდება საწარმოს ფინანსური სტაბილურობის დონე, რაც იწვევს გაკოტრების რისკის ზრდას. ეს აიძულებს კრედიტორებს გაზარდონ სესხის განაკვეთის დონე დამატებითი ფინანსური რისკის მზარდი პრემიის გათვალისწინებით.

ეს ზრდის საშუალო გამოთვლილ საპროცენტო განაკვეთს, რაც (აქტივებზე ეკონომიკური შემოსავლის მოცემული დონისთვის) იწვევს დიფერენციაციის შემცირებას.

ფინანსური ბერკეტის მაღალი ღირებულებით, მისი დიფერენციალი შეიძლება ნულამდე შემცირდეს, როდესაც ნასესხები კაპიტალის გამოყენება არ ზრდის კაპიტალზე ანაზღაურებას.

ზე უარყოფითი მნიშვნელობადიფერენციალურად, შემოსავალი კაპიტალზე შემცირდება, რადგან კაპიტალით გამომუშავებული მოგების ნაწილი წავა სესხისთვის გამოყენებული მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით გამოყენებული ნასესხები კაპიტალის მომსახურებაზე. ამრიგად, დამატებითი ნასესხები კაპიტალის მოზიდვა მიზანშეწონილია მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ საწარმოს ეკონომიკური მომგებიანობის დონე აღემატება ნასესხები სახსრების ღირებულებას.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტის გაანგარიშება საშუალებას გვაძლევს განვსაზღვროთ ნასესხები კაპიტალის გამოყენების წილის ლიმიტი კონკრეტული საწარმო, გამოთვალეთ სესხის მისაღები პირობები.

წყარო: "center-yf.ru"

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი (DFL)

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი არის ინდიკატორი, რომელიც ასახავს ნასესხები სახსრების გამოყენებით მიღებული კაპიტალის ანაზღაურების ცვლილებას და გამოითვლება შემდეგი ფორმულის გამოყენებით:

სადაც DFL არის ფინანსური ბერკეტის ეფექტი, პროცენტებში;
t არის მოგების გადასახადის განაკვეთი შედარებითი თვალსაზრისით;
ROA - უკუგება აქტივებზე (ეკონომიკური მომგებიანობა EBIT-ზე დაფუძნებული)% -ში;
r - საპროცენტო განაკვეთი ნასესხებ კაპიტალზე, პროცენტებში;
დ — ნასესხები კაპიტალი;
E არის კაპიტალი.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი გამოიხატება ნასესხები და გამოყოფილი კაპიტალის ღირებულებას შორის სხვაობაში, რაც შესაძლებელს ხდის კაპიტალზე უკუგების გაზრდას და ფინანსური რისკების შემცირებას.

ფინანსური ბერკეტის დადებითი ეფექტი ეფუძნება იმ ფაქტს, რომ საბანკო განაკვეთი ნორმალურ ეკონომიკურ გარემოში უფრო დაბალია, ვიდრე ინვესტიციის ანაზღაურება. ნეგატიური ეფექტი (ან ფინანსური ბერკეტის კლება) ხდება მაშინ, როდესაც აქტივების ანაზღაურება ეცემა საკრედიტო განაკვეთს, რაც იწვევს ზარალის დაჩქარებულ წარმოქმნას.

სხვათა შორის, საყოველთაოდ მიღებული თეორიაა, რომ აშშ-ს იპოთეკური კრიზისი ფინანსური ბერკეტის უარყოფითი ეფექტის გამოვლინება იყო.

როდესაც სუბპრაიმ იპოთეკური სესხის პროგრამა დაიწყო, სესხის განაკვეთები დაბალი იყო, მაგრამ უძრავი ქონების ფასები იზრდებოდა. მოსახლეობის დაბალშემოსავლიანი სეგმენტები ჩართულნი იყვნენ ფინანსურ სპეკულაციაში, რადგან მათთვის სესხის დაფარვის პრაქტიკულად ერთადერთი გზა გაძვირებული საცხოვრებლის გაყიდვა იყო.

როდესაც საცხოვრებლის ფასებმა კლება დაიწყო და სესხის განაკვეთები გაიზარდა მზარდი რისკების გამო (ბერკეტმა დაიწყო ზარალის გამომუშავება და არა მოგება), პირამიდა დაინგრა.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტის გაანგარიშება

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი (DFL) არის ორი კომპონენტის პროდუქტი, კორექტირებული საგადასახადო კოეფიციენტით (1 - t), რომელიც გვიჩვენებს, თუ რამდენად ვლინდება ფინანსური ბერკეტის ეფექტი სხვადასხვა საშემოსავლო გადასახადის დონესთან დაკავშირებით.

Dif = ROA - r,

სადაც r არის საპროცენტო განაკვეთი ნასესხებ კაპიტალზე, პროცენტებში;
ROA - უკუგება აქტივებზე (ეკონომიკური შემოსავალი EBIT-ზე) in%.

თუ დიფერენციალი გახდება ნულზე ნაკლები, მაშინ ფინანსური ბერკეტის ეფექტი მხოლოდ ორგანიზაციის საზიანოდ იმოქმედებს.

ამრიგად, ფინანსური ბერკეტის ეფექტი შედგება ორი კომპონენტის გავლენისგან: დიფერენციალური და ბერკეტი.

თუმცა, ნასესხები სახსრების წილი იზრდება, მათი ფასი იზრდება, მოგება იწყებს კლებას, რის შედეგადაც მცირდება აქტივების ანაზღაურებაც და, შესაბამისად, არსებობს უარყოფითი დიფერენციაციის საფრთხე.

ფინანსური ბერკეტი ახასიათებს კაპიტალის შემოსავლის გაზრდის შესაძლებლობას და ფინანსური სტაბილურობის დაკარგვის რისკს. რაც უფრო მაღალია სავალო კაპიტალის წილი, მით უფრო მაღალია წმინდა მოგების მგრძნობელობა საანგარიშო მოგების ცვლილებების მიმართ. ამრიგად, დამატებითი სესხების შემთხვევაში, კაპიტალის ანაზღაურება შეიძლება გაიზარდოს იმ პირობით, რომ:

თუ ROA > i, მაშინ ROE > ROA და ΔROE = (ROA - i) * D/E

ამიტომ, მიზანშეწონილია სესხის აღება, თუ აქტივებზე მიღწეული ანაზღაურება ROA აღემატება სესხის საპროცენტო განაკვეთს i. შემდეგ ნასესხები სახსრების წილის გაზრდა გაზრდის კაპიტალზე ანაზღაურებას.

თუმცა, აუცილებელია დიფერენციალური (ROA - i) მონიტორინგი, ვინაიდან ბერკეტის (D/E) გაზრდით, კრედიტორები მიდრეკილნი არიან თავიანთი რისკის კომპენსირებას სესხის განაკვეთის გაზრდით. დიფერენციალი ასახავს გამსესხებლის რისკს: რაც უფრო მაღალია ის, მით ნაკლებია რისკი.

დიფერენციალი არ უნდა იყოს უარყოფითი და ფინანსური ბერკეტის ეფექტი ოპტიმალურად უნდა იყოს აქტივების შემოსავლის 30-50%-ის ტოლი, ვინაიდან რაც უფრო ძლიერია ფინანსური ბერკეტის ეფექტი, მით უფრო მაღალია სესხის დეფოლტის ფინანსური რისკი, დივიდენდების და მარაგების დაცემა. ფასები.

წყარო: "afdanalyse.ru"

ფინანსური ბერკეტი (ფინანსური ბერკეტი)

ფინანსური ბერკეტი (ფინანსური ბერკეტი) არის კომპანიის ნასესხები კაპიტალის თანაფარდობა საკუთარ სახსრებთან, ის ახასიათებს კომპანიის რისკის ხარისხს და სტაბილურობას. რაც უფრო დაბალია ფინანსური ბერკეტი, მით უფრო სტაბილურია სიტუაცია. მეორეს მხრივ, ნასესხები კაპიტალი საშუალებას გაძლევთ გაზარდოთ კაპიტალის ანაზღაურება, ე.ი. მიიღეთ დამატებითი მოგება საკუთარ კაპიტალზე.

ინდიკატორს, რომელიც ასახავს დამატებითი მოგების დონეს ნასესხები კაპიტალის გამოყენებისას, ეწოდება ფინანსური ბერკეტის ეფექტი. იგი გამოითვლება შემდეგი ფორმულის გამოყენებით:

EGF = (1 - Сн) × (KR - Sk) × ZK/SK,

სადაც EFR არის ფინანსური ბერკეტის ეფექტი, %.
Сн - საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთი, ათობითი გამოხატულებით.
KR - აქტივების დაბრუნების კოეფიციენტი (მთლიანი მოგების თანაფარდობა აქტივების საშუალო ღირებულებასთან), %.
სკ - საშუალო ზომასესხების საპროცენტო განაკვეთები, %. უფრო ზუსტი გაანგარიშებისთვის, შეგიძლიათ აიღოთ საშუალო შეწონილი განაკვეთი სესხზე.
ZK - საშუალო თანხაგამოყენებული ნასესხები კაპიტალი.
SK არის სააქციო კაპიტალის საშუალო ოდენობა.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტის გამოთვლის ფორმულა შეიცავს სამ ფაქტორს:

(1-Сн) - არ არის დამოკიდებული საწარმოზე.
(KR-Sk) - სხვაობა აქტივებზე ანაზღაურებასა და სესხის საპროცენტო განაკვეთს შორის. მას ეწოდება დიფერენციალური (D).
(ZK/SC) - ფინანსური ბერკეტი (LF).

მოკლედ ჩამოვწეროთ ფინანსური ბერკეტის ეფექტის ფორმულა:

EGF = (1 - Сн) × D × FR.

ჩვენ შეგვიძლია გამოვიტანოთ 2 დასკვნა:

ნასესხები კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობა დამოკიდებულია აქტივებზე ანაზღაურებასა და სესხის საპროცენტო განაკვეთს შორის ურთიერთობაზე. თუ სესხის განაკვეთი აღემატება აქტივების ანაზღაურებას, ნასესხები კაპიტალის გამოყენება წამგებიანია.
სხვა თანაბარ პირობებში, უფრო დიდი ფინანსური ბერკეტი უფრო დიდ ეფექტს იძლევა.

წყარო: "finances-analysis.ru"

ფინანსური ბერკეტის გაანგარიშების მეთოდები

პირველი გზა

ფინანსური ბერკეტის არსი გამოიხატება საწარმოს მომგებიანობაზე დავალიანების გავლენით. მოგების ანგარიშგებაში ხარჯების დაჯგუფება საწარმოო და ფინანსურ ხარჯებად გვაძლევს საშუალებას განვსაზღვროთ მოგებაზე მოქმედი ფაქტორების ორი ძირითადი ჯგუფი:

მიმდინარე და გრძელვადიანი აქტივების დაფინანსებასთან დაკავშირებული ხარჯების მართვის მოცულობა, სტრუქტურა და ეფექტურობა;
საწარმოს სახსრების დაფინანსების წყაროების მოცულობა, სტრუქტურა და ღირებულება.

მოგების მაჩვენებლების მიხედვით გამოითვლება საწარმოს მომგებიანობის მაჩვენებლები. ამრიგად, დაფინანსების წყაროების მოცულობა, სტრუქტურა და ღირებულება გავლენას ახდენს საწარმოს მომგებიანობაზე. საწარმოები მიმართავენ დაფინანსების სხვადასხვა წყაროს, მათ შორის აქციების განთავსებას ან სესხებისა და სესხების მოზიდვის გზით.

სააქციო კაპიტალის მოზიდვა არ არის შეზღუდული დროის ლიმიტით, ამიტომ სააქციო საწარმო აქციონერთა მოზიდულ სახსრებს საკუთარ კაპიტალად მიიჩნევს. სახსრების მოზიდვა სესხებითა და სესხებით შემოიფარგლება გარკვეული პერიოდით. თუმცა მათი გამოყენება ხელს უწყობს სააქციო საწარმოს მართვაზე კონტროლის შენარჩუნებას, რომელიც შესაძლოა დაიკარგოს ახალი აქციონერების გაჩენის გამო.

საწარმოს შეუძლია იმუშაოს თავისი ხარჯების დაფინანსებით მხოლოდ საკუთარი კაპიტალიდან, მაგრამ ვერც ერთი საწარმო ვერ მუშაობს მხოლოდ ნასესხები სახსრებით. როგორც წესი, საწარმო იყენებს ორივე წყაროს, რომელთა შორის ურთიერთობა ქმნის ვალდებულების სტრუქტურას.

ვალდებულებების სტრუქტურას ეწოდება ფინანსური სტრუქტურა, გრძელვადიანი ვალდებულებების სტრუქტურას - კაპიტალის სტრუქტურა. ამრიგად, კაპიტალის სტრუქტურა ფინანსური სტრუქტურის განუყოფელი ნაწილია. გრძელვადიან ვალდებულებებს, რომლებიც ქმნიან კაპიტალის სტრუქტურას და მოიცავს საკუთარ და გრძელვადიან ნასესხებ კაპიტალს, ეწოდება მუდმივი კაპიტალი.

კაპიტალის სტრუქტურა = ფინანსური სტრუქტურა - მოკლევადიანი დავალიანება = გრძელვადიანი ვალდებულებები (მუდმივი კაპიტალი).

ფინანსური სტრუქტურის ფორმირებისას (პასივების სტრუქტურა მთლიანად), მნიშვნელოვანია განისაზღვროს:

თანაფარდობა გრძელვადიან და მოკლევადიან ნასესხებ სახსრებს შორის;
თითოეული გრძელვადიანი წყაროს (კაპიტალი და ნასესხები კაპიტალი) წილი მთლიან ვალდებულებებში.

ნასესხები სახსრების, როგორც აქტივების დაფინანსების წყაროდ გამოყენება ქმნის ფინანსური ბერკეტის ეფექტს.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი: გრძელვადიანი ნასესხები სახსრების გამოყენება, მათი გადახდის მიუხედავად, იწვევს კაპიტალის უკუგების ზრდას.

საწარმოს რენტაბელობა ფასდება მომგებიანობის კოეფიციენტების გამოყენებით, მათ შორის, გაყიდვებზე ანაზღაურება, აქტივების უკუგება (მოგება/აქტივი) და უკუგება კაპიტალზე (მოგება/კაპიტალი). კაპიტალის ანაზღაურებასა და აქტივებზე ანაზღაურებას შორის კავშირი მიუთითებს კომპანიის ვალის მნიშვნელობაზე.

უკუგების კოეფიციენტი კაპიტალზე (ნასესხები სახსრების გამოყენების შემთხვევაში) = მოგება - პროცენტი ვალის დაფარვაზე ნასესხები კაპიტალი/კაპიტალი.

ვალის ღირებულება შეიძლება გამოიხატოს ფარდობითი და აბსოლუტური სახით, ე.ი. უშუალოდ სესხზე ან სესხზე დარიცხულ პროცენტებში, ხოლო ფულადი თვალსაზრისით - პროცენტის გადახდის ოდენობა, რომელიც გამოითვლება დარჩენილი ვალის ოდენობის გამრავლებით სარგებლობის ვადით მოცემულ საპროცენტო განაკვეთზე.

აქტივებზე დაბრუნების კოეფიციენტი = მოგება/აქტივები.

მოდით გადავცვალოთ ეს ფორმულა მოგების ღირებულების მისაღებად:

მოგება = აქტივების დაბრუნების კოეფიციენტი.

აქტივები შეიძლება გამოიხატოს მათი დაფინანსების წყაროების ზომით, ე.ი. გრძელვადიანი ვალდებულებების მეშვეობით (კაპიტალი და ნასესხები კაპიტალის ჯამი):

აქტივები = კაპიტალი + სასესხო კაპიტალი.

მოდით ჩავანაცვლოთ აქტივების შედეგად მიღებული გამოხატულება მოგების ფორმულაში:

მოგება = აქტივების უკუგების კოეფიციენტი (კაპიტალი + სასესხო კაპიტალი).

და ბოლოს, მოდით ჩავანაცვლოთ მიღებული მოგების გამოხატულება კაპიტალის უკუგების ადრე გარდაქმნილ ფორმულაში:

ანაზღაურება კაპიტალზე = აქტივების უკუგების კოეფიციენტი (კაპიტალი + სასესხო კაპიტალი) - პროცენტი ვალის დაფარვის ვალის კაპიტალის / სააქციო კაპიტალი.

უკუგება კაპიტალზე = უკუგება აქტივების კაპიტალზე + უკუგება აქტივებზე დავალიანება - პროცენტი ვალის დაფარვის ვალი / კაპიტალი.

Return on equity = უკუგება აქტივების კოეფიციენტი კაპიტალი + სავალო კაპიტალი (აქტივების ანაზღაურების კოეფიციენტი - პროცენტი ვალის დაფარვაზე) / კაპიტალი.

ამრიგად, კაპიტალის ანაზღაურების კოეფიციენტის ღირებულება იზრდება ვალის მატებასთან ერთად, სანამ აქტივებზე უკუგების კოეფიციენტის ღირებულება არ იქნება უფრო მაღალი ვიდრე გრძელვადიანი ნასესხები სახსრების საპროცენტო განაკვეთი. ამ ფენომენს ფინანსური ბერკეტის ეფექტი ეწოდება.

საწარმოსთვის, რომელიც აფინანსებს თავის საქმიანობას მხოლოდ საკუთარი სახსრებით, უკუგება კაპიტალზე შეადგენს აქტივებზე შემოსავლის დაახლოებით 2/3-ს; საწარმოსთვის, რომელიც იყენებს ნასესხებ სახსრებს - აქტივებზე შემოსავლის 2/3 პლუს ფინანსური ბერკეტის ეფექტი.

ამავდროულად, კაპიტალის შემოსავალი იზრდება ან მცირდება კაპიტალის სტრუქტურის (კაპიტალისა და გრძელვადიანი ნასესხები სახსრების თანაფარდობა) და საპროცენტო განაკვეთის ცვლილებების მიხედვით, რაც არის გრძელვადიანი ნასესხები სახსრების მოზიდვის ღირებულება. სწორედ აქ მოქმედებს ფინანსური ბერკეტების ეფექტი.

რაოდენობრივი განსაზღვრაფინანსური ბერკეტის გავლენის ძალა ხორციელდება შემდეგი ფორმულის გამოყენებით:

ფინანსური ბერკეტი = 2/3 (ანაზღაურება აქტივებზე - საპროცენტო განაკვეთი სესხებზე და სესხებზე) (გრძელვადიანი ვალი/კაპიტალი).

ზემოაღნიშნული ფორმულიდან გამომდინარეობს, რომ ფინანსური ბერკეტის ეფექტი ხდება მაშინ, როდესაც არსებობს შეუსაბამობა აქტივებზე უკუგებასა და საპროცენტო განაკვეთს შორის, რაც წარმოადგენს გრძელვადიანი ნასესხები სახსრების ფასს (ღირებულებას). ამ შემთხვევაში წლიური საპროცენტო განაკვეთი მორგებულია სესხის ვადაზე და ეწოდება საშუალო საპროცენტო განაკვეთი.

საშუალო საპროცენტო განაკვეთი = საპროცენტო ჯამი ყველა გრძელვადიანი სესხისა და ნასესხებებისთვის საანალიზო პერიოდისთვის / მოზიდული სესხებისა და სესხების მთლიანი თანხა საანალიზო პერიოდში 100%.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტის ფორმულა მოიცავს ორ ძირითად ინდიკატორს:

სხვაობა აქტივებზე ანაზღაურებასა და საშუალო საპროცენტო განაკვეთს შორის, რომელსაც დიფერენციალური ეწოდება;
გრძელვადიანი ვალისა და კაპიტალის თანაფარდობა, რომელსაც ეწოდება ბერკეტი.

ამის საფუძველზე ფინანსური ბერკეტის ეფექტის ფორმულა შეიძლება დაიწეროს შემდეგნაირად:

ფინანსური ბერკეტის სიმძლავრე = ბერკეტის დიფერენციალური 2/3.

გადასახადების გადახდის შემდეგ დიფერენციალის 2/3 რჩება. ფინანსური ბერკეტის სიმძლავრის ფორმულა, გადახდილი გადასახადების გათვალისწინებით, შეიძლება წარმოდგენილი იყოს შემდეგნაირად:

ფინანსური ბერკეტის ძალა = (1 - მოგების გადასახადის განაკვეთი) დიფერენციალური x ბერკეტის 2/3.

შესაძლებელია საკუთარი სახსრების მომგებიანობის გაზრდა ახალი სესხების გზით მხოლოდ დიფერენციალური მდგომარეობის კონტროლით, რომლის ღირებულება შეიძლება იყოს:

დადებითი, თუ აქტივებზე ანაზღაურება საშუალო საპროცენტო განაკვეთზე მაღალია (ფინანსური ბერკეტის ეფექტი დადებითია);
ნულის ტოლია, თუ აქტივებზე შემოსავალი უდრის საშუალო საპროცენტო განაკვეთს (ფინანსური ბერკეტის ეფექტი ნულის ტოლია);
უარყოფითი, თუ აქტივების ანაზღაურება საშუალო საპროცენტო განაკვეთზე დაბალია (ფინანსური ბერკეტის ეფექტი უარყოფითია).

ამრიგად, კაპიტალის ანაზღაურების კოეფიციენტის ღირებულება გაიზრდება ნასესხები სახსრების გაზრდით, სანამ საშუალო საპროცენტო განაკვეთი არ გახდება აქტივების ანაზღაურების კოეფიციენტის ღირებულების ტოლი.

საშუალო საპროცენტო განაკვეთისა და აქტივებზე უკუგების კოეფიციენტის თანაბარობის მომენტში, ბერკეტის ეფექტი „უკუაგდდება“ და ნასესხები სახსრების შემდგომი მატებასთან ერთად, ნაცვლად მოგების გაზრდისა და მომგებიანობის გაზრდის, რეალური ზარალი და წამგებიანობა. საწარმო მოხდება.

ნებისმიერი სხვა ინდიკატორის მსგავსად, ფინანსური ბერკეტის ეფექტის დონეს უნდა ჰქონდეს ოპტიმალური მნიშვნელობა.

ითვლება, რომ ოპტიმალური დონეუდრის აქტივებზე შემოსავლის 1/3 - 2/3-ს.

მეორე გზა

საწარმოო (სამოქმედო) ბერკეტის ანალოგიით, ფინანსური ბერკეტის გავლენის ძალა შეიძლება განისაზღვროს, როგორც წმინდა და მთლიანი მოგების ცვლილების ტემპის თანაფარდობა:

ფინანსური ბერკეტის ძალა არის წმინდა მოგების ცვლილების მაჩვენებელი/მთლიანი მოგების ცვლილების მაჩვენებელი.

ამ შემთხვევაში ფინანსური ბერკეტის სიძლიერე გულისხმობს წმინდა მოგების მგრძნობელობის ხარისხს მთლიანი მოგების ცვლილებების მიმართ.

მესამე გზა

ფინანსური ბერკეტი ასევე შეიძლება განისაზღვროს, როგორც წმინდა შემოსავლის პროცენტული ცვლილება საერთო აქციების ერთ აქციაზე, ინვესტიციის წმინდა შესრულების ცვლილების გამო (მოგება პროცენტამდე და გადასახადამდე):

ფინანსური ბერკეტის ძალა = წმინდა მოგების პროცენტული ცვლილება მიმოქცევაში საერთო აქციაზე / პროცენტული ცვლილება ინვესტიციის ექსპლუატაციის წმინდა შედეგში.

განვიხილოთ ფინანსური ბერკეტის ფორმულაში შემავალი ინდიკატორები.

მოგების კონცეფცია თითო საერთო აქციაზე:

წმინდა მოგების კოეფიციენტი თითო აქციაზე მიმოქცევაში = წმინდა მოგება - პრივილეგირებულ აქციებზე დივიდენდების ოდენობა / მიმოქცევაში არსებული ჩვეულებრივი აქციების რაოდენობა.

საერთო აქციების რაოდენობა = საერთო აქციების საერთო რაოდენობა - საკუთარი საერთო აქციები კომპანიის პორტფელში.

ერთ აქციაზე მოგების კოეფიციენტი არის ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი მაჩვენებელი, რომელიც გავლენას ახდენს კომპანიის აქციების საბაზრო ღირებულებაზე. თუმცა, აუცილებელია გახსოვდეთ, რომ:

მოგება არის მანიპულირების ობიექტი და დამოკიდებულია გამოყენებული მეთოდებზე აღრიცხვაშეიძლება იყოს ხელოვნურად მაღალი (FIFO მეთოდი) ან დაბალი (LIFO მეთოდი);
დივიდენდების გადახდის პირდაპირი წყაროა არა მოგება, არამედ ნაღდი ფული;
საკუთარი აქციების შეძენით კომპანია ამცირებს მათ რაოდენობას მიმოქცევაში და, შესაბამისად, ზრდის თითო აქციაზე მოგების ოდენობას.

ინვესტიციის ექსპლუატაციის წმინდა შედეგის კონცეფცია. დასავლურ ფინანსურ მენეჯმენტში საწარმოს ფინანსური შედეგების დასახასიათებლად გამოიყენება ოთხი ძირითადი ინდიკატორი:

დამატებული ღირებულება;
საინვესტიციო ექსპლუატაციის მთლიანი შედეგი;
საინვესტიციო ექსპლუატაციის წმინდა შედეგი;
აქტივების დაბრუნება.

დამატებული ღირებულება

დამატებული ღირებულება (VA) არის განსხვავება წარმოებული პროდუქციის ღირებულებასა და მოხმარებული ნედლეულის, მასალისა და მომსახურების ღირებულებას შორის:

დამატებული ღირებულება = წარმოებული პროდუქციის ღირებულება - მოხმარებული ნედლეულის, მასალების და მომსახურების ღირებულება.

თავისებურად ეკონომიკური არსიდამატებული ღირებულება წარმოადგენს სოციალური პროდუქტის ღირებულების იმ ნაწილს, რომელიც ახლად იქმნება წარმოების პროცესში. სოციალური პროდუქტის ღირებულების კიდევ ერთი ნაწილია გამოყენებული ნედლეულის, მასალების, ელექტროენერგიის, შრომის და ა.შ.

საინვესტიციო ექსპლუატაციის მთლიანი შედეგი

ინვესტიციის მთლიანი ანაზღაურება (GREI) არის განსხვავება დამატებულ ღირებულებასა და ხარჯებს შორის (პირდაპირი და არაპირდაპირი) შრომის ხარჯებისთვის. ზედმეტად დახარჯული გადასახადი ასევე შეიძლება გამოიქვითოს მთლიანი შედეგიდან. ხელფასები:

საინვესტიციო ექსპლუატაციის მთლიანი შედეგი = დამატებული ღირებულება - ხარჯები (პირდაპირი და არაპირდაპირი) ხელფასებზე - გადასახადი ხელფასის ზედმეტ ხარჯზე.

ინვესტიციების მთლიანი საოპერაციო შედეგი (GREI) არის საწარმოს ფინანსური საქმიანობის შუალედური მაჩვენებელი, კერძოდ, მისი გაანგარიშებისას გათვალისწინებული ხარჯების დასაფარად სახსრების საკმარისობის მაჩვენებელი.

საინვესტიციო ექსპლუატაციის წმინდა შედეგი

ინვესტიციების ექსპლუატაციის წმინდა შედეგი (NREI) არის სხვაობა ინვესტიციების ექსპლუატაციის მთლიან შედეგსა და ძირითადი საშუალებების აღდგენის ხარჯებს შორის. თავისი ეკონომიკური არსით, ინვესტიციების ექსპლუატაციის მთლიანი შედეგი სხვა არაფერია, თუ არა მოგება პროცენტამდე და გადასახადამდე.

პრაქტიკაში, საბალანსო მოგება ხშირად აღებულია, როგორც ინვესტიციების ექსპლუატაციის წმინდა შედეგი, რაც არასწორია, რადგან საბალანსო მოგება (ბალანსზე გადაცემული მოგება) წარმოადგენს მოგებას არა მხოლოდ პროცენტისა და გადასახადების, არამედ დივიდენდების გადახდის შემდეგ:

ინვესტიციების ექსპლუატაციის წმინდა შედეგი = ინვესტიციების ექსპლუატაციის მთლიანი შედეგი - ძირითადი საშუალებების აღდგენის ხარჯები (ცვეთა).

Აქტივების დაბრუნება

მომგებიანობა არის შედეგის თანაფარდობა დახარჯულ ფულთან. აქტივებზე დაბრუნება (RA) გაგებულია, როგორც შემოსავლების თანაფარდობა პროცენტამდე და გადასახადამდე აქტივებთან - წარმოებაზე დახარჯული სახსრები:

აქტივებზე დაბრუნება = (საინვესტიციო ოპერაციის წმინდა შედეგი / აქტივები) 100%

აქტივების ანაზღაურების ფორმულის ტრანსფორმირება საშუალებას მოგცემთ მიიღოთ გაყიდვებზე უკუგების და აქტივების ბრუნვის ფორმულები. ამისათვის გამოვიყენებთ მარტივ მათემატიკურ წესს: წილადის მრიცხველისა და მნიშვნელის გამრავლება იმავე რიცხვზე არ შეცვლის წილადის მნიშვნელობას. მოდით გავამრავლოთ წილადის მრიცხველი და მნიშვნელი (აქტივების ანაზღაურების კოეფიციენტი) გაყიდვების მოცულობაზე და მიღებული მაჩვენებელი გავყოთ ორ წილადად:

შემოსავალი აქტივებზე = (ინვესტიციების ოპერაციების წმინდა შედეგი გაყიდვების მოცულობა/აქტივების გაყიდვების მოცულობა) 100% = (ინვესტიციების ექსპლუატაციის წმინდა შედეგი/გაყიდვების მოცულობა) (გაყიდვების მოცულობა/აქტივები) 100%.

აქტივებზე მიღებული ანაზღაურების ფორმულას ზოგადად დუპონის ფორმულა ეწოდება. ამ ფორმულაში შემავალ ინდიკატორებს აქვთ საკუთარი სახელები და მნიშვნელობა. ინვესტიციების ექსპლუატაციის წმინდა შედეგის შეფარდებას გაყიდვების მოცულობასთან ეწოდება კომერციული მარჟა. არსებითად, ეს თანაფარდობა სხვა არაფერია, თუ არა გაყიდვების მომგებიანობის კოეფიციენტი.

ინდიკატორს "გაყიდვების მოცულობა / აქტივები" ეწოდება ტრანსფორმაციის კოეფიციენტს; არსებითად, ეს თანაფარდობა სხვა არაფერია, თუ არა აქტივების ბრუნვის კოეფიციენტი. ამრიგად, აქტივების მომგებიანობის რეგულირება მოდის კომერციული მარჟის (გაყიდვების მომგებიანობის) და ტრანსფორმაციის კოეფიციენტის (აქტივების ბრუნვის) რეგულირებაზე.

მაგრამ დავუბრუნდეთ ფინანსურ ბერკეტს. მოდით ჩავანაცვლოთ მიმოქცევაში თითო საერთო აქციაზე წმინდა მოგების ფორმულები და ინვესტიციების მოქმედების წმინდა შედეგი ფინანსური ბერკეტის სიმძლავრის ფორმულაში:

ფინანსური ბერკეტის ძალა არის წმინდა მოგების პროცენტული ცვლილება მიმოქცევაში საერთო აქციაზე / პროცენტული ცვლილება საინვესტიციო ოპერაციის წმინდა შედეგში = (წმინდა მოგება - დივიდენდების ოდენობა პრივილეგირებულ აქციებზე / საერთო აქციების რაოდენობა მიმოქცევაში) / (წმინდა შედეგი საინვესტიციო ოპერაციის/აქტივების) 100%.

ეს ფორმულა საშუალებას გაძლევთ შეაფასოთ, რა პროცენტით შეიცვლება წმინდა მოგება მიმოქცევაში ერთ საერთო აქციაზე, თუ ინვესტიციის ექსპლუატაციის წმინდა შედეგი ერთი პროცენტით შეიცვლება.

ურალის სოციალურ-ეკონომიკური ინსტიტუტი

შრომისა და სოციალური ურთიერთობის აკადემია

ფინანსური მართვის დეპარტამენტი

კურსის მუშაობა

კურსი: ფინანსური მენეჯმენტი

თემა: ფინანსური ბერკეტის ეფექტი: ფინანსური და ეკონომიკური შინაარსი, გაანგარიშების მეთოდები და გამოყენების ფარგლები მენეჯმენტის გადაწყვეტილებების მიღებისას.

სწავლის ფორმა: კორესპონდენცია

სპეციალობა: ფინანსები და კრედიტი

კურსი: 3, ჯგუფი: FSZ-302B

დაასრულა: მინგალეევი დიმიტრი რაფაილოვიჩი

ჩელიაბინსკი 2009 წ

შესავალი

1. ფინანსური ბერკეტის ეფექტის არსი და გაანგარიშების მეთოდები

1.1 ფინანსური ბერკეტის გამოთვლის პირველი მეთოდი

1.2 ფინანსური ბერკეტის გაანგარიშების მეორე მეთოდი

1.3 ფინანსური ბერკეტის გაანგარიშების მესამე მეთოდი

2. საოპერაციო და ფინანსური ბერკეტების კომბინირებული ეფექტი

3. ფინანსური ბერკეტების ძალა რუსეთში

3.1 კონტროლირებადი ფაქტორები

3.2 ბიზნესის ზომას აქვს მნიშვნელობა

3.3 სტრუქტურა გარეგანი ფაქტორები, გავლენას ახდენს ფინანსური ბერკეტის ეფექტზე

დასკვნა

ბიბლიოგრაფია

შესავალი

მოგება უმარტივესი და ამავე დროს ყველაზე რთული ეკონომიკური კატეგორიაა. მან მიიღო ახალი შინაარსი თანამედროვე პირობებში ეკონომიკური განვითარებაქვეყანაში, ბიზნეს სუბიექტების რეალური დამოუკიდებლობის ფორმირება. მთავარია მამოძრავებელი ძალასაბაზრო ეკონომიკა, ის უზრუნველყოფს საწარმოს სახელმწიფოს, მფლობელებისა და პერსონალის ინტერესებს. ამიტომ, ერთ-ერთი გადაუდებელი ამოცანა თანამედროვე სცენაარის მენეჯერებისა და ფინანსური მენეჯერების მიერ საწარმოს წარმოების, საინვესტიციო და ფინანსური საქმიანობის პროცესში მოგების გენერირების ეფექტური მართვის თანამედროვე მეთოდების დაუფლება. ნებისმიერი საწარმოს შექმნა და ოპერირება არის უბრალოდ ფინანსური რესურსების გრძელვადიანი ინვესტიციის პროცესი მოგების მიღების მიზნით. პრიორიტეტულია წესი, რომ როგორც საკუთარმა, ისე ნასესხებმა თანხებმა უნდა უზრუნველყონ ანაზღაურება მოგების სახით. Კომპეტენტური, ეფექტური მენეჯმენტიმოგების გენერირება გულისხმობს საწარმოში შესაბამისი ორგანიზაციული და მეთოდოლოგიური სისტემების მშენებლობას ამ მენეჯმენტის უზრუნველსაყოფად, მოგების გენერირების ძირითადი მექანიზმების ცოდნას, გამოყენებას. თანამედროვე მეთოდებიმისი ანალიზი და დაგეგმვა. ამ ამოცანის მიღწევის ერთ-ერთი მთავარი მექანიზმი ფინანსური ბერკეტია.

ამ ნაშრომის მიზანია ფინანსური ბერკეტის ეფექტის არსის შესწავლა.

ამოცანები მოიცავს:

· განიხილოს ფინანსური და ეკონომიკური შინაარსი

· განიხილოს გაანგარიშების მეთოდები

· განიხილოს გამოყენების ფარგლები

1. ფინანსური ბერკეტის ეფექტის არსი და გაანგარიშების მეთოდები

მოგების გენერირების მართვა გულისხმობს შესაბამისი ორგანიზაციული და მეთოდოლოგიური სისტემების გამოყენებას, მოგების გენერირების ძირითადი მექანიზმების და მისი ანალიზისა და დაგეგმვის თანამედროვე მეთოდების ცოდნას. საბანკო სესხით სარგებლობისას ან სავალო ფასიანი ქაღალდების გაცემისას საპროცენტო განაკვეთებიხოლო ვალის ოდენობა უცვლელი რჩება სასესხო ხელშეკრულების მოქმედების ან ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევის პერიოდში. ვალის მომსახურებასთან დაკავშირებული ხარჯები არ არის დამოკიდებული პროდუქციის წარმოებისა და გაყიდვების მოცულობაზე, მაგრამ პირდაპირ გავლენას ახდენს საწარმოს ხელთ არსებული მოგების ოდენობაზე. ვინაიდან საბანკო სესხებზე და სავალო ფასიან ქაღალდებზე პროცენტი განიხილება ბიზნეს ხარჯად (ოპერაციული ხარჯი), ვალის დაფინანსების წყაროდ გამოყენება უფრო იაფია ბიზნესისთვის, ვიდრე სხვა წყაროები, რომლებიც იხდიან წმინდა შემოსავლიდან (მაგალითად, საფონდო დივიდენდები). თუმცა, კაპიტალის სტრუქტურაში ნასესხები სახსრების წილის ზრდა ზრდის საწარმოს გადახდისუუნარობის რისკს. ეს უნდა იქნას გათვალისწინებული დაფინანსების წყაროების არჩევისას. აუცილებელია განისაზღვროს რაციონალური კომბინაცია საკუთარ და ნასესხებ სახსრებს შორის და მისი გავლენის ხარისხი საწარმოს მოგებაზე. ამ მიზნის მიღწევის ერთ-ერთი მთავარი მექანიზმი ფინანსური ბერკეტია.

Ფინანსური ბერკეტები) ახასიათებს საწარმოს მიერ ნასესხები სახსრების გამოყენებას, რაც გავლენას ახდენს კაპიტალის უკუგების ღირებულებაზე. ფინანსური ბერკეტი არის ობიექტური ფაქტორი, რომელიც წარმოიქმნება საწარმოს მიერ გამოყენებული კაპიტალის ოდენობით ნასესხები სახსრების გამოჩენით, რაც საშუალებას აძლევს მას მიიღოს დამატებითი მოგება საკუთარ კაპიტალზე.

ფინანსური ბერკეტის იდეა ამერიკული კონცეფციამოიცავს რისკის დონის შეფასებას წმინდა მოგების რყევებზე დაყრდნობით, რომელიც გამოწვეულია საწარმოს ვალის მომსახურების ხარჯების მუდმივი ღირებულებით. მისი ეფექტი გამოიხატება იმაში, რომ საოპერაციო მოგების ნებისმიერი ცვლილება (მოგება პროცენტამდე და გადასახადამდე) იწვევს წმინდა მოგების უფრო მნიშვნელოვან ცვლილებას. რაოდენობრივად, ეს დამოკიდებულება ხასიათდება ფინანსური ბერკეტის გავლენის სიძლიერის ინდიკატორით (SVFR):

ბერკეტის კოეფიციენტის ინტერპრეტაცია: ის გვიჩვენებს რამდენჯერ აღემატება შემოსავალს პროცენტამდე და გადასახადამდე. ქვედა ზღვარიკოეფიციენტი არის ერთი. რაც უფრო დიდია საწარმოს მიერ მოზიდული ნასესხები სახსრების ფარდობითი მოცულობა, მით მეტია მათზე გადახდილი პროცენტი, მით უფრო მაღალია ფინანსური ბერკეტის ძალა და მით უფრო ცვალებადია წმინდა მოგება. ამრიგად, ნასესხები ფინანსური რესურსების წილის ზრდა დაფინანსების გრძელვადიანი წყაროების მთლიან რაოდენობაში, რაც განსაზღვრებით ექვივალენტურია ფინანსური ბერკეტის, ceteris paribus ძალაუფლების ზრდასთან, იწვევს უფრო დიდ ფინანსურ არასტაბილურობას, გამოხატული ნაკლებად. წმინდა მოგების პროგნოზირებადობა. ვინაიდან პროცენტის გადახდა, განსხვავებით, მაგალითად, დივიდენდების გადახდისგან, სავალდებულოა, მაშინ შედარებით მაღალი დონეფინანსური ბერკეტი, მიღებული მოგების უმნიშვნელო შემცირებასაც კი შეიძლება ჰქონდეს არასახარბიელო შედეგები იმ სიტუაციასთან შედარებით, როდესაც ფინანსური ბერკეტის დონე დაბალია.

რაც უფრო მაღალია ფინანსური ბერკეტის გავლენა, მით უფრო არაწრფივი ხდება წმინდა მოგებასა და მოგებას შორის პროცენტებისა და გადასახადების მიღებამდე. მაღალი ფინანსური ბერკეტების პირობებში მოგების მცირე ცვლილებამ (გაზრდის ან შემცირებას) პროცენტამდე და გადასახადამდე, შეიძლება გამოიწვიოს წმინდა შემოსავლის მნიშვნელოვანი ცვლილება.

ფინანსური ბერკეტების ზრდას თან ახლავს საწარმოს ფინანსური რისკის ხარისხის ზრდა, რომელიც დაკავშირებულია სესხებზე პროცენტის გადახდის სახსრების შესაძლო ნაკლებობასთან. ორი საწარმოსთვის, რომლებსაც აქვთ იგივე წარმოების მოცულობა, მაგრამ სხვადასხვა დონეზეფინანსური ბერკეტი, წმინდა მოგების ცვალებადობა წარმოების მოცულობის ცვლილების გამო არ არის იგივე - ეს უფრო დიდია საწარმოსთვის, რომელსაც აქვს ფინანსური ბერკეტის უფრო მაღალი დონე.

ფინანსური ბერკეტის ევროპული კონცეფციაახასიათებს ფინანსური ბერკეტის ეფექტის ინდიკატორი, რომელიც ასახავს სააქციო კაპიტალზე დამატებით გენერირებული მოგების დონეს ნასესხები სახსრების გამოყენების სხვადასხვა პროპორციით. გაანგარიშების ეს მეთოდი ფართოდ გამოიყენება კონტინენტური ევროპის ქვეყნებში (საფრანგეთი, გერმანია და სხვ.).

ფინანსური ბერკეტის ეფექტი(EFF) გვიჩვენებს, რა პროცენტით იზრდება სააქციო კაპიტალის ანაზღაურება საწარმოს ბრუნვაში ნასესხები სახსრების მოზიდვის გამო და გამოითვლება ფორმულის გამოყენებით:

EGF =(1-Np)*(Ra-Tszk)*ZK/SK

სადაც N p არის საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთი, ერთეულების ფრაქციებში;

Рп - უკუგება აქტივებზე (პროცენტამდე და გადასახადამდე მოგების ოდენობის თანაფარდობა აქტივების საშუალო წლიურ რაოდენობასთან), ერთეულების ფრაქციებში;

C зк - ნასესხები კაპიტალის საშუალო შეწონილი ფასი, ერთეულების წილადებში;

ZK - ნასესხები კაპიტალის საშუალო წლიური ღირებულება; SC - სააქციო კაპიტალის საშუალო წლიური ღირებულება.

ფინანსური ბერკეტის ეფექტის გამოსათვლელად ზემოთ მოცემულ ფორმულას აქვს სამი კომპონენტი:

♦ ფინანსური ბერკეტების საგადასახადო კორექტორი(l-Нп), რომელიც აჩვენებს, რამდენად ვლინდება ფინანსური ბერკეტის ეფექტი მოგების დაბეგვრის სხვადასხვა დონესთან დაკავშირებით;

♦ ბერკეტის დიფერენციალი(p a -Ts, k), რომელიც ახასიათებს სხვაობას საწარმოს აქტივების რენტაბელურობასა და სესხებსა და სესხებზე საშუალო შეწონილ გამოთვლილ საპროცენტო განაკვეთს შორის;

♦ ფინანსური ბერკეტები ZK/SK

ნასესხები კაპიტალის ოდენობა საწარმოს სააქციო კაპიტალის რუბლზე. ინფლაციის პირობებში შემოთავაზებულია ფინანსური ბერკეტის ეფექტის ფორმირება ინფლაციის მაჩვენებლის მიხედვით. თუ საწარმოს დავალიანების ოდენობა და სესხებზე და სესხებზე პროცენტები არ არის ინდექსირებული, ფინანსური ბერკეტის ეფექტი იზრდება, რადგან ვალის მომსახურება და თავად დავალიანება იხდის უკვე ამორტიზებული ფულით:

EGF=((1-Np)*(Ra – Tsk/1+i)*ZK/SK,

სადაც i არის ინფლაციის მახასიათებელი (ფასის ზრდის ინფლაციური ტემპი), ერთეულების ფრაქციებში.

ფინანსური ბერკეტების მართვის პროცესში საგადასახადო კორექტორის გამოყენება შესაძლებელია შემდეგ შემთხვევებში:

♦ თუ მიერ სხვადასხვა სახისსაწარმოს საქმიანობისათვის დადგენილია დიფერენცირებული გადასახადის განაკვეთები;

♦ თუ მიერ გარკვეული სახეობებისაქმიანობა, საწარმო იყენებს საშემოსავლო გადასახადის შეღავათებს;

♦ თუ საწარმოს ცალკეული შვილობილი კომპანიები მოქმედებენ თავიანთი ქვეყნის თავისუფალ ეკონომიკურ ზონებში, სადაც მოქმედებს საშემოსავლო დაბეგვრის შეღავათიანი რეჟიმები, აგრეთვე უცხო ქვეყნებში.

ამ შემთხვევაში, წარმოების დარგობრივ ან რეგიონულ სტრუქტურაზე ზემოქმედებით და, შესაბამისად, მოგების შემადგენლობაზე მისი დაბეგვრის დონის მიხედვით, შესაძლებელია, მოგების დაბეგვრის საშუალო განაკვეთის შემცირებით, შემცირდეს საგადასახადო კორექტირების გავლენა. ფინანსური ბერკეტი მის ეფექტზე (ყველა სხვა თანაბარი).

ფინანსური ბერკეტის დიფერენციალი არის ფინანსური ბერკეტის ეფექტის წარმოშობის პირობა. პოზიტიური EFR ხდება იმ შემთხვევებში, როდესაც მთლიანი კაპიტალის შემოსავალი (Ra) აღემატება ნასესხები რესურსების საშუალო შეწონილ ფასს (TZK).