“Satış həcmi/aktivləri” göstəricisi mahiyyətcə transformasiya əmsalı adlanır, bu nisbət aktivin dövriyyəsi nisbətindən başqa bir şey deyil; Beləliklə, aktivlərin gəlirliliyinin tənzimlənməsi kommersiya marjası (satışın gəlirliliyi) və transformasiya əmsalının (aktivlərin dövriyyəsi) tənzimlənməsinə gəlir.

Ancaq gəlin maliyyə rıçaqlarına qayıdaq. Dövriyyədə olan adi səhmə düşən xalis mənfəət və investisiyaların fəaliyyətinin xalis nəticəsi düsturlarını maliyyə rıçaqlarının gücü düsturuna əvəz edək:

Maliyyə leverajının gücü dövriyyədə olan adi səhmə düşən xalis mənfəətin faiz dəyişməsidir / investisiya əməliyyatının xalis nəticəsinin faiz dəyişməsi = (xalis mənfəət - imtiyazlı səhmlər üzrə dividendlərin məbləği / dövriyyədə olan adi səhmlərin sayı) / (xalis nəticə investisiya əməliyyatının / aktivlərinin) 100%.

Bu düstur, investisiya əməliyyatının xalis nəticəsi bir faiz dəyişərsə, dövriyyədə olan bir ümumi səhmə düşən xalis mənfəətin neçə faiz dəyişəcəyini təxmin etməyə imkan verir.

Məlumatlara əsasən cədvəllər 11 maliyyə leverecinin təsirini hesablayın.

Maliyyə leverajının təsiri (E fr) müəssisənin dövriyyəsinə borc vəsaitlərinin (BF) cəlb edilməsi hesabına kapitalın gəlirliliyinin (R ck) nə qədər artdığını müəyyən edən göstəricidir. Maliyyə leverajının təsiri kapitalın iqtisadi gəlirinin kredit faizindən yüksək olduğu hallarda baş verir.

E fk – maliyyə leverecinin təsiri

Rik - vergilərdən əvvəl qoyulmuş kapitalın gəlirliliyi (SP:SIK)

Kn - vergi əmsalı (Staxes: SP)

PC-dən - müqavilədə nəzərdə tutulmuş kredit üzrə faiz dərəcəsi

ZK - borc kapitalı

SK - kapital

Beləliklə, maliyyə leverecinin təsiri iki komponentdən ibarətdir:

Vergilərdən sonra qoyulmuş kapitalın gəliri ilə kreditlər üzrə faiz dərəcəsi arasındakı fərq:

Rik (1 – Kn) - S pk

Leverage:

Rik (1 – Kn) – C pk > 0 olduqda müsbət Efr baş verir

Əgər R IK (1 - K N) – C pk< 0, то создается отрицательный Э ФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Maliyyə leverecinin təsiri üç amildən asılıdır:

a) vergidən sonra qoyulmuş kapitalın ümumi gəliri ilə müqavilə üzrə faiz dərəcəsi arasındakı fərq:

R IR (1-K N) – C pc = +, - … %

b) vergi güzəştlərinə uyğunlaşdırılmış faiz dərəcəsinin azaldılması (vergiyə qənaət):

C pc = C pc (1 – K N) = + … %

c) maliyyə rıçaqları:

ZK: SC = … %

Amil təhlilinin nəticələrinə əsasən, hər bir faktorun təsir dərəcəsi haqqında nəticə çıxarın; Mövcud şəraitdə müəssisə üçün borc vəsaitlərindən müəssisənin dövriyyəsində istifadə etmək sərfəlidirmi və bu, kapitalın gəlirliliyini artırırmı? Nəzərə almaq lazımdır ki, borc vəsaitlərini cəlb etməklə müəssisə öz məqsədlərini daha tez və daha geniş miqyasda həyata keçirə bilər və iqtisadi cəhətdən əsaslandırılmış risk götürür.

Likvidliyin təhlili və ödəmə qabiliyyətinin qiymətləndirilməsi.

Təsərrüfat subyektinin likvidliyi onun borcunu tez bir zamanda qaytarmaq qabiliyyətidir. Mütləq likvidlik əmsalından istifadə etməklə təsərrüfat subyektinin likvidliyini tez müəyyən etmək olar.

Müəssisənin ödəmə qabiliyyəti pul vəsaitləri ilə ödəniş öhdəliklərini vaxtında ödəmək qabiliyyətidir. Ödəmə qabiliyyətinin təhlili həm müəssisə (maliyyə fəaliyyətinin qiymətləndirilməsi və proqnozlaşdırılması), həm də kredit verməzdən əvvəl borcalanın kredit qabiliyyətini yoxlamalı olan xarici investorlar (banklar) üçün lazımdır. Bu, bir-biri ilə iqtisadi əlaqələrə girmək istəyən müəssisələrə də aiddir.

Ödəniş qabiliyyətinin qiymətləndirilməsi dövriyyə aktivlərinin likvidlik xüsusiyyətləri əsasında aparılır ki, bu da onların nağd pula çevrilməsi üçün tələb olunan vaxtla müəyyən edilir. Müəyyən bir aktivi toplamaq üçün nə qədər az vaxt lazımdırsa, onun likvidliyi bir o qədər yüksəkdir.

Balans likvidliyi - müəssisənin aktivlərini pul vəsaitinə çevirmək və ödəniş öhdəliklərini ödəmək qabiliyyətidir (müəssisənin borc öhdəliklərinin onun aktivləri ilə örtülmə dərəcəsi, onun pula çevrilmə müddəti pul vəsaitlərinin ödənilmə müddətinə uyğundur. ödəniş öhdəlikləri). Balansın likvidliyi mövcud ödəniş vasitələrinin məbləğinin qısamüddətli borc öhdəliklərinin məbləğinə nə dərəcədə uyğun olmasından asılıdır. Müəssisənin ödəmə qabiliyyəti balansın likvidlik dərəcəsindən asılıdır və o, hesabat tarixinə ödəmə qabiliyyətinə malik ola bilər, lakin gələcəkdə əlverişsiz imkanlara malik ola bilər.

Balans likvidliyinin təhlili aktivlərin (likvidliyin azalma dərəcəsinə görə qruplaşdırılan) qısamüddətli öhdəliklərlə (ödəmə müddətinin artırılması ilə qruplaşdırılan) müqayisəsindən ibarətdir. Müvafiq qruplaşdırmanı həyata keçirin cədvəl 12.

Likvidlik dərəcəsindən asılı olaraq təsərrüfat subyektinin aktivləri aşağıdakı qruplara bölünür:

A 1 - ən likvid aktivlər

(pul və qısamüddətli maliyyə investisiyaları);

A 2 – tez satıla bilən aktivlər

(debitor borcları, ƏDV, digər dövriyyə aktivləri);

A 3 – yavaş-yavaş satılan aktivlər

(təxirə salınmış xərclər istisna olmaqla, ehtiyatlar; uzunmüddətli maliyyə investisiyaları);

A 4 – çətin satılan aktivlər

(qeyri-maddi aktivlər, əsas vəsaitlər, tamamlanmamış tikinti, digər uzunmüddətli aktivlər, təxirə salınmış xərclər).

Mühasibat balansının öhdəlikləri onların ödənilməsinin aktuallıq dərəcəsinə görə qruplaşdırılır:

P 1 - ən təcili öhdəliklər

(kreditor borcları);

P 2 – qısamüddətli öhdəliklər

(kreditor borcları olmadan, yəni borc vəsaitləri, dividend ödənişləri, təxirə salınmış gəlirlər, gələcək xərclər üçün ehtiyatlar, digər qısamüddətli öhdəliklər);

P 3 – uzunmüddətli öhdəliklər

(uzunmüddətli borc vəsaitləri və digər uzunmüddətli öhdəliklər);

P 4 – daimi öhdəliklər

(kapital və ehtiyatlar)

Aşağıdakı şərtlər yerinə yetirildikdə balans tamamilə likvid hesab olunur:

A 1 ³P 1 A 3³P 3

A 2 ³P 2 A 4£P 4

Təsərrüfat subyektinin likvidliyi ödənişlər və hesablaşmalar üçün mövcud olan vəsaitlərin qısamüddətli öhdəliklərə nisbəti olan mütləq likvidlik əmsalından istifadə etməklə tez müəyyən edilə bilər. Bu əmsal təsərrüfat subyektinin qısamüddətli borcunu ödəmək üçün vəsaiti səfərbər etmək qabiliyyətini xarakterizə edir. Bu nisbət nə qədər yüksək olsa, borcalan bir o qədər etibarlıdır.

Balansın strukturunun qiymətləndirilməsi

və müəssisənin iflas riskinin diaqnostikası

Müflisləşmə riskinin diaqnostikası üçün meyar kimi balansın strukturunu qiymətləndirmək üçün göstəricilərdən istifadə olunur. Kənd təsərrüfatı təşkilatlarının müflis elan edilməsi məqsədilə son hesabat dövrü üçün balansın strukturu təhlil edilir ( cədvəl 13):

Cari likvidlik əmsalı (KTL);

Öz dövriyyə kapitalı ilə təminat əmsalı (K OSS);

Ödəmə qabiliyyətinin bərpası (itki) əmsalı (K V (U) P).

Aşağıdakı şərtlərdən biri mövcud olduqda balansın strukturu qeyri-qənaətbəxş hesab edilir və təşkilat müflis hesab olunur:

Hesabat dövrünün sonunda TL-nin dəyəri 2-dən azdır.

Hesabat dövrünün sonunda KOSOS 0,1-dən azdır.

Təşkilatın balansında cari likvidlik əmsalı (KTL) müəssisənin (təşkilatın) sahib olduğu aktivlərin faktiki dəyərinə nisbəti kimi müəyyən edilir. dövriyyə kapitalı mal-material ehtiyatları, hazır məhsul, pul vəsaitləri, debitor borcları və digər dövriyyə aktivləri (balans aktivinin II bölməsi) (TA) şəklində müəssisənin qısamüddətli bank kreditləri, qısamüddətli öhdəlikləri şəklində kreditlər və kreditor borcları (TP):

K 1 = Cari aktivlər (təxirə salınmış xərclər olmadan): Qısamüddətli öhdəliklər (təxirə salınmış gəlir və gələcək xərclər və ödənişlər üçün ehtiyatlar olmadan), burada

TA – II “Dönən aktivlər” bölməsi üzrə cəmi;

TP – V Bölmə “Qısamüddətli öhdəliklər” üzrə cəmi

Öz dövriyyə kapitalı ilə təminat əmsalı (K OSS) aşağıdakılarla müəyyən edilir:

K 2 = Öz mənbələrinin mövcudluğu (III P - I A): Dövriyyə kapitalının məbləği (II A), burada

III P səh 490 – III “Kapital və ehtiyatlar” bölməsi üzrə cəmi;

I A səhifə 190 – I bölmə üzrə cəmi “Dövriyyədənkənar aktivlər”;

II A səhifə 290 – II “Dönən aktivlər” bölməsi üzrə cəmi;

Əgər cari likvidlik əmsalı və dövriyyə kapitalı əmsalı (ən azı bir) standart dəyərlərdən aşağıdırsa, o zaman balansın strukturu qeyri-qənaətbəxş qiymətləndirilir və sonra 6 ay müddətinə ödəmə qabiliyyətinin bərpası əmsalı hesablanır.

Hər iki əmsal standart səviyyəyə uyğundursa və ya ondan artıqdırsa: cari likvidlik əmsalı ≥ 2 və dövriyyə kapitalı əmsalı ≥ 0,1 olduqda, balansın strukturu qənaətbəxş kimi qiymətləndirilir və sonra 3 ay müddətinə ödəmə qabiliyyətinin itirilməsi əmsalı hesablanır.

Ödəniş qabiliyyətinin bərpası (itki) əmsalı (K V (U) P) ilin əvvəlinə və sonuna olan məlumatlar əsasında hesablanmış cari likvidlik əmsalları nəzərə alınmaqla müəyyən edilir:

KZ = [İlin sonuna + (U: T) (İlin sonuna – İlin əvvəlinə)]: Standarta. , Harada

İlin sonuna - ilin sonuna balans hesabatından hesablanmış cari likvidlik əmsalının faktiki dəyəri;

K tl ilin əvvəli - ilin əvvəlinə balans hesabatından hesablanmış cari likvidlik əmsalının dəyəri;

Standarta – standart qiymət 2-yə bərabərdir;

T – 12 aya bərabər hesabat dövrü;

U – ödəmə qabiliyyətinin bərpa müddəti 6 aya bərabərdir. (ödəmə qabiliyyətinin itirilməsi – 3 ay).

1-dən aşağı qiymət alan ödəmə qabiliyyəti əmsalının itirilməsi təşkilatın tezliklə ödəmə qabiliyyətini itirəcəyini göstərir. Ödəniş qabiliyyətinin itirilməsi əmsalı 1-dən çox olarsa, növbəti 3 ayda iflas təhlükəsi yoxdur.

Mühasibat balansının strukturunun qeyri-qənaətbəxş, müəssisənin isə müflis kimi tanınması barədə nəticələr balansın strukturu mənfi olduqda və onun ödəmə qabiliyyətini bərpa etmək üçün real imkan olmadıqda verilir.

Sonrakı təhlillər prosesində müəssisənin balansının strukturunun və onun ödəmə qabiliyyətinin təkmilləşdirilməsi yolları öyrənilməlidir.

İlk növbədə, balans valyutasının dinamikasını öyrənməlisiniz. Balans valyutasının mütləq azalması müəssisənin təsərrüfat dövriyyəsinin azalmasından xəbər verir ki, bu da onun müflisləşməsinin səbəblərindən biridir.

İqtisadi fəaliyyətin məhdudlaşdırılması faktının müəyyən edilməsi onun səbəblərini hərtərəfli təhlil etməyi tələb edir. Belə səbəblər müəyyən bir müəssisənin məhsul və xidmətlərinə səmərəli tələbatın azalması, xammal bazarlarına çıxışın məhdudlaşdırılması, törəmə müəssisələrin tədricən əsas şirkətin hesabına aktiv iqtisadi dövriyyəyə daxil edilməsi və s. ola bilər.

Müəssisənin təsərrüfat dövriyyəsinin azalmasına səbəb olan şəraitdən asılı olaraq onu müflisləşmədən çıxarmağın müxtəlif yolları tövsiyə oluna bilər.

Hesabat dövrü üçün balans valyutasını artırarkən, vəsaitlərin yenidən qiymətləndirilməsinin, ehtiyatların və hazır məhsulların qiymətinin qalxmasının təsirini nəzərə almaq lazımdır. Bunsuz, balans valyutasındakı artımın müəssisənin iqtisadi fəaliyyətinin genişlənməsinin nəticəsidir, yoxsa inflyasiya proseslərinin nəticəsi olduğu qənaətinə gəlmək çətindir.

Müəssisə fəaliyyətini genişləndirirsə, onda onun müflisləşməsinin səbəblərini mənfəətdən səmərəsiz istifadə etmək, vəsaitlərin debitor borclarına yönəldilməsi, artıq istehsal ehtiyatlarında vəsaitlərin dondurulması, qiymət siyasətinin müəyyən edilməsində səhvlər və s.

Balans öhdəliklərinin strukturunun öyrənilməsi müəssisənin müflisləşməsinin mümkün səbəblərindən birini - təsərrüfat fəaliyyətinin maliyyələşdirilməsi mənbələrində borc vəsaitlərinin çox yüksək payını müəyyən etməyə imkan verir. Borc vəsaitlərinin payının artması tendensiyası, bir tərəfdən, müəssisənin maliyyə sabitliyinin yüksəldiyini və maliyyə riskinin dərəcəsinin yüksəldiyini, digər tərəfdən isə gəlirlərin aktiv şəkildə yenidən bölüşdürülməsini göstərir. inflyasiya şəraitində borcalan müəssisənin xeyrinə.

Müəssisənin aktivləri və onların strukturu həm onların istehsalda iştirakı, həm də likvidliyi nöqteyi-nəzərindən öyrənilir. Aktivlərin strukturunda dövriyyə kapitalının artırılması xeyrinə dəyişiklik göstərir:

müəssisə vəsaitlərinin dövriyyəsinin sürətləndirilməsini asanlaşdıran daha mobil aktiv strukturunun formalaşdırılmasına dair;

dövriyyə vəsaitlərinin bir hissəsinin alıcılara, törəmə cəmiyyətlərə və digər borclulara kredit verilməsinə yönəldilməsi haqqında, bu, dövriyyə vəsaitlərinin istehsal prosesindən faktiki hərəkətsizliyini göstərir;

istehsalat bazasının sökülməsi haqqında;

inflyasiya şəraitində əsas vəsaitlərin dəyərinin gecikdirilməsinə dair.

Uzun və qısamüddətli maliyyə investisiyaları varsa, onların effektivliyini və müəssisənin portfelindəki qiymətli kağızların likvidliyini qiymətləndirmək lazımdır.

Dövriyyə vəsaitlərinin mütləq və nisbi artımı təkcə istehsalın genişlənməsini və ya inflyasiya amilinin təsirini deyil, həm də kapital dövriyyəsinin yavaşlamasını göstərə bilər ki, bu da onun kütləsinin artırılması zərurətini yaradır. Buna görə də dövriyyə vəsaitlərinin dövriyyəsinin göstəricilərini ümumilikdə və dövriyyənin ayrı-ayrı mərhələlərində öyrənmək lazımdır.

Ehtiyatların və məsrəflərin strukturunu öyrənərkən ehtiyatlardakı, bitməmiş istehsalatdakı dəyişikliklərin tendensiyalarını müəyyən etmək lazımdır. hazır məhsullar və mallar.

Sənaye ehtiyatlarının payının artması aşağıdakıların nəticəsi ola bilər:

müəssisənin istehsal gücünün artırılması;

inflyasiya şəraitində vəsaitləri amortizasiyadan qorumaq istəyi;

irrasional olaraq seçilmiş iqtisadi strategiya, bunun nəticəsində dövriyyə kapitalının əhəmiyyətli hissəsi inventarlarda dondurulur, likvidliyi aşağı ola bilər.

Dövriyyə aktivlərinin strukturunu öyrənərkən debitorlarla hesablaşmaların vəziyyətinə çox diqqət yetirilir. Debitor borclarının yüksək artım tempi onu göstərir ki, bu müəssisə öz məhsullarının istehlakçıları üçün əmtəə kreditləri strategiyasından fəal şəkildə istifadə edir. Onlara kredit verməklə şirkət əslində gəlirinin bir hissəsini onlarla bölüşür. Eyni zamanda, məhsulun ödənişləri gecikirsə, müəssisə kreditorlar qarşısında öz maliyyə öhdəliklərini artıraraq, fəaliyyətini təmin etmək üçün kreditlər götürməyə məcbur olur. Buna görə də, debitor borclarının retrospektiv təhlilinin əsas vəzifəsi onların likvidliyini qiymətləndirməkdir, yəni. müəssisəyə borcların ödənilməsi, bunun üçün hər bir debitor haqqında məlumat, borcun məbləği, nə qədər müddət əvvəl yarandığı və gözlənilən ödəmə müddəti göstərilməklə onun deşifrə edilməsi lazımdır. Həmçinin debitor borclarında və pul vəsaitlərində kapital dövriyyəsinin dərəcəsini inflyasiya dərəcəsi ilə müqayisə edərək qiymətləndirmək lazımdır.

Müflisləşmiş müəssisələrin maliyyə vəziyyətinin təhlilinin zəruri elementi maliyyə nəticələrinin öyrənilməsi və mənfəətin istifadəsidir. Müəssisə gəlirsizdirsə, bu, öz vəsaitlərini doldurmaq üçün bir mənbənin olmadığını və kapitalın "yeyilməsini" göstərir. Müəssisənin nizamnamə kapitalının miqdarının itkilərin məbləğinə nisbəti onun sərf olunma sürətini göstərir.

Əgər şirkət mənfəət əldə edirsə və eyni zamanda müflisdirsə, mənfəətin istifadəsini təhlil etmək lazımdır. İstehsal həcmini və məhsulların satışını artırmaq, maya dəyərini azaltmaq, keyfiyyəti və rəqabət qabiliyyətini artırmaqla müəssisənin mənfəətin həcmini artırmaq imkanlarını öyrənmək də lazımdır. Rəqabət edən müəssisələrin fəaliyyətinin nəticələrinin təhlili bu ehtiyatların aşkar edilməsində böyük köməklik göstərə bilər.

Sahibkarlıq subyektlərinin müflis olmasının səbəblərindən biri də vergitutmanın yüksək səviyyədə olmasıdır, ona görə də təhlil zamanı müəssisənin vergi yükünün hesablanması məqsədəuyğundur.

Borc vəsaitlərinin istifadəsindən əldə edilən mənfəət borcun ödənilməsi üçün maliyyə xərclərinin məbləğindən az olduqda, kapitalın miqdarında azalma, maliyyə leverajının mənfi təsiri səbəbindən də baş verə bilər.

Təhlillərin nəticələrinə əsasən müflis təsərrüfat subyektlərinin balans strukturunun və maliyyə vəziyyətinin yaxşılaşdırılması üçün konkret tədbirlər həyata keçirilməlidir.

İqtisadi rentabelliyi eyni səviyyədə olan 2 müəssisəni (Satışdan mənfəət/bütün Aktivlər) müqayisə etdikdə, onların arasında m/d fərqi onlardan 1-də kreditlərin olmaması, digəri isə borc vəsaitlərini (PE/SC) aktiv şəkildə cəlb etməsi ola bilər. ). Bu. fərq maliyyə mənbələrinin fərqli strukturu vasitəsilə əldə edilən kapitalın gəlirliliyinin müxtəlif səviyyələrindədir. Mənfəətliliyin iki səviyyəsi arasında m/d fərqi maliyyə leverecinin təsir səviyyəsidir. EGF kreditin ödənilməsinə baxmayaraq, ondan istifadə nəticəsində əldə edilmiş kapitalın xalis gəlirində artım var.

EFR=(1-T)*(ER - St%)*ZK/SC, burada T mənfəət vergisi dərəcəsidir (səhmlərdə), ER-eq. gəlirlilik (%), St% - kredit üzrə orta faiz dərəcəsi,

ER = Satış Mənfəəti/Cəmi Aktivlər. ER müəssisənin investisiya cəlbediciliyini xarakterizə edir. Kredit üzrə hələ də faiz ödəməli olduğunuza baxmayaraq, bütün kapitaldan istifadənin səmərəliliyi yoxdur.

EGF-nin ilk komponenti adlanır diferensial və aktivlərin iqtisadi gəlirliliyi ilə borc vəsaitləri üzrə orta hesablanmış faiz dərəcəsi (ER - SRSP) arasındakı fərqi xarakterizə edir.

İkinci komponent - maliyyə leverajı (maliyyə aktivliyi nisbəti) - borc götürülmüş və kapital fondları (ZK/SK) arasındakı nisbəti əks etdirir. Nə qədər böyükdürsə, maliyyə riskləri də bir o qədər böyükdür.

Maliyyə leverecinin təsiri sizə imkan verir:

Maliyyə risklərini əsaslandırın və maliyyə risklərini qiymətləndirin.

EGF düsturundan irəli gələn qaydalar:

Yeni borclanma EGF səviyyəsində artım gətirirsə, o zaman təşkilat üçün faydalıdır. Diferensialın vəziyyətini diqqətlə izləmək tövsiyə olunur: maliyyə leverajını artırarkən bank kreditin qiymətini artırmaqla öz riskindəki artımı kompensasiya etməyə çalışır.

Diferensial (d) nə qədər böyükdürsə, risk bir o qədər azdır (müvafiq olaraq, d nə qədər kiçik olsa, risk də bir o qədər yüksəkdir). Bu halda kreditorun riski diferensialın dəyəri ilə ifadə edilir. Əgər d>0 olarsa, d olarsa borc ala bilərsiniz<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.

EGF, müəyyən şərtlər altında borcun təşkilatın gəlirliliyinə təsirini qiymətləndirməyə imkan verən vacib bir konsepsiyanı təmsil edir. Maliyyə leverajı kapitalın formalaşması mənbələrinin strukturunda sabit faiz dərəcəsi olan öhdəliklərin olduğu vəziyyətlər üçün xarakterikdir. Bu zaman əməliyyat leverecinin istifadəsinə bənzər effekt formalaşır, yəni faiz artımı/azalmasından sonra məhsulun həcminin dəyişməsindən daha sürətli templə mənfəət.

Fin üstünlüyü. qol: təşkilatın sabit faizlə borc götürdüyü kapital, ödənilən faizdən daha yüksək gəlir gətirəcək şəkildə fəaliyyət prosesində istifadə edilə bilər. Fərq təşkilatın mənfəəti kimi toplanır.

Əməliyyat leverecinin təsiri maliyyə xərcləri və vergilər nəzərə alınmazdan əvvəl nəticəyə təsir göstərir. EFR təşkilatın borcu olduqda və ya sabit məbləğlərin ödənilməsini tələb edən maliyyə mənbəyi olduqda baş verir. Bu, xalis gəlirə və beləliklə, kapitalın gəlirliliyinə təsir göstərir. EGF illik dövriyyənin kapitalın gəlirliliyinə təsirini artırır.

Ümumi leverec effekti = Əməliyyat leverec effekti*Maliyyə leverec effekti.

Hər iki qolun yüksək dəyəri ilə bir təşkilatın illik dövriyyəsindəki hər hansı kiçik artım onun kapitalının gəlirliliyinin dəyərinə əhəmiyyətli dərəcədə təsir edəcəkdir.

Əməliyyat leverajının təsiri satış gəlirindəki dəyişikliklərlə mənfəətdəki dəyişikliklər arasında əlaqənin olmasıdır. Əməliyyat leverecinin gücü dəyişən xərclərin mənfəətlə ödənilməsindən sonra satış gəlirinin əmsalı kimi hesablanır. Əməliyyat leverajının hərəkəti sahibkarlıq riski yaradır.

İqtisadi təhlil Litvinyuk Anna Sergeevna

30. Leverage (maliyyə rıçaqları). Maliyyə leverec effekti

Financial leverage (“maliyyə leverajı”) istifadə edilmiş öz və borc vəsaitlərinin nisbətini optimallaşdırmaqla kapitalın gəlirliliyini idarə etmək üçün maliyyə mexanizmidir. Beləliklə, maliyyə leverajı kapital strukturunun optimallaşdırılması yolu ilə mənfəətə təsir göstərməyə imkan verir.

Maliyyə leverajının təsiri, kreditin ödənilməsinə baxmayaraq, kreditin istifadəsi nəticəsində əldə edilmiş kapitalın rentabelliyinin artmasını əks etdirən göstəricidir. Aşağıdakı düsturla hesablanır:

EFL = (1? NP)? (R A?% av.) ZK/SK,

burada EFL kapitalın gəlirliliyi əmsalının artımından ibarət olan maliyyə leverecinin təsiridir, %; PN – gəlir vergisi dərəcəsi, onluq kəsrlə ifadə edilir; R A – aktivlərin ümumi gəlirlilik əmsalı (ümumi mənfəətin aktivlərin orta dəyərinə nisbəti), %; % Çərşənbə– borc kapitalından istifadəyə görə müəssisənin ödədiyi kredit üzrə faizlərin orta məbləği,%; 3K – müəssisənin istifadə etdiyi borc kapitalının orta məbləği; SK müəssisənin nizamnamə kapitalının orta məbləğidir.

Maliyyə leverajının təsirini hesablamaq üçün verilmiş düstur üç əsas komponenti ayırmağa imkan verir:

1. Maliyyə leverajının vergi tənzimləyicisi (1-LP), bu, maliyyə leverajının təsirinin gəlir vergisinin müxtəlif səviyyələri ilə bağlı nə dərəcədə özünü göstərdiyini göstərir.

2. Aktivlərin ümumi gəlirliliyi nisbəti ilə kredit üzrə orta faiz dərəcəsi arasındakı fərqi əks etdirən maliyyə leverec diferensialı (RA?% av.).

3. Müəssisənin nizamnamə kapitalının vahidinə sərf etdiyi borc kapitalının miqdarını xarakterizə edən ZK/SC maliyyə leverecinin rıçaqları.

Maliyyə leverajının vergi korrektoru praktiki olaraq müəssisənin fəaliyyətindən asılı deyildir, çünki mənfəət vergisi dərəcəsi qanunla müəyyən edilmişdir. Maliyyə leverajının idarə edilməsi prosesində diferensial vergi tənzimləyicisi aşağıdakı hallarda istifadə edilə bilər:

Mənfəət vergisi dərəcəsinin differensiallaşdırılması və ya müəssisənin müxtəlif fəaliyyət növləri üzrə vergi güzəştlərinin olması;

Müəssisənin törəmə müəssisələrinin ofşor zonalarda və ya fərqli vergi iqlimi olan ölkələrdə fəaliyyətinin həyata keçirilməsi. Əsas olan maliyyə leverecinin diferensialıdır

müəssisənin aktivləri hesabına əldə edilən ümumi mənfəətin səviyyəsi istifadə olunan kredit üzrə orta faiz dərəcəsindən artıq olarsa, maliyyə rıçaqının müsbət təsirini yaradan şərt. Maliyyə leverage diferensialının müsbət dəyəri nə qədər yüksəkdirsə, digər şeylər bərabər olduqda, onun təsiri bir o qədər yüksəkdir.

Maliyyə leverajı diferensial vasitəsilə əldə edilən müsbət və ya mənfi təsirə səbəb olan rıçaqdır. Müsbət diferensial dəyərlə, maliyyə leverec əmsalında hər hansı bir artım kapitalın gəlirlilik əmsalının daha da artmasına səbəb olacaq və mənfi diferensial dəyərlə, maliyyə leverage əmsalının artması, daha böyük azalma sürətinə səbəb olacaq. kapitalın gəlirliliyi nisbəti. Beləliklə, daimi diferensialla maliyyə leverajı həm kapital üzrə mənfəətin miqdarının və səviyyəsinin artmasının, həm də bu mənfəətin itirilməsinin maliyyə riskinin əsas generatorudur. Eynilə, daimi maliyyə leverajı ilə onun diferensialının müsbət və ya mənfi dinamikası həm kapitalın gəlirliliyinin məbləğində və səviyyəsində artıma, həm də onun itkisi ilə bağlı maliyyə riskinə səbəb olur.

Maliyyə kapitalının kapitalın gəlirlilik səviyyəsinə və maliyyə riskinin səviyyəsinə təsir mexanizmini bilmək müəssisənin həm maya dəyərini, həm də kapital strukturunu məqsədyönlü şəkildə idarə etməyə imkan verir.

Yaranan göstəricinin dəyişməsinə amillərin təsirinin kəmiyyət dəyəri iqtisadi təhlilin xüsusi üsullarından birini tətbiq etməklə tapılır.